弱市IPO弃配现承销风险 再融资何以不断

　　弱市IPO弃配凸现承销风险 再融资扩容何以接二连三

　　【本报讯】(深圳商报记者黄炎)虽然如今的一级市场和二级市场一样低迷，昨日仍有4家上市公司公布了有关再融资的公告。红豆股份(资讯 行情 论坛)公告增发询价区间，山东海化(资讯 行情 论坛)公告发行10亿元可转债；同时，南京水运(资讯 行情 论坛)公告拟增发1亿A股，科达机电(资讯 行情 论坛)拟发3.2亿元可转债。

　　就在昨天，媒体报道了重仓持有长安汽车(资讯 行情 论坛)增发股的基金在新增股份上市首日几乎割肉离场的窘相。且近一段时间，随着大批股民放弃自动配售现象的出现，承销的风险更是波及到IPO市场，主承销商面临的压力也空前之大。而上述公司为何选择在弱市频繁推出再融资方案呢？

　　承销商“无视”风险？

　　“企业融资的时机和方式是很多原因共同决定的。”承销红豆股份的华龙证券投行部一位负责人说。“我们非常看好这个企业。”该人士说，“增发的结果明天就会出来，到时就知道市场的接受情况，公司将根据明天的结果决定下一步的行动。”

　　对于公司增发的时机，该人士又含糊地表示，增发受到很多因素的制约。

　　同时，山东海化的一位工作人员昨日也表示，“从海化转债今天上市的情况来看，投资者的评价不错。公司高层此前也做了充分的考虑，再融资的时机是公司与承销商反复协商的结果。”

　　而主承销商光大证券的副总经理吕闻念也自信地表示，发行的最大信心来自山东海化的投资价值和光大的承销实力。对于市场的承受能力，吕闻念指出，“市场低迷的时候发行可转债所定的转股价比较低，使可转债具有更高的投资价值，对投资者更有利。”

　　再融资原因各异

　　有研究认为，南京水运此次增发对公司未来两年的业绩将有负面影响。还有观点进一步指出，南京水运对于增发规模由之前的1.6亿股调整到现在的1亿股，只是为了规避股东表决的硬性规定。但公司董秘对此表示，“公司是在考虑了基金等流通股股东意见之后才做出这一修改的。”

　　而对于山东海化的可转债方案，光大证券一位负责人则认为，利用可转债筹资可以较好地保持公司业绩的稳定性。通过发行可转债筹资，公司可以根据自身状况调节股本扩张速度。同时，可转债融资成本较银行借贷低，并且可以转换为没有届满期的普通股，从而降低公司的负债率，为公司提供长期、稳定的资本供给。

　　价格是关键

　　某国际知名券商的一位投行部负责人昨日在接受采访时表示，在市道不景气的情况下推出再融资方案说明公司与承销商对融资计划很有信心，但关键在于行业，尤其是企业的价值。

　　中证咨讯徐辉则指出，上述公司选择在业绩较好的时候再融资是理性的行为，然而对承销商以及二级市场带来的压力只能由价格中枢来解决。

　　股价应声下跌

　　二级市场上，上述四家公司股价昨日均应声下跌。其中南京水运下跌6%，山东海化以下跌5.6%低开，红豆股份自公布增发方案5个交易日已累计下跌12%。