聚焦沪深股市半年10个黑色周一背后的三大原因

　　昨日沪深综指双双大跌，跌幅超过4%的个股更是达到100只。这已是今年来市场遭遇的第10个黑色星期一

　　“黑色星期一”又来了！在最近的5个交易周中，投资者已经与这个“幽灵”碰过3次面了。与以往每年10次左右的出现频率相比，今年来仅半年多，“黑色星期一”在股市的亮相已经达到10次，这在历史上是极为罕见的。

　　原因之一：市场弱不禁风

　　“黑色星期一”的密集亮相，总与市场的低迷存在相当大的关联度。

　　就以今年这10个“黑色星期一”为例，细心的投资人可以发现，有8个出现在市场相对弱势的二季度和三季度初。这8个中又有5个出现在6、7月份，而这两个月又是今年来市场成交最低迷，跌幅相对较大的两个月。从这个角度看，市场的低迷是“黑色星期一”密集亮相的根源。

　　从历史上看，这个推论也可以找到佐证。2001年至2003年“黑色星期一”共发作31次，出现最多的月份是12月和1月，各有5次，两者累计占到所有发作次数的33%。而这个时间段通常是股市表现最为低迷的时期。

　　在这个时间段，往往会因为年底做账以及春节长假的因素，投资者入市的意愿弱，因此股指很难有较好的表现。

　　原因之二：政策不透明

　　“黑色星期一”来得频繁了，周末发生的事情多也是个“帮凶”。

　　周末事情多可以归结为两类：一是市场上开会的多了，诸如研讨会、峰会、年会等等。既然是开会，官员、专家、学者都会说出些道道，很多人还特别喜欢透露内幕信息，这些所谓的内幕信息见报很容易引起投资人思想上的混乱，直接助长了“黑色星期一”的发生频率。

　　这方面的事例其实是很多的，比如前一阶段的QDII，再前一阶段的券商破产，还有近期的CDR。虽然绝大多数的所谓内幕信息最终总是不了了之，但对市场当时的影响却是实实在在的。

　　内幕信息对市场的影响如此实实在在，很大程度上是因为政策的不透明、不确定，投资者难以准确理解监管层的真实意图，因此会将部分专家学者的一家之言误认为政策的走向，从而作出比较偏激的判断。

　　二是有些公司喜欢在周末“报忧不报喜”。公司亏损了，主营利润下降了或者委托理财出事了等等这些信息，往往都被安排在周六见报。坏消息的密集亮相，当然也会对周一的市场造成直接冲击，最终的结果就是“黑色星期一”越来越多。

　　周末事件对市场的影响可以从开盘指数的涨跌反映。在最近三年半的时间里，“黑色星期一”总共发生41次，其中低开的有32次，约占78%。大盘的低开很大程度取决于消息面的影响。这也说明周末事情对“黑色星期一”的形成确实有推波助澜的作用。

　　原因之三：一“机”独大

　　今年，不但是“黑色星期一”多了，而且出现暴涨暴跌的交易日可能也是历年来所罕见的。最明显的个案就是二季度，上证综指居然连续出现11根周阴线，这在往常极为少见。

　　在庄股时代终结的现在，为什么会出现大起大落的现象？问题在于现在市场价值判断标准比较单一，容易形成单边市。价值判断标准的单一，很大的因素就在于证券投资基金在超常规发展，而证券公司、民间资本却不断衰弱，形成一“机”独大。单一的机构主体和操作模式当然会导致股市形成单边市。

　　大盘如此，个股也是这样。就以中国联通(资讯 行情 论坛)为例，当基金在去年四季度出现整体增持时，联通的股价一路走高，暴涨75%；同样是这个联通，当基金出现减持时，又一路下跌近39%。无论是暴涨还是暴跌，中间几乎没有反复。

　　因此，要减少“黑色星期一”发作频率，除了要扭转市场的弱势、增加市场的透明度之外，尽快促成市场投资主体的多元化，可能也是有关方面需要考虑的事。

　　上海证券报记者 高山