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市场聚焦
近期行情走势低迷，虽然沪指也创出了去年11月1307点以来的新低，但是市场却迟迟看不到投资者预期中的强势反弹行情，大盘依然是不紧不慢的振荡盘跌，后市不排除击穿1300点整数关支撑的可能性。我们认为，近期行情还需要一段时间来化解市场的三组矛盾。
政策底VS市场底
近期管理层酝酿着新股发行制度的变革，客观分析，这是相对中性的消息，但暂停新股发行却能够在短期内适当缓解市场的扩容压力，多少带有一定的利好信息。在沪指回调到1300点整数关附近、行情发展岌岌可危的时候，管理层果断暂停新股发行，是否可以理解为千三整数关是管理层认可的政策底呢？
回顾近几年行情中的一些利好政策可以发现一个很有意思的规律，当大盘处于弱势下跌格局中时，政策利好能够引发短线的反弹，但短线的反弹却为再次下跌提供了做空能量。而大盘处于反弹周期的时候，利好政策可以推动反弹行情的进一步发展。不过，政策利好可以改变行情的短线运行轨迹，却不能改变行情的发展趋势。而近几年出现的几次力度比较强的反弹，行情启动时消息面基本真空，这就意味着行情的运行有自身规律，只有通过自身规律探明的阶段性底部才是真正意义的市场底。一般而言，市场底位置都低于所谓的政策底。
主流资金VS非主流资金
从近期行情来看，主流资金与非主流资金的运作出现了明显的背道而驰的迹象。非主流资金在行情进入相对低风险区域时开始了相对积极的运作，超跌低价股行情展开。但以投资基金为代表的主流资金却继续做空，中国联通、中国石化等航母蓝筹股都成为重点打压的对象。
从目前市场的资金规模来看，投资基金的总规模已经达到3000亿元，而社保基金、保险基金、企业年金等都寻求加快入市的步伐，主流资金的市场话语能力也越来越强。从市场运作方向来看，主流资金的主要运作方向是蓝筹股群体，而非主流资金的运作则鲜有问津蓝筹股的。由于蓝筹股的市场权重是其他板块无法抗衡的，因此在非主流资金与主流资金的对决中，主流资金占据明显的上风。
回顾近两年行情可以发现，主流资金与非主流资金的对决过程没有真正的赢家，只有主流资金与非主流资金达成短线共识并展开同步的积极运作过程，大盘才有机会展开强势涨升行情。
投资理念VS投机思维
在去年的行情中，市场演绎的是“二八”格局，蓝筹股行情如火如荼，但其他非主流资金则反复沉沦，理性投资理念占据绝对上风，投机思维则被打入冷宫。在今年行情中，投资基金进一步收缩战线，“二八”运行格局一度演化为“一九”运行格局，从某种意义而言，这是价值投资理念的进一步强化过程。不过，正当市场讨论“一九”运行格局时，市场却突然演化为“八二”运行格局，只有二成的蓝筹股反复下跌，而八成的超跌个股都陆续展开反弹行情，价值理念迅速败退，投机思维则在瞬间迅速占据了市场的主导地位。
从行情中长期的良性发展来看，价值投资理念逐渐占据市场上风并主导未来行情发展是必然选择，但纯粹的价值投资理念将制约市场的活跃程度，行情的良性发展也需要投机思维的积极刺激。以价值理念为主导、投机思维为辅助的市场格局才是健康向上的运行格局，此所谓“一枝独秀不是春，百花齐放春满园”。目前，投资理念与投机思维还站在对立面，在两者没有形成携手合作的情况下，大盘还将维持相对的整理走势。
北京首证 季凌云
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