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《破解资本市场危局必须变革观念》一文,洋洋成万言,其中有一条我非常认同,就是国内资本市场要走出目前这种危局,不先有观念上的变革,这个危局想破解是不可能的。管理层可以推出一些政策,也可以出台一些法律,即使是出台目前大家所共识的"国九条"纲领性文件,但是能够起到多少作用是相当不确定的。
那么目前国内资本市场观念变革的内容是什么?其风险又何在?并非仅是资本市场本
身整体风险、系统风险及市场主体所承担的风险,而是国内资本市场观念上的变革对资本市场冲击所导致的对国内金融市场的影响,所导致的对国内整个经济运行所带来的冲击与影响。
因为,国内资本市场的观念变革最为重要的方面就是让市场成为市场,而不是市场与非市场交织。而市场是什么?市场就是经济当事人在各自的约束条件下以分散化决策的方式寻找个人能够获利的最好途径。
在这个市场中,市场主体(无论是个人还是企业)可以进入市场,也可以退出市场,至于市场主体如何作为,就在于市场主体如何对预期收益的判断。在这个市场中,政府永远只是每一个市场主体经济利益守护者,它要界定产权、保证交易合约的有效履行、保护个人财富不会受到侵犯与掠夺,要提供保证市场秩序的制度等。我想这是最基本的市场法则,它是没有发达与新兴市场之分,如果以我国资本市场的转轨性与新兴性来否认市场的基本法则,那么就没有什么市场可讨论之言了。
国内资本市场根本的危局在哪里?我早就撰文指出,就在于没有建立起市场的公理体系,或没有依市场法则而作为。把一个互利互赢的市场(因为在市场中人们都是逐利而来,没有利益驱动,许多是不会进入市场的,进入了也很快会退出)变成了利益单边化的市场(进入市场者一部分人获利,另一部分受损),把一个经济当事人自由选择的市场变成人们被动接受的市场,把一个利益交换的市场变成了一个利益掠夺的市场等等。在这种市场中,资源岂能够有效配置?市场岂能够有活力或发展?
而造成国内资本市场这样困局的根本原因,就在于从市场建立的第一天起只是强调中国的资本市场特殊性,强调国内资本市场的转轨加新兴,从而在创立国内资本市场制度中更强调中国特色。比如股市仅是为国有企业服务、股票市场的制度分割、上市公司的股权分置等都是根据中国特色而设,而这些特色则成了目前中国资本市场积重难返的最大障碍。
正因为这种"特色"是资本市场的顽症,一旦市场走不动了,管理层又得推出医治这些顽症的东西,可管理层曾想过,这些制度安排的推出,又可能成为下一步国内资本市场发展的障碍。
因此,就目前的情况来看,国内资本市场观念上的破局或观念上的革命,最根本的解决方案,必须让国内资本市场回归市场的原点,回到真实的市场逻辑上来。即市场是一个互利互惠的地方,决不可让一部分轻易得利而让另一部分人利益在不知不觉中受损。如果不能够做到这一点,那么就得检讨市场制度提供的问题,就得从这根子上找到原因。而要做到这一点,管理层推出任何市场的法律法规都不可为利益集团所左右,而是在市场规则下由市场当事人来竞争,通过市场竞争来形成市场制度与规则,来保护每一个市场主体之利益。不然的话,市场的风险随处随时都在。(中国社会科学院金融研究所 易宪容)
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