股民的声音：“时机”到没到 市场说了算

　　昨日，部分专家认为，目前是解决股权分置问题的最佳时机，对此，众多股民打进本报热线畅谈自己的看法

　　昨日，上海睿信投资的李振宁先生在接受本报采访时表示，多数专家学者认为目前是解决股权分置的最佳时机。李振宁在前日为中国证券报撰写的专题评论中，从多个角度分析了目前是解决股权分置问题的最佳时机。

　　专家：正是好时机

　　理由一：股市已跌到拖不下去了

　　李振宁：股市暴跌，投资者亏损累累，证券业处于破产边缘，人们开始相信这次真是拖不过去了。

　　市场调查：昨日，上证指数(资讯 行情 论坛)收于1366.26点，再创今年新低。从今年4月7日到昨天，上证指数累积跌幅达23.37%！目前，近20只个股股价低于2元，超过百只个股股价逼近每股净资产值，沱牌曲酒(资讯 行情 论坛)等4只A股股价跌破每股净资产值。今年新入市的146万投资者几乎全线被套。

　　券商的日子也不好过。据54家券商公布的今年中报(未经审计)，超过三分之一亏损。

　　记者乱弹：判断“解决股权分置问题”是否还拖得过去的标准究竟是什么呢？是市场再跌就要崩盘了吗？然而，跌到这个份上的股市，真有能力承受“解决股权分置”带来的压力吗？

　　理由二：投资者不会卖“含权股”

　　李振宁：上市公司业绩向好，股票价格却大幅降低，这种反向运动使股市的投资价值大大提高。场外资金已经虎视眈眈，解决股权分置将使A股成为含权股，谁还愿意亏钱卖股票呢？股指上升不言而喻。

　　市场调查：从2003年全部1312家上市公司的年报来看，深市公司加权平均每股收益为0.167元，较2002年增长65%；沪市为0.207元，较2002年增长31%。

　　业绩虽提高，股市的低迷却创下了历史纪录。据统计，截至7月底深沪两市平均股价仅为6.22元。 最近，股评家经常说“股市已没有太多下跌空间了！”但是，市场成交量却一再萎缩，愿意入场的人还是不多。

　　记者乱弹：李振宁认为，解决股权分置能使A股成为含权股，真是这样吗？业内人士认为，这得看采用什么方式来解决股权分置了。银河证券的朱利就表示过，在解决股权分置问题的过程中，要明确给予流通股股东利益补偿，使流通股成为含有补偿权益的含权股票。那么，如果最终方案没有给予补偿，或是补偿没有让流通股股东满意，大家会不会“用脚投票”呢？

　　理由三：化解银行股上市的矛盾

　　李振宁：银行股上市为期不远。到时海内外同股不同价，投资者会觉得不公平；同股同价，又怕现有股票贬值。如果在以国有大银行为代表的一批“巨无霸”上市前还未解决股权分置问题，也就不必解决这个问题了，因为股价自然就接轨了。至于硬接轨会带来多大损失，就难以估量了。明智的做法还是化解矛盾为好。

　　市场调查：上周四股市大跌，除“全流通”传言外，有关中石油、建行等“巨无霸”上市传言的影响也不可忽略。

　　据报道，中石油、建行、铁通都意欲在A股市场IPO，宝钢股份(资讯 行情 论坛)等则准备再融资。传言中，这些“巨无霸”的融资额无不以百亿元计：中石油300亿元、铁通400亿元、建行甚至达500亿元……如果传言成真，这些巨无霸无一不是权重股，一起一伏均对大盘产生重大影响。

　　记者乱弹：的确，在“巨无霸”们上市时，如果股权分置的问题还没解决，万一其真的跌到与海外上市股的价格一样(也就是所谓的硬接轨)，将对市场产生多大的影响，真还不好估量。不过，解决了股权分置，中小投资者就不怕“巨无霸”带来的大扩容了吗？

　　理由四：投资者做好了心理准备

　　李振宁：关于解决股权分置的讨论已经历时三年，投资者已有充分的心理预期。

　　市场调查：2001年6月14日，《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》出台，时任财政部部长的项怀诚称，国有股减持是利好。当天，上证指数创下2245.43点的历史高点后一路下滑，如今股指几近已腰斩。此后，市场一有国有股减持的消息，股指便闻风下跌。

　　记者乱弹：“国有股减持”提了3年，股市也跌了3年。如今，有“全流通”概念的个股，还真是受到了市场追捧。不过，只要听见“全流通”3字，大盘还是免不了下跌！这不，昨天上证指数收于1366.26点，创下近8个月的新低。投资者对“全流通”真有充分的心理预期了吗，还真不好说。记者 朱雷

　　股民：关键看方案

　　股民心声：小股东的利益要保护

　　在昨日的热线中，几乎所有的投资者都认为，不管怎样解决全流通问题，中小股东的利益都必须得到保护。

　　昨日最早打进热线的新都赵先生表示，这么多年来，作为证券市场的弱势群体，中小股东已经牺牲了太多，为大股东利益作出了巨大的贡献。因此，在解决股权分置问题时，“国九条”所强调的“切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益”的精神必须放在首位。

　　远在广东的投资者王先生来电表示，在解决股权分置问题中，首先要给予流通股股东一定幅度的折价优先购买权；其次，流通股股东要在整个流通方案上享有充分的发言权和表决权，上市公司完全可以通过互联网来了解中小投资者的意见。不保护流通股股东利益的方案，将难以实施。

　　减持定价：讨价还价才公道

　　解决股权分置问题的方案中，非流通股的定价也十分关键。什么样的价格才能让流通股股东和非流通股股东都接受呢？从昨日打进的热线观点来看，大家普遍认为“讨价还价得出的价格才公道。”

　　成都的一位中学教师认为，优质优价是市场最合理的定价原则，那种希望国家用行政手段，统一规定按净资产原则来减持国有股的观点是不合理的。只有讨价还价才是解决市场分歧的最佳方法。

　　上海的投资者王女士认为，如果说按净资产或低于净资产的价格减持国有股就是国有资产流失，那完全是对国有股利益的片面夸大。王女士毫不客气地说，“当年那么多以解困为目的的上市公司中，许多公司的资产根本就是劣质资产，以现在的净资产卖出，已经是大丰收了，怎能说是流失呢？因此，不同的上市公司，只有符合公司自身真实质地的价格才是合理的，而这个价格也需要通过不同类别股东的讨价还价来实现。”

　　解决方案：充分考虑市场承受力

　　乐山股民周先生认为，主板市场的股权分置和全流通问题是由历史原因造成的，但中小板作为新兴市场，在解决这个问题上肯定较主板更有优势。目前中小板上市公司的26家公司中，有国家股的只有11家，大多数公司的国家股所占比例较小。因此，中小板具有试行全流通的优势条件。

　　广汉股民刘先生来电表示，解决股权分置，虽然不至于使所有变为可流通的股份立刻全部进入流通，但总有一部分会毫不客气地选择进入流通，而这部分必然要由市场资金来承接，如果一次性进入流通的股份太多，很可能造成市场难以消化的局面。

　　对于这个问题，刘先生建议可根据非流通股的不同类别，让国有股、其他社会法人股、自然人股分批逐步流通，这样一来只要要价合适，市场接受起来可能要容易一些，选择好时机，掌握好速度和数量对解决问题肯定有好处。 记者 曾子建 整理