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上海证券 彭蕴亮
根据今天早上传来的最新消息，提请十届全国人大常委会第十一次会议审议的公司法修正案草案和证券法修正案草案，分别删去了关于股票溢价发行须经国务院证券监管机构批准的规定。证券法修改意味着什么？投资者应如何操作？我们从以下方面进行分析：
一、发行市场化信号
股票溢价发行不再需要经国务院证券监管机构批准，这无疑是发行市场化的一个信号，对于证券市场的规范发展构成长期利好。此前公司法和证券法都规定，股票采用溢价发行的，须经国务院证券管理部门批准。经与有关部门研究认为，按照市场经济的要求，股票的发行价格应主要通过市场机制形成。由证券监管机构审批股票发行价格，不能反映股票市场价格的真实走向，还会不适当地加大证券监管机构对股票价格趋势承担的责任。同时，公司在发行债券时，国务院证券监督管理机构已经依照公司法的规定进行过审批；已批准发行的公司债券上市交易，可直接由证券交易所依照法定条件和程序核准，不必再由证券监管机构审批。这无疑体现了管理层规范和促进市场发展的良苦用心。
二、“破发”将越来越多
股票溢价发行不再需要经国务院证券监管机构批准后，公司为了自身利益将越来越倾向于高价发行，造成新股定价偏高，二级市场跌破发行价的“破发 ”现象将越来越多。历史上中国石化(资讯 行情 论坛)、安阳钢铁(资讯 行情 论坛)都曾跌破发行价，并带动当时的大盘纷纷跳水。我们发现，今年以来上市的91家新公司中，已有26家收盘价低于发行价，占所有新上市公司的比重为28.57%。其中，折价幅度最大个股收盘价仅为发行价的65%左右。目前出现的这种情况，不仅具有一定的普遍性，而且就新股跌幅的深度和时间的长度来看，均是证券市场历史上少有的。同时，中小盘的个股也纷纷跌破发行价，这显示出目前发行股票的上市公司盲目圈钱，危害十分巨大。
三、操作仍需谨慎
从操作上看，日前深沪大盘进一步下挫，均创出了年内新低。深沪成交额地量水平亦遭到改写，分别成交24亿元和39亿元，因此杀跌动能明显不足，反弹的脚步越来越近。从时间上看，去年从 1307点运行了 96个交易日后见到了 1783点，而后的调整到本周末也已经有 94天了，这也是 2245点调整以来调整时间最长的一个波段。一般来说经过长期的调整到 89天的时间段，多方抢反弹积极性是非常强烈的，反映在盘面中多方主力会提前试盘来测试人气和寻找领涨热点。同时，近期做空能量主要从三个板块释放出来，一是南方航空(资讯 行情 论坛)、招商银行(资讯 行情 论坛)等上周逆势上涨的航空股、银行股的股价回落；二是江西铜(资讯 论坛)业(资讯 行情 论坛)、山东铝(资讯 论坛)业(资讯 行情 论坛)为首的有色金属板块在一段时间弱市震荡以后再度破位下行；而石化股中上海石化(资讯 行情 论坛)等破位大跌。如果是蓝筹股不能抗跌，也就无法稳定大盘，而且蓝筹股一旦加入杀跌行列，其对指数的巨大影响力就可能导致大盘跌势加快。因此，套牢程度在20%以下的投资者应在反弹当中逐步减仓。而如果套牢程度超过30%甚至更大，只有选择被动持有的策略。
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