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□本报记者 万鹏
昨日，中小企业板的苏泊尔(资讯 行情 论坛)上市首日即跌破发行价。对此，业内人士普遍认为，苏泊尔上市首日跌破发行价绝非偶然，其更深层次的原因在于，目前的发行定价机制存在种种弊端，改革发行定价机制势在必行。
东吴证券投行部副总经理郭伟表示，现有发行定价机制无法反映出上市公司的质地差异。他认为，按照目前IPO中2倍净资产的硬性规定，公司在融资总额基本确定的情况下，普遍存在调高上市前一年度每股收益，降低发行股本的冲动。此外，由于发行市盈率是按照发行前的总股本计算的，新股发行后，市盈率将会进一步提升。这两者均造成目前新股发行价格居高不下。
在上周六召开的第三届中小企业融资论坛上，不少专家学者提出改革发行定价机制，降低发行市盈率。中国证券登记结算公司董事长陈耀先明确指出，应改革现有的发行定价机制，将IPO的发行市盈率限定在10倍左右，而且应在中小企业板块首先进行试点。首都经贸大学公司研究中心主任刘纪鹏在阐述中小企业板块三大创新思路时也明确提出，应降低发行市盈率，扩大发行额度，提高可流通股的比重。
据了解，目前市场对中小企业IPO过程中的质疑主要来自两个方面：一是部分中小企业融资规模超过实际投资所需要的数量，也超出他们的实际管理能力；二是缺乏向机构投资者询价的机制，并与现有市场平均二十几倍市盈率接近，使投资者得不到应有的回报。
对此，兴业证券投行部副总经理张玉忠也表示，从国际化的角度来看，目前一级市场定价明显偏高，降低发行市盈率不仅有利于提高上市公司质量，也将使二级市场风险得到一定程度的化解。降低发行市盈率及融资总额，有利于防止上市公司为融资而拼凑项目的行为，从而提高募集资金的使用效率。
具体到中小企业板块而言，业内人士表示，中小企业规模普遍较小，抗风险能力较差，降低发行市盈率及首发融资金额应首先在中小企业板块中进行试点，这将促使中小企业根据自身需要，优先选择最好的投资项目。在业绩水平显著提升后，市场自然会对这些公司的投资价值有更好的认识，并为其提供再融资的机会，从而形成一个良性循环，有利于中小企业板块的持续发展。
也有券商投行负责人表示，在降低发行价的同时，还应进一步改革目前的发行定价方式，使投资者充分参与定价过程。郭伟建议，可以考虑采用机构投资者累计投标询价的方式。他认为，相对于普通投资者来说，机构投资者具备更强的研究能力，在上市公司的估值及价值判断上更科学、理性，能够根据不同上市公司的质地，确定一个更为合理、准确的发行价格。
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