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基金重仓股接连跳水成了市场近期最大的看点。就在基金经理频频表示要抓住行业景气度高的行业投资，不放过“煤电油运”机会的同时，这些被看好的行业个股却纷纷开始了跳水行情。这次是基金经理又看错了，还是趁着景气颠峰到来前及时卖出落袋为安？
基金重仓股跳水接力
昨天深圳机场(资讯 行情 论坛)(000089)一根阴线将近一个月来的涨幅全数吞没，该股在深市跌幅榜第5位的排名也表明基金重仓股跳水的范围正在扩大。此前，在市场保持坚挺走势达6年之久的盐田港(资讯 行情 论坛)(000088)最近一次除权后开始了连环跳水。从7月20日除权当天收出阴线算起，到昨日的11个交易日已经出现8天下跌，最近3条阴线伴随成交量的放大，似乎显示出蛰伏已久的机构起身离场，且态度坚决。与此同时，长江电力(600900)在7月19日创出本轮反弹新高后，在基金重仓股中率先开始下跌走势，与7月19日最高点相比，截止昨日长江电力(资讯 行情 论坛)跌幅近7%，其中一半跌幅是最近3条大阴线贡献的。在7月22和23日中国石化(资讯 行情 论坛)两根大阴线后，曾搞得市场人心惶惶的中国联通(资讯 行情 论坛)(600050)配售在7月29日上市，当天成交量一度占到沪市总成交量的45%强，但从随后的交易盘面看，中国联通A股此前的跌势正逐步减缓。
在基金重仓股不抵抗走势作用下，深沪股市昨天创下近期新低，沪综指更是创出年内新低。尽管在尾盘两市大盘出现小幅拉抬，但市场重心再次明显下移。一个值得注意的现象是，被视为“二线蓝筹”的兖州煤业(资讯 行情 论坛)(600188)两根阴线将股价推进到5月份的水平，而凯迪电力(资讯 行情 论坛)(000939)的暴跌则创下了本次除权后的新低。
上升周期忙于派发
如果说今年4月开始的股市回落在基金经理中制造了一次比一次大的分歧，那么现在不同基金、不同基金经理之间的分歧可能是今年以来最大的。据了解，今年二季度可比的91只基金的持股集中度为57.48%，与1季度的57.39%相比略有提高，
整体投资的重仓股数量呈现逐季增多的趋势，但基金内部呈现明显差异化，最极端的对比是银河稳健(资讯 行情 论坛)与银河理财投资的“低市盈率、低市净率”，与嘉实增长和广发聚富(资讯 行情 论坛)的“高市盈率、高市净率”。在上个月，基金投资明显提高了换手率，个别基金悄然增仓，表现在基金净值上的大起大落。
最近市场出现的一个比较有趣的现象是，往往基金极力看好哪类股票，此类股票就会迅速成为跳水明星。例如南方基金此前曾提出的强烈偏好目前紧缺的“煤电油运”，近几个交易日跌幅榜常露面的就是这类股票。有的市场人士认为，这可能表明基金难以把握宏观经济形势，不排除再次看错的可能。就像今年初宏观紧缩出台后，基金经理没有看清形势，以至留在市场，蒙受了业绩损失。不过也有分析人士认为基金可能正在打提前量，趁行业景气上升及时出掉看好的股票，兑现利润。国信证券的李文辉表示，“煤电油运”类股票正处于景气上升阶段，如果基金操作仍准备在周期峰值时兑现，那么可能基金就像上半年那样出不来了。而在上升阶段，市场能够承受基金大量派发的压力。
自下而上挖掘个股正在完成
重品牌和核心竞争力正在成为自下而上选股的指标。与2003年市场涌现5朵金花过程中，基金自上而下选股不同，越来越多的新老基金都在强调自下而上选股的做法。例如在汽车行业里，上海汽车(600104)与一汽夏利(000927)就是最鲜明的对比。
被基金集中持有的上海汽车(资讯 行情 论坛)尽管经历了今年宏观调控的影响，汽车市场的降温对一度强劲上升的股价打击也不小。但从股价走势上看，目前该股7.8元左右的价格基本围绕4月上旬的高点波动。而一汽夏利昨日收出的4.46元，已经逼近该股复权后的历史最低价4.01元。与其类似的金杯汽车(资讯 行情 论坛)昨日收在3.33元，创下1996年来的新低。同是汽车股，命运各不同，显示出基金正在全面转向自下而上的投资。
进入第三季度后，基金投资正在越来越倾向于从防御性行业中精选。例如招商基金经理认为，目前市场已经进入相对安全区域，虽然无法准确预测绝对的底部点位，但在市场连创新低之后，某些行业的跌幅已经很大，应该特别关注那些具备防御特性的行业，如交通运输类和消费类等等。食品饮料、医药及零售等行业受宏观紧缩的影响较小，其中有规模效益，有一定品牌或技术含量的企业更往往会在此环境中超越大市。南方基金则认为，在缺乏明朗投资主题的情况下，市场将进入再度调整，目前尚未看到促使第三季度内形成强劲的主升行情的诱因。而随着其他质优大盘股的发行，预计最早今年9-10月份开始，最迟明年年初，市场将再度活跃。
作者:本报记者王轲真
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