放弃再融资现象解析 有利于市场减轻压力

　　将减轻市场压力，有利相关公司股价上扬

　　继8月24日浪潮软件(资讯 行情 论坛)公告称，将推迟实施配股后，万向钱潮(资讯 行情 论坛)、现代投资(资讯 行情 论坛)25日又同时公告称，将分别放弃原定的配股和可转债的再融资方案。业内人士认为，在大盘整体表现较弱、市场资金偏紧的背景下，放缓再融资节奏将有助于创造更好的市场环境。

　　继8月24日浪潮软件发布公告，表示将推迟实施配股后，万向钱潮(0、现代投资25日又同时公告称，将分别放弃原定的配股和可转债的再融资方案。此前，新大陆(资讯 行情 论坛)、云铝股份(资讯 行情 论坛)等上市公司相继发布暂停实施再融资的方案，前日关铝股份(资讯 行情 论坛)受此影响，股价逆势走高。那么，如何看待这一现象呢？

　　新规定提高门槛

　　一般而言，在当前证券市场，再融资对控股股东是利好，既可以享受净资产值的增值效应，也可享受拿到一笔“不需要还”的资金。但是并不是所有的上市公司都能享受如此利好，即便是原先拥有资格的上市公司也会因为时间的推移而丧失资格。

　　5月25日，渝钛白(资讯 行情 论坛)发布公告称，由于公司财务指标不能满足配股条件，公司董事会同意取消《关于申请配股》的议案。根据2004年修订过后的《公开发行证券的公司信息披露规定问答第1号——非经常损益》的相关规定可知，净资产收益率的标准指的是扣除非经常性损益的数据，因此渝钛白净资产收益也就只有4.50%而非2003年年报的7.25%。

　　新大陆、现代投资的情况也是如此。

　　对云铝股份而言，其公告称，因受国家宏观调控以及证券市场变化的影响，增发新股工作未能按计划如期实施。万向钱潮也表示受宏观调控影响及市场低迷而主动放弃再融资。

　　市场低迷融资难

　　今年上半年，上市公司一度掀起了再融资过会的高潮。据资料显示，上半年48家申请再融资的公司中，有37家通过审核，过会率达到77.1%。但自7月12日的江苏琼花(资讯 行情 论坛)被深交所公开谴责后，融资过会率迅速下降，8家提出再融资申请的企业中，只有3家通过，过会率只有37.5%，这无疑向市场传递出发审委把关趋于严厉的信号，在此影响下，一些自身条件不过硬的上市公司只有知难而退。

　　此外，随着证券市场的低迷，再融资公司一再出现高额包销的现象，山推股份(资讯 行情 论坛)包销率80.95%；桂柳工(资讯 行情 论坛)的包销率为65.62%；而帝贤B(资讯 行情 论坛)更是创出了历史新高，定向增发B股只销售了130万股，包销率达到99.13%。更可怕的是桂柳工、山推股份等个股先后跌破了配股价，这意味着承销商不仅占用巨额现金，而且还会出现账面损失。因此，一些承销商与上市公司协商，由上市公司提出暂缓再融资，如果协商不成，出现了承销商主动撤销承销协议的现象，如新疆天业(资讯 行情 论坛)。

　　有利于市场减轻压力

　　从再融资撤回的案例中，我们发现了一些积极的现象。如扣除非经常性损益的新规定，如果非经常性损益扣除后的净利润能够成为新股定价的基础，可减少类似苏泊尔(资讯 行情 论坛)等虚增发行价的个股。再如再融资过会率的降低有利于真正需要资金且符合资格的上市公司进行再融资。

　　再融资申请撤回也意味着再融资数量相应减少，有助于市场企稳，也有利于上市公司本身股价的企稳，如云铝股份公布再融资暂停消息后出现小幅上涨。(江苏天鼎秦洪)