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□浙江利捷余凯
昨天，各大证券报均刊载了中国证监会发布的《关于规范境内上市公司所属企业到境外上市有关问题的通知》，该通知对境内上市公司所属企业到境外上市的条件、信息披露的要求以及财务顾问职责等作出了规定。种种迹象显示，曾经让上市公司钟情的分拆境外上市模式，如今已越来越被业界所垢病，而监管层在权衡利弊之后，也终于痛下决心，为分拆
境外上市戴上紧箍咒。
境内上市公司所属企业到境外上市，是国际资本市场上常见的一种分拆上市形式，通常是指母公司将其部分资产、业务或者某个子公司独立出来，在国际上其它证券市场上另行公开招股上市，子公司上市后，母公司仍占相对控股或绝对控股地位。
应该说，分拆上市的积极作用是值得肯定的。首先，对于那些整体经营业绩较好的上市公司来说，通过分拆，既可以拓展融资空间，促使企业融资格局多元化，又可以满足那些发展前景广阔、成长潜力巨大的高科技子公司的持续融资需求，增强发展后劲，并为风险投资提供有效的退出通道；其次，分拆上市后，公司经营业绩有可能大幅度增长，因为上市公司作为发起人将享有资本增值的溢价收益；再次，分拆上市有利于消除企业盲目扩张所带来的负面效应。
但如果上市公司纷纷将盈利能力较强的资产分立出去，一味追求分拆上市融资，则会降低母公司的资产营运质量和运作效率。因此，关键要看这种分拆上市对于母公司的业务整合及其长远发展，会产生正面影响还是负面影响。
各国监管部门都针对分拆上市行为制订了严格的监管措施，以保护母公司股东的合法权益。我国监管部门也已意识到这一点，比如在前段时间，华联控股(资讯 行情 论坛)的控股子公司波司登、长春高新(资讯 行情 论坛)的控股子公司长生生物的境外上市申请均被证监会打了回来，理由均是母公司对子公司的利润依存度过高。引起争议更大的当数TCL集团(资讯 行情 论坛)整体上市后推出的分拆TCL移 动香港上市的计划。
对其它一些正在准备实施境外分拆上市计划的上市公司而言，应该说是有章可循了，更有利于保障上市公司股东的利益。
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