| 宝钢增发巨型蓝筹“海归” 基金无奈忍受阵痛 | ||||||||||
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| http://finance.sina.com.cn 2004年09月07日 10:23 21世纪经济报道 | ||||||||||
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见习记者 赵大鹏 上海报道 时下，宝钢股份的增发在证券市场上闹得沸沸扬扬，与之相伴的又是中石油、中海油等海外巨型蓝筹股的回归传闻，接连不断的再融资，使得目前羸弱的证券市场显得更加“疲惫不堪”。
有业内人士感叹，证券市场由去年的“二八”格局发展到今年的“一九”现象，可是，就在这个珍贵的“一”里面，还不时出现巨额的再融资，这也难怪证券市场迟迟不见起色。 宝钢增发之惑 就在不久前，当宝钢抛出280亿的增发方案时，基金们纷纷质疑，对其增发价格表示不满，对其收购的集团资产心存疑虑。 基金业内一致认为，和宝钢的增发相比，武钢股份收购的集团资产对上市公司发展更为有利。由于宝钢股份(资讯 行情 论坛)是宝钢集团最好的资产，因此，宝钢股份收购集团的其它资产，将摊薄上市公司的盈利能力。 就在随后的几日里，几乎所有的宝钢高管倾巢出动亲自登门游说基金。宝钢董事长谢企华也公开表示，“目前暂定的这个价格(5.6元左右)还有得谈。” 某基金公司人士表示，宝钢的“公关”工作做得可谓相当成功。经过一段时间的陈明利害，宝钢对基金们的“思想工作”已经很到位，双方经过“求同存异”，基金似乎已经妥协，将继续持有宝钢股份。从近期宝钢股份的二级市场表现来看，股价一直保持在6.2元左右，并且相当稳定。 宝钢股份的总经理艾宝俊在接受深圳商报的采访时自信的表示：“方案本身不会有什么变动，我们收到的建议99%已经在方案最初的考虑之内。据我了解，大部分基金，主要是宝钢股份的前十大流通股股东在最近两天已经开始增持，他们看好宝钢。” 当然，宝钢的增发方案究竟何去何从，最终还是要在9月27日股东大会才能见分晓。 除了先前公布的增发不超过50亿股，融资280亿方案以外，坊间还传闻着两种不同的说法。 第一种，增发改配股，融资额大约100亿元左右，用于收购集团部分钢铁类资产。 第二种，出资35亿人民币收购宝钢集团持有的宝钢国际贸易有限公司100%股权与宝信软件(资讯 行情 论坛)股份有限公司57.22%股份，用来完成其海外上市的第一步，由于收购金额相对不大，将用宝钢股份自有资金完成，增发方案暂时搁置。 蓝筹“海归” 除了宝钢的增发，近期市场盛传的中石油“海归”发行A股，一直是影响大盘上行的一枚“定时炸弹”。 据悉，在香港上市的中国石油(0857.HK)年内即将“海归”到国内证券市场，拟增发A股100亿股，募集资金300亿左右。 “这并不是‘空穴来风’，目前以中金为首的四家公司已经组成了承销团，对中石油的回归正在积极地运作着。”承销团内部人士向记者透露。 业内人士普遍认为，中石油的A股发行价应在3元左右，但这个价格将对目前的A股股价结构形成冲击。中石油作为国内最好的蓝筹公司之一，如果其在国内发行上市，那么现有的蓝筹股价格都应该以中石油为参照重新排序，这对A股市场的影响将是深远的。 “巨型蓝筹股的‘海归’是一把‘双刃剑’，对中国A股市场将会产生双重的影响。但是由于目前市场疲软，负面影响将表现得更加明显。”湘财证券研发中心的李健认为。 李健表示，海外上市的中国公司不少都是国内各行业最大、最具代表性的企业，其资产质量和盈利能力总体上优于A股上市公司。尤其在这些公司海外上市后，在企业改制和规范运作方面均有长足进步。它们的回归将为基金提供了良好的投资品种，同时对提高我国上市公司的整体质量，推动我国证券市场与国际接轨起到积极的促进作用。 但是，“海归”加剧了A股市场的扩容，会让原本就弱不禁风的股市资金链更加紧张。相对于A股市场来说，“海归”的融资额往往都是巨大的，动辄上百亿、几百亿，如中石化上市募资118亿元，中国联通(资讯 行情 论坛)上市募资112亿元；而此次中石油A股发行，其募资规模可能会达到300亿元，此一家公司的A股发行，足以抵过百家中小企业的上市融资。 资深业内人士皮海洲近期撰文指出，“海归”增加了A股市场的非流通股存量，给全流通问题的解决进一步增加了难度。解决股权分裂问题已成为当前A股市场的当务之急，但对这个问题的解决管理层一直都拿不出一个好的办法来。在这种情况下中石油的“海归”又一次性地带来了接近1600亿股的非流通股存量，这无疑使得A股市场上的非流通股问题越积越大。 基金独善其身？ 无论是宝钢的增发，还是中石油的“海归”，对基金而言，都是一件“痛又不能说出口”的事。 基金作为证券市场中的天然大多头，就注定了他们必须参与到这个市场中，宝钢的增发不能不买，中石油的A股又不得不配，同样作为流通股股东的基金，也只能无奈地承受着股权分置所带来的种种“阵痛”。 胡立峰认为：“当蓝筹股在股权分裂下进行掠夺性融资时，就陷基金核心资产于危险境地。当非流通股股东以1元不到的成本准备继续高溢价融资时，市场彻底明白了所有A股投资者都是失败者。不管是散户，还是券商基金，即便是庄家，统统都是失败者。” 2004年7月份数据显示，截至2004年6月30日基金前100大股票持有市值616.8亿元，占基金全部股票市值的49.3%。基金核心资产100指数7月份上涨4.7%，基金重仓股价格指数上涨2.4%。 显而易见，在7月份较为疲弱的市道下，基金的股票投资仍然整体跑赢了大盘。 实际上，在目前的市场环境之下，赔钱是很正常的事，“覆巢之下，安有完卵”，基金同样不能免俗，只是赔多赔少的问题，业内人士分析。 胡立峰表示，什么样的股票市场，就有什么样的基金市场，除非基金行业绕过A股，大力发展保本基金、债券基金、货币市场基金。当基础的股票市场深陷危局，当越来越多的中小股民逐渐远离A股市场时，基金核心资产的流动性障碍是必然的。  
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