各方期盼多赢 投资者将会成为LOF的最大受益者

　　据有关人士透露，南方积极配置基金将作为国内首只LOF基金，有可能于8月下旬正式开始发行。明天上午，深交所将联合中国证券登记结算有限责任公司、中国工商银行、南方基金管理公司召开LOF业务推介会，面向各基金管理公司、托管银行、代销证券公司、包括保险公司和QFII在内的机构投资者以及相关新闻媒体，介绍LOF业务，解答市场关注的热点问题。　

　　“LOF的推出，将有利于形成多方共赢的局面。”一位基金研究人员告诉记者。　

　　投资者将成最大受益者　

　　“LOF问世，投资者将会成为最大的受益者。”一位基金业人士告诉记者。这首先体现在降低投资者的交易成本，提高交易效率。　

　　据介绍，LOF产品的交易成本相对低廉，持有人通过交易所买卖LOF基金单位的双边交易费用最高为0.5%。远低于在一级市场上申购和赎回双边1.5%左右的平均交易费用，而通过证券账户，利用交易所电话、网络方式交易，比目前国内销售开放式基金的银行提供的面对面的柜台式服务更为方便、快捷。

　　投资者的受益不仅如此。LOF为投资者带来了全新的套利模式--跨市场套利。业内人士介绍说，由于在交易所上市，又可以办理申购赎回，所以二级市场的交易价格与一级市场的申购赎回会产生背离，由此产生了套利的空间。　

　　当二级市场价格高于基金净资产的幅度超过手续费率，投资者就可以从基金公司申购LOF基金份额，再在二级市场上卖出；如果二级市场价格低于基金净资产，投资者就可以先在二级市场买人基金份额，再到基金公司办理赎回业务完成套利过程。

　　“LOF的主要投资者将是中小投资者，所以这一品种的交易将相当活跃。”一位基金研究人员很有信心地预测。　

　　能否解基金之困？　

　　开放式基金交易效率低、成本高等问题已经成为不争的事实。LO将提给投资者的便利，实际上也提高了基金的吸引力，“基金发行困难的问题有望由此得到改进。”业内人士介绍说。　

　　另有基金研究人员指出，开放式基金上市后，除了像传统开放式基金一样公布每曰净值等信息外，还必须遵守交易所的信息披露规则，因此将大大提高基金运作的透明度，有助于开放式基金的规范运作。　

　　LOF同时有利于减轻基金公司的赎回压力。赎回压力一直是制约基金公司规模发展的主要问题之一。LOF融合了开放式基金的自由赎回规模与封闭式基金可交易性规则，通过转托管机制连通了场内交易系统与场外代销系统，形成"可交易的开放式基金"和"可赎回的封闭式基金"，对于基金公司而言，正好可减轻开放式基金的赎回压力。

　　“封转开”能否借道LOF，也受到业内人士的关注。一位参与LOF方案设计的人员表　示，新基金法在法律程序上为“封转开”开了口子，而LOF则为其提供了操作上的可能性：　它被允许在开放式基金和封闭式基金的交易平台上交易、销售，某种程度上是开放式基金　和封闭式基金之间的“中间产品”。

　　银河证券基金研究中心分析师认为，从基金业发展的普遍趋势来看，现有的54只封闭式基金转为开放式将是趋势。目前困扰"封转开"的主要问题是如何“善后”，即封闭式基　金是否摘牌或退市。如果是摘牌，投资者的封闭式基金份额要从交易所体系转移到商业银　行等场外体系，这中间存在非常严重的登记托管风险和高昂的成本。而基于证券市场交易结算系统的开放式基金交易渠道建立后，封闭式基金就找到了非常理想的退出通道，所有投资者的证券账户和交易账户原封不动，可以高效、安全、零成本地实现”就地转开放“。因此，他认为，从目前的情况来看，LOF是一种很好的兼顾场内、场外的转型模式。

　　银行券商都积极

　　此前有人士认为，随着LOF渠道的打通，银行会成为“输家”。因为新的销售渠道会使银行的销售受到冲击。另外，交易所较低的交易成本也有可能使银行柜台的交易失去竞争力。但记者了解到的情况并非如此，实际上，银行对LOF也比较积极。　由于发行渠道拓宽和交易方式创新后，基金吸引力大大增加，因而扩大了基金的发行规模。LOF打通网上申购的渠道。不仅可以缓解银行的销售压力，而且增加了基金托管量。由于做大了总量，对托管银行来说，托管收入也会增加。另外，银行和交易所针对的是不同客户群体，虽有交叉，但是银行主要针对储蓄客户，而交易所面对的主要是股市投资者。有关人士表示，虽然交易所形式上的交易成本较低，但银行柜台系统的交易成本随着基金持有时间不同有所调整，实际上两者将渐趋一致，因此LOF对银行的冲击不会太大。

　　对于目前身处困境的券商来说，LOF也可谓“福音”。原来通过券商销售的基金，在销售完后资金就从营业部划走。但现在网上销售完成后，LOF就像闭式基金一样，仍然托管在营业部，资金和份额都没有减少。这无疑使经纪业务的蛋糕比以前更大，券商从事基金销售的积极性也会更高。湘财证券深南大道营业部总经理罗琦表示，“LOF”的推出，对于证券营业部有很大帮助，因为一部分客户会参与基金的申购和交易，从而增加营业部经纪业务量；另一方面，有些买基金的客户为了方便，可能来营业部新开深圳证券账户，这也将带动保证金数量和股票交易量出现一定增长。”(记者　易非　实习记者　李宇)