暂停新股发行机构主导定价 股市井喷今日重现？

　　“6.24”股市井喷今日重现？

　　“证监会停发新股啦！”一阵急促的铃声响过，电话里传来兴奋声音，“新股定价方式改革，股票发行将向机构投资者询价，在新的定价方式出炉之前暂停新股发行！”

　　得到讯息后，记者急忙登陆证监会官方网站，发现相关征求意见说明文件确实已经 挂出，尽管业内对新股发行机制改革已经有所预期，但没有人会想到来的会如此之快！

　　股票发行 上市公司要看基金眼色

　　“事情的确来的有些突然”，某券商研究员向记者透露，“上周六全国人大刚刚公布了公司法、证券法修正案，证监会就马上推出股票发行改革办法，这样的跟进速度前所未有！”

　　上述人士进一步解释，“证监会对新股改革办法已经做了充分的准备，换句话，在本次‘征求意见’推出之前高层就已经和市场人士做了充分的沟通，否则不可能这么迅速的做出反应”

　　事实也的确如此，有确切消息称，上周四、周五证监会召集各大基金公司、机构领导进京开会，而主要议题就是改革新股发行机制。消息灵通人士透露，“很多基金公司本来对上述会议参与热情不高，周四的会议很多基金就没来参加，而周五，证监会下令所有机构必须参会，本次推出的各项改革方案才最终得以成型。”

　　按照证监会的观点，“目前证券投资基金等机构投资者实力显著增加，机构投资者的定价分析能力和参与确定新股发行价格的意愿不断增强，引入向机构投资者询价机制恰逢其时。”

　　询价发行 机构风险绑定二级市场

　　然而有基金经理私下对记者表示，“证监会改革新股发行体制，最根本的原因就是最近上市的股票屡屡跌破发行价格，表面上是因为新股发行市盈率偏高，实质上则是机构不入场买股票。改变新股发行就是要将各大机构推入市场，把机构利益与二级市场利益绑在一起！”

　　新版意见指出，“保荐机构应向参与累计投标的询价对象配售股票：公开发行数量在4亿股以下的，配售数量应不超过本次发行总量的20%；公开发行数量在4亿股以上(含4亿股)的，配售数量应不超过本次发行总量的50%。”

　　如果按照这个思路，发行4亿股的股票，50%也就有2亿股由机构包销，即便定价在4元一股，每只新股也要从机构口袋里掏走8亿的真金白银，尽管发行定价要向机构问询，面临二级市场的风险可想而知。

　　随着开放式基金规模的不断壮大，基金逐步代替券商成为证券市场的主导力量，各大基金公司出于自身利益的考虑未必愿意充当新股的救火队员。但也有基金经理的态度相当坦然，“尽管新股发行机制改革仍有一些不确定性，但毕竟是迈出了实质的一步，无疑是对机构投资者价值选股理念的促进！”

　　停发新股 “6.24”井喷即将重演？

　　尤其值得关注的是，此次出台的征求意见稿在新老政策的衔接方面做了特别规定，证监会决定在新版新股发行定价规定正式发布前，除上市公司再融资外，暂停首次公开发行股票。分析人士认为这有可能是继“6.２4”暂停新股上市后，对股票二级市场构成重大影响的又一实质政策！

　　有分析师指出，“扩融节奏过快是导致股市持续低迷的直接原因，而暂停新股发行的消息一旦传出，市场就可能做出激烈反应，今日不排除股市再度井喷的可能！”但该人士也着重提醒，“暂停新股发行不等于新股以后就不发行，在相关规章确立后，新股发行将再度提上日程。”

　　按照证监会的规定，相关意见必须于9月5日前反馈至中国证监会发行监管部，业内专家透露，按照惯例，从出台征求意见，到相关制度最终定案要经过1-3个月的时间，而其他行业的某些规章意见分歧较大，则可能拖延的时间更长。

　　从这次的情况来看，证监会相关意见出台前已经与市场进行了充分的沟通，最终定案的时间也不会太久。

　　有券商研究员表现的相对乐观，“新股停发的时间长短并不重要，关键在于这给市场传递了一个明显的信号，管理层对股市的连续调整已经有所触动，而相关的政策扶持利好，将支持股市走出反转行情。”

　　在谈到今天股市可能会做出的反应时，市场的观点基本一致，两个字——“井喷”。

　　商报记者 李壮

　　新闻解读

　　新政策与现行相关规定的主要变化：

　　一是规定发行人及其保荐机构应采用向机构投资者累计投标询价的方式确定发行价格。同时规定了全额缴款、同比例配售、申购及配售情况公告、获配股票锁定期等四项主要措施。这些措施主要是为了促使参与询价的机构理性报价和加强市场对询价过程的监督。

　　二是规定以新股发行后的总股本作为计算每股收益和发行市盈率的依据。主要是为了与投资者判断二级市场股票投资价值时采用的每股收益和市盈率计算依据一致，方便投资者对一二级市场的股票价格进行综合比较。

　　三是规定披露发行市盈率时所使用的每股收益应扣除非经常性损益的影响。主要是为了突出发行人主营业务创造价值和持续盈利的能力，便于投资者更好地判断发行人的真实价值，防止通过非经常性损益调节利润、影响发行价格。

　　股市观察

　　希望的曙光微微露出

　　昨天大盘呈现窄幅整理格局。上证指数(资讯 行情 论坛)开盘1318点，收1319点，成交34.36亿元。深成指开盘3112.6点，收盘3122点，成交21.7亿元。两市又创近期地量，但可喜的是改变了近两周“黑色星期一”的状况，两市均收出小阳线。

　　用友软件(资讯 行情 论坛)、宝信软件(资讯 行情 论坛)等软件类股涨幅在前，昨天下午两点钟左右，证券类股也被启动，终盘宏源证券(资讯 行情 论坛)仍收在涨停位置。盘面显示，中信证券(资讯 行情 论坛)、安信信托(资讯 行情 论坛)等遇到的抛压很大，这一板块持续走强的难度较大。

　　多头昨天启动了中小企业、软件科技、证券等多个板块，但由于没有得到中国石化(资讯 行情 论坛)、宝钢、中联通等大盘指标股的配合，因此反弹出现量能不济局面，显示市场心态仍非常谨慎，后市要有作为先需要积极的心态。但是，周一中小企业板块、软件科技的反弹，也透露出这样一个信息：热点有从低价股向中高价股扩散的趋势，中高价股的启动，拓开了低价股的空间，也增强了市场的信心。

　　近期成交量屡创新低，显示增量资金入市并不是很多，大盘在近期仍处于寻底阶段。从周一市场表现看，反弹一波比一波高，成交量也有一定程度的增加，因此短线上应有小幅度的反弹，明后两天大盘可能回到五日均线以上。

　　中关村证券