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社保基金移爱小盘股
部分钢铁股仍有社保组合青睐
现象最新的2004年中报情况显示，社保舍“大”就“小”的动作十分明显。社保基金在退出部分大盘股的同时，深度介入了瑞贝卡(资讯 行情 论坛)、用友软件(资讯 行情 论
坛)、凤竹纺织、片仔癀(资讯 行情 论坛)和方兴科技(资讯 行情 论坛)等小盘股。事实上，社保舍“大”倾向在2003年就已经出现。107组合、108组合逐步淡出中国石化(资讯 行情 论坛)，其中108组合更是全面清仓，就是一个标志。107、108两组合最初设立本无现金，是全国社保委托博时和华夏两家基金公司各管理1.5亿股中国石化的专用账户。到年底，107组合尚余7210万股，108组合则在10大流通股名单中消失。
2003年年底社保基金重仓持有的韶能股份(资讯 行情 论坛)、山推股份(资讯 行情 论坛)和曙光股份(资讯 行情 论坛)等大盘股中，社保基金已经退出了十大流通股名单；在桂柳工(资讯 行情 论坛)A等大盘股中，社保基金持仓也在减少。
与此同时，社保基金对小盘科技股、医药股加仓更加明显。具体来看，社保103组合、107组合分别为瑞贝卡第一大和第四大流通股股东；103组合还分别为用友软件和方兴科技第一大流通股东；102和108组合分别为凤竹纺织第一和第五大流通股东，107组合为好当家(资讯 行情 论坛)第二大流通股东。
不过，也有部分社保基金对大盘股进行了加仓，如107组合对韶钢松山(资讯 行情 论坛)加仓，102组合、108组合对新兴铸管(资讯 行情 论坛)的加仓。值得注意的是，它们都是钢铁股。
分析
首先，短期盈亏难判断。当前难以判断社保2004年加仓小盘股的盈亏状况。在二季度大盘回落19%的背景下，社保增持的小盘股跌幅平均要大于沪综指跌幅。其中好当家下跌32.83%，用友软件下跌28.43%，方兴科技下跌25.75%，凤竹纺织下跌20.98%，天士力(资讯 行情 论坛)下跌19.18%，部分小盘股跌幅小于大盘，如天药股份(资讯 行情 论坛)、瑞贝卡下跌18.18%和14.57%。所以，社保基金何时介入这些小盘股，将决定其当前浮动盈亏的状态。
其次，社保舍“大”就“小”，符合其长期投资策略。从社保理事会的层面来看，其制定的投资策略可归结为三点：第一，做长线投资，不做短线操作；第二，拒绝高风险下的高收益。社保基金是老百姓的养命钱，社保理事会的宗旨是不会以高风险换高收益；第三，通过严格的风险控制制度，尽可能地规避和化解风险。
长期而言，大盘股的风险可能比部分小盘股还要大。一方面，为数不少的大盘股在海外上市，如中石化、联通等，长期而言它们的投资收益肯定是有限的。而且，2003年以来，大盘股获得了显著的流动溢价补偿，在这种大盘股显著走好的背景下，社保对大盘股的警惕态度，可以看做是对于股价显著走高后的一种警惕。
另一方面，事实上，小盘科技股、医药股，尤其是其中的龙头股，其股价经历了长期下跌，而公司发展前景值得看好。从某种程度上，我们可以认为，社保基金是看上了科技股长期调整后的低价位，医药股也相同。
社保与基金的分别
其一，社保稳健第一，基金盈利第一；其二，社保惟“安全”是瞻，其次才考虑流动性和盈利性，基金在2003年以后，高度关注股票的流动性；其三，社保注重长期，基金关注短期；其四，社保基金操作者多为基金公司的精英阶层，他们和一般基金经理还是有一些不同。(中证资讯徐辉)
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