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本报长沙7月28日电 记者罗霄报道 今日从湖南电广传媒(资讯 行情 论坛)股份有限公司传出消息，国务院国资委、中国证监会批准了该公司董事会关于控股股东“以股抵债”的报告，即其控股股东湖南广播电视产业中心拟以所持股份来抵偿对公司的5亿多元债务本息的方案。至此，电广传媒率先在中国证券市场实现了“以股抵债”的金融创新。
湖南电广传媒股份有限公司第一大股东为湖南广播电视产业中心，共持有该公司1.
3亿股国有法人股，占公司总股本的50.31%，其中6500万股被质押。根据有关单位的专项审计表明，截至2004年6月30日，湖南广电产业中心通过其下属或者关联单位占用电广传媒资金共计50062.61万元。资金占用费按照三年期银行存款利率计算，为3863.42万元。
此两项合计为53926.03万元，这也即“以股抵债”的债务总额。
2004年上半年，电广传媒的每股净资产为7.12元。而此次招商证券和中发国际对其进行的价值评估，确定“以股抵债”的股份价格为7.15元／股，抵债股份数量为7542.1022万股，以股抵债价格为含权价格，与抵债股份相关的所有未分配利润、资本公积及其他利益均已包含在抵债股份价格之中。这些股份将在“以股抵债”方案经国资委批准、电广传媒股东大会通过并报中国证监会核准后撤销。核销时，将按公司每股净资产的现有结构依次冲减股本、资本公积、盈余公积和未分配利润，每股价格7.15元高于每股净资产7.123元的部分冲减未分配利润。
有专家分析，电广传媒之所以会成为首家“以股抵债”的试点企业，很大程度上与该股的净资产高，股价接近净资产有关。因为具有这样的优势，大股东与中小股东在股份回购方面的定价分歧小，方案容易获得股东大会通过。
从目前情况来看，“以股抵债”都是在大股东不影响其控股地位的前提下进行的。这其中最重要的问题就是股价的计算。抵股价的原则应该是不低于公司的每股净资产，如果价格低于这个数字，就会出现国有资产严重流失的问题。另外，在何种条件下才能实施“以股抵债”？业内人士认为，清欠还是应该以收回现金为主要目的，“以股抵债”只能作为上市公司清欠的第三道程序。在没有现金回笼的情况下，可用上市公司所需要的大股东的优质资产来抵债。而在大股东一无现金、二无上市公司所需要的优质资产的前提下，第三步才能实施“以股抵债”。还有如何妥善解决净资产值为负数的上市公司大股东的“以股抵债”问题。这也是在实施“以股抵债”过程中所必须面对与解决的问题。
针对“以股抵债”的试点问题，中国证监会、国务院国资委规定：在确定“以股抵债”的价格时，要在中介机构专业意见的基础上，合理形成以股抵债价格。“以股抵债”的定价基础，不同于上市公司控制权转让或者一般股权转让，应当考虑纠正侵占过错的特殊性，充分体现保护社会公众投资者及其利益相关者合法权益的原则，按照国家有关规定，参考公司经审计的财务会计报告、独立财务顾问报告和以股抵债股份估值报告，合理确定价格，最终由股东大会审议批准。
作者:罗霄 经济日报
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