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亚洲证券 金志明
苏泊尔(资讯 行情 论坛)创造了中国证券市场的一项不光彩的记录，上市首日最高价即为发行价并创出首日最大跌幅8.27%，二级市场中签的投资者的最好的是亏损交易手续费和印花税，其他投资者都有不同程度的亏损，关于该股跌破发行价的原因可以总结出很多，但我更想从另外的角度来分析该股表现不佳的原因：
其一、做空的动能来自那里
一般新股采用配售方式发行，流通股东持股都比较分散，苏泊尔也不例外，持股最多的是主承销商包销的57万多股，其他的分布在近3万个投资者手中。按照以往的规律一般新股上市即便跌破发行价也跌幅不是很大，少有苏泊尔当日接近“跌停”的走法。从公开的成交信息看，主承销商包销的股票首日出手接近33万股，只占787万股成交总量的4.2%，显然抛盘来自众多中小散户，而且更多的是中小投资者对证券市场的绝望，在股票市值不断缩水、惨不忍睹的情况下，指望新股中签挽回点损失的最后希望也破灭了，从8月18日的走势看，没有抛出的亏损已经超过15%，更为严重的是首日介入的投资者再度全线被套，再次打击了投资者的信心。
其二、还要从发行制度这个根上找原因
目前的发行市盈率控制在20倍以内，苏泊尔的发行市盈率是16.19倍，但这是按发行前的总股本计算的，如果按发行后的总股本计算则达到21.76倍，目前市场的平均市盈率在25倍左右，显然缺乏上涨空间。再加上中小板的联袂下跌、特富龙事件等，跌破发行价也就毫不奇怪了。
其三、业绩悬疑
“苏泊尔”牌压力锅市场占有率1999-2003年连续5年全国市场占有率第一，2003年占有率47%，绝对的老大，而且产品售价也比较高，属于高档产品，市场占有率第一的龙头老大的赢利能力却与老大地位不符，2001、2002、2003年的净利润分别为2437万元、5129万元、7647万元，其中2003年的净利润中包含了3248万元的各项奖励补贴，占到净利润的42.48%，2002年的净利润中包含了2041万元的各项奖励补贴，占到净利润的39.79%，200年的净利润中包含了594.5万元的各项奖励补贴，占到净利润的24.39%，从以上的分析来看，扣除各项补贴之后，实际盈利能力一目了然，显然公司的盈利能力值得怀疑。
近期已经有15家新股跌破发行价，苏泊尔更是把新股稳赚的定律彻底击碎，短期内解套出局已无可能，今后投资者中签一定要细思量，谨防苏泊尔的悲剧重演。
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