封闭式基金拐点将现 高折价极具投资价值

　　本报记者 齐士扬

　　自今年4月以来，股市持续下跌，基金也未能幸免，不但净值普遍下挫，而且近期新发基金的规模也大幅缩水。

　　上周五报收于0.681元涨幅为1.79%的基金兴业(资讯 行情 论坛)，已经是连拉四阳 了，成交86825手，属于明显的放量上扬，类似的还有基金科翔(资讯 行情 论坛)、基金科汇(资讯 行情 论坛)、基金同盛(资讯 行情 论坛)、基金同智(资讯 行情 论坛)等。在大盘连创新低的情况下，这些基金如此的走势，给人的感觉就是有资金在悄悄吸纳。那么，基金的表现，是否意味着基金板块已经产生了机会呢﹖基金的拐点能否即将出现呢？

　　高折价率具有投资价值

　　基金板块目前均处在折价交易状态，随着折价率的不断提高，该板块的投资价值也正在受到市场投资者的关注。自2000年起，沪深两市的封闭式基金便开始进入折价交易时代，2002年之后折价率逐渐加大。今年以来，大批封闭式基金的折价率高于30%，其中不乏业绩良好，单位净值超过1元的基金。此外，整体来看，基金的运作状况还是有一定的优势，一旦大盘出现反弹，目前基金的价格还是具有相当大的吸引力，而且适合于大资金的进出。短线部分基金的放量表明该板块受到市场资金的关注，后市经过震荡整理后，有反弹的要求。

　　另一方面，封闭式基金的庄股特征却越来越明显，目前封闭式基金的投资者以保险公司为主，流通性较差，换手率很低。大批封闭式基金的日换手率不到0.5%，高的也不到2%。上述一高一低说明，封闭式基金已无法引起普通投资者的关注。因此，市场更加期待“封转开”的到来。

　　市场人士认为，一旦“封转开”实施，便会形成短期获取暴利的机会。市场人士指出，如果未来某一只封闭式基金拟转为开放式基金，其价格必然会向净值附近回归。因此，“封转开”的预期使封闭式基金存在着重大的投资套利机会。近期封闭式基金的走势明显与大盘背离，表明有短线资金开始关注其中的机会。

　　LOF推出消除封转开障碍

　　今年6月开始实施的《证券投资基金法》规定，持有基金总份额最少10%的投资者，可要求召开(或自行召集)基金持有人大会，审议“封转开”的议案，这就消除了“封转开”在法律上存在的障碍。

　　然而，“封转开”却存在着技术上的障碍：长期以来，封闭式基金只能在二级市场交易，开放式基金则只能在一级市场申购或赎回，两个市场相互隔离。

　　现在，LOF的推出已经为“封转开”创造了可行的交易平台，消除了这种技术障碍。

　　LOF交易办法规定，持有人可将登记在注册登记系统(场外认购)中的基金份额，转登记到证券交易结算系统(二级市场)进行交易，也可实施反向跨系统转登记。也就是说，封闭式基金持有人在“封转开”后，可以LOF的交易方式在场外进行赎回，以前影响“封转开”进程的技术障碍不复存在。

　　基金拐点有望出现

　　江苏天鼎认为：中国经济增长模式已经从投资推动型逐渐向消费增长推动型转变，拉动经济增长的城镇化进程和消费者升级两项最为关键的内生动力马力十足，所以尽管目前市场受宏观紧缩政策和其他负面因素的影响出现较大幅度的下调，但GDP高速增长的趋势将会继续，并对股市走好构成强力支持。虽然宏观调控的紧缩政策在短期内对股市有一定影响，但长期来看对经济的稳定、健康运行有利，所以宏观的紧缩政策和股市长期向上并不存在矛盾。

　　今后相当长的时期，中国股市将呈现GDP高速增长、紧缩政策间隙调控、股市螺旋式上涨三者共存的局面。在涨幅较大的情况下进行调整本来就是股市自身运行的规律和要求，只要股市具有长期驱动力的支持，中长期向上趋势就不会逆转，而且短期的下跌将孕育着长期更大幅度的上涨。历来股市低迷期都正是择股建仓的最好时机。因此，对于基金来说即将出现新的拐点。

　　买基金要注重时机

　　上投摩根富林明公司总经理助理杨文斌表示，投资者买基金的最终目的是要增值，买入时机的选择的确是非常关键。大部分个人投资者都是靠直觉来决定购买时机，靠直觉来判断买入的时机是靠不住的。基金的平均首发规模就是一个很好的参考物。根据研究发现，当期发行基金的平均首发规模在20亿以下，往往是买入时机。而平均在40亿以上，则往往是见顶的时候。例如，2003年1月，基金平均首发规模仅为19亿元，上证指数(资讯 行情 论坛)在随后的三个月上涨了26%。2003年11月，基金平均首发规模再度回落到20亿元之内，上证指数在随后的三个月上涨了36%。反之，2002年6月和2004年4月左右，基金的平均首发规模分别达到了40亿元和74亿元，指数就在随后的一段时间内都出现了大幅的下挫。

　　最近一段时间，由于股票市场的回落，基金的平均首发规模已再次回到了20亿元以内，甚至出现了部分基金首发仅五六个亿的极度低迷情况。所以他认为：基金抄底的机会来了。