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北京鑫牛投资顾问有限公司
境外分拆上市是国际资本市场上常见的一种分拆上市形式，指母公司将其部分资产、业务或者某个子公司独立出来，另行在海外公开招股上市，子公司上市后，母公司仍占相对控股或绝对控股地位。
截止2004年8月，国内有9家上市公司分拆子公司，到香港主板和创业板上市。其中，友谊股份(资讯 行情 论坛)分拆出联华超市在香港主板上市；综艺股份(资讯 行情 论坛)、同仁堂(资讯 行情 论坛)、托普软件(资讯 行情 论坛)、江西水泥(资讯 行情 论坛)等上市公司分拆下属公司在香港创业板上市。此外，近期包括：杭钢股份(资讯 行情 论坛)、华联控股(资讯 行情 论坛)、南纺股份(资讯 行情 论坛)三家上市公司也提出申请将要分拆子公司到港上市融资。
本月11日，中国证监会公布了《关于规范境内上市公司所属企业到境外上市有关问题的通知》(以下简称“《通知》”)，对境内上市公司所属企业到境外上市的条件、信息披露的要求以及财务顾问职责等方面制订监管措施。
我们认为，《通知》的核心特别注重对市场风险的防范和控制，对国内上市公司分拆境外上市的条件、信息披露方面规定了一些相当严格的条件。
对于目前进一步规范上市公司行为，恢复投资者信心都有如下的现实意义：
1、有利于确保上市公司股东的权益。
如果上市所属企业是核心资产，分拆上市将可能动摇母公司的持续经营能力和独立上市地位，损害母公司股东利益；保持上市公司的持续经营能力，防止核心资产分拆后影响到母公司的独立上市地位；避免因所属企业发行新股，摊薄母公司权益，影响上市公司的持续盈利能力。
2、鼓励符合分拆条件的上市公司，拓展更广阔的融资渠道，渐显国内上市公司的投资价值。
随着中国加入世界贸易组织和经济全球化加快，中国上市公司出现融资需求多元化、国际化的趋势。中国境内上市公司通过境外分拆上市开拓新的融资渠道，可以满足所属企业创业投资的融资需求，实现所属企业的增长价值，有利于实现上市公司股东价值最大化。
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