绩优领军人物盐田港逆市大跌 基金羊群效应显现

　　昨天大盘放量反弹，但基金重仓持有的绩优股领军人物--盐田港(资讯 行情 论坛)却是逆势大跌6.29%，而且成交量也急剧放大到约930万股，创下近期的天量。在大盘略有企稳的时候，历来抗跌的盐田港为何出现这样异常的走势呢？

　　贴权

　　说走势异常，还得先说说盐田港昨天的走势究竟是如何异常。

　　昨天在中国联通(资讯 行情 论坛)走强的带动下，沪深综指表现相当不错。早盘9时45分至10时15分，上证综指曾经出现快速拉升并突破1400点整数关，个股也普遍上扬。但就在这个时候，盐田港突然出现连续大额抛单，一路将该股股价打压至10.30元附近。空方势力如此之猛，即使是基金重仓持有的盐田港，也无还手之力。盘面显示，该股股价犹如高台跳水，直线坠落，令市场投资者为之瞠目。

　　在盐田港的历史行情上，出现这样的走势是极为罕见的，更何况在大盘出现上涨的情况下股价出现暴跌更是前所未有。因此昨天盐田港的走势自然会引人注目。

　　其实今年来盐田港的走势一直相当稳健。特别是今年二季度，尽管大盘出现深幅回调，但该股始终在一个大箱体作窄幅波动。虽然总体而言，该股的股价曾出现下降态势，不过相对于基金重仓持有的中国联通、中国石化(资讯 行情 论坛)、上海汽车等个股，盐田港的走势仍算是稳健的。

　　有意思的是，在盐田港7月20日实施10送10股的分配方案以前，该股还曾出现连续5根阳线的抢权行情。可没想到在7月20日除权当日，该股即出现贴权行情，而且是持续收出小阴线。到了昨天，慢跌又变成了急跌。这样的异常走势或许意味着盐田港长达约5年的上升行情已告终结。

　　平稳

　　说出这样观点，主要的理由在于盐田港公司已经难以再现昔日高成长的辉煌。盐田港股价之所以能走出持续5年的上升行情，并且在去年成为令市场最为关注的大牛股，其根本原因在于盐田港所处的深圳港是我国近年发展最快的集装箱港口。

　　有关数据显示，从1994年开始，仅仅10年时间，深圳港就从一个默默无闻的小港上升至目前在中国大陆的集装箱吞吐量仅次于上海港，令世界瞩目的世界级大港。深圳港的飞速发展令盐田港获益匪浅，2003年盐田港公司主营业务收入和主营业务利润同比增长仅为16.3%至2.2%，但公司参股27%的盐田国际集装箱码头公司却因深圳港的发展而获得巨额利益。2003年公司从盐田国际获得投资收益68597万元，比上年同期增长44%，从而使公司净利润比上年同期大幅增长39.2%。公司实现每股收益1.32元，净资产收益率高达27.96%。

　　这样的好日子现在似乎已经难以再续。从发展前景看，随着盐田国际吞吐能力进入饱和期，同时盐田三期的投产也将产生一定的分流效应，因此2004年以后盐田国际的吞吐量增速将明显减缓。

　　此外，2004年盐田港一期码头将结束5年免税期，所得税率从零上升到7.5%，公司拥有的梧桐山隧道收费站也存在较大的被政府收回的可能性。

　　在上述因素的影响下，预计盐田港公司将结束近年来的高速成长，业绩表现将以平稳增长为主。反映到股价上，自然也会难现去年的辉煌。从技术形态看，在长达5年的大牛市中盐田港的股价几乎翻了近5倍。一旦公司基本面有所变化，巨大的获利盘会急于寻求变现，从而影响该股后期持续的上涨行情。

　　基金

　　由盐田港提到基金，主要是因为基金是盐田港最重要的流通股股东。基金二季度季报显示，有20只基金将盐田港选入十大重仓股，累计持股数量达到6113.91万股，占该公司流通股总数的37.62%。这还不是基金持有盐田港股份最高的时候，在今年一季度末，基金持有盐田港7387.53万股，占比达到45.46%。

　　如此重仓持有盐田港，说明基金非常看好盐田港的后期表现。但反过来讲，正因为基金持有盐田港份额如此巨大，也正说明盐田港目前股价的异常与基金有着密切联系。也就是说，现在盐田港的贴权说明至少有部分基金正在抛售盐田港股票。

　　事实上，这个抛售在二季度已经有所显示。统计显示，二季度基金对盐田港的减持比例达到7.84%，减持股数达到1273.62万股，在减持股票的排行榜上占据第6位。既重仓持有，又适度减持至少反映了基金对该股的持股信心有所削弱。

　　如果基金对盐田港的持股信心有所削弱的话，那么由于盐田港屯集了至少20只基金。因此很容易产生“羊群效应”，从而对该股股价产生较大的负面影响。上海汽车(资讯 行情 论坛)、中国联通、韶钢松山(资讯 行情 论坛)已经是前车之鉴。这也恰好说明为何盐田港开始出现连续贴权，而且毫无反弹的原因。

　　调整

　　由盐田港的异常想到了基金可能会在三季度仍以调整持仓结构为主。一些累计涨幅较大、而且没有出现过深幅调整的个股可能会受到基金的抛售，而基本面较好但在今年出现较大跌幅的公司很可能会受到基金的增持。

　　市场投资者应该注意到，在盐田港出现下跌的同时，基金二季度增仓量较大的股票------中集集团(资讯 行情 论坛)也开始出现回调，另外前期表现较好的贵州茅台(资讯 行情 论坛)也出现了调整。反过来上半年基金减仓量最大的中国联通却又成了市场新领头羊。

　　热门个股的轮换正说明，基金投资理念正在发生变化。虽然很多基金都在强调精选个股，长线投资，但等到三季度基金投资组合公布之时，投资者或许会看到，更多的基金在精选个股的同时会更强调精选个股，灵活操作。设置好股票池，选择个股进行适当的高抛低吸或许正是基金在今后一段时期内的最主要操作理念。超跌的个股将能更吸引基金投资人的眼球。

　　上海证券报记者 杨大泉