解决股权分置问题 现在是最佳时机吗？

　　全流通风声再起

　　●深度分析

　　有关专家甚至认为，现在是解决股权分置问题的最佳时机。那么，现在的宏观环境与股市的市场情况支持全流通问题的解决吗？

　　时机一：推进金融改革的需要

　　昨日，国务院出台了《关于投资体制改革的决定》，证券市场的改革已迫在眉睫。国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松认为，不解决股权分置，那扩大直接融资的规模是不可能的。

　　直接融资是股市的一个重要功能，由于股权分置的存在，导致沪深股市的价格重心不断下移，而今年以来上市的新股，目前有不少已经跌破发行价，如两面针(资讯 行情 论坛)、长丰汽车等等，这正是股权分置制度下出现的现象。这种现象的出现反过来又影响到上市公司的融资功能，并导致公司融资出现困难。

　　此外，巴曙松表示，如果不解决股权分置，如今正在推行的投融资改革、金融体制改革都无法推进，目前建立在股权分置基础上的“价值投资”也是脆弱的。而现在的股市正反映着这种现象：所谓价值投资的蓝筹股依然“跌跌不休”。因此，解决股权分置问题迫在眉睫。

　　时机二：市净率屡创新低

　　统计显示，截至上周五，沪深股市1300多家上市公司，目前的平均市净率已经不足3倍，创下了多年以来的新低，其中2倍以下的公司达到创记录的450家，如果剔除一些ST公司高达几十倍的市净率，则目前市场的市净率水平更低。

　　目前，已经跌破净资产值的有ST达尔曼(资讯 行情 论坛)、长春经开(资讯 行情 论坛)、托普软件(资讯 行情 论坛)、沱牌曲酒(资讯 行情 论坛)等4家公司，而股价与净资产值之间的差距不足10%的也有葛洲坝(资讯 行情 论坛)、鲁北化工(资讯 行情 论坛)、邯郸钢铁(资讯 行情 论坛)等数十家。

　　市场人士认为，这种历史新低位置的市净率情况，已经为解决股权分置创造了一定条件。

　　时机三：市场化的必然

　　对于沪深股市的全流通问题，QFII瑞银华宝的袁淑琴曾表示，从大的方向看，全流通是一定要做的。虽然目前市场不可能做到每一个公司都是全流通，但尽量扩大流通量是应该争取的，包括减去一定的国有股。

　　袁淑琴认为，解决这个问题，时机是要把握的。一般而言，市场好的时候是解决这个问题的更好时机，但也不是说市场不好的时候就绝对不可以做，这个问题不应该搞得太复杂，应该是针对个别的股票，以目前沪深股市的情况看，第一家的试点成败将会很重要。因此，应该从优质公司开始运作全流通，而中国现在已经有了很多的优秀上市公司，在这些优质公司上进行试点的时机已经比较成熟。

　　时机四：投资者已有心理准备

　　睿信投资的李振宁认为，目前上市公司的业绩向好，而股票价格却在大幅降低，这种反向运动使股市的投资价值大大提高。场外资金已经虎视眈眈，解决股权分置将使A股成为含权股，谁还愿意亏钱卖呢？股指上升不言而喻。解决股权分置的讨论已经历时3年，公众投资者对这一问题的解决已经有了充分的心理预期。

　　复旦大学经济学院院长陆德明认为，最佳时机是相对而言，因为目前的条件相对于前两年无疑更为成熟。 两年前的股民、券商、上市公司只能承受涨，不能承受跌，目前则有足够的接受和承受能力。

　　记者 刘锦旭 李凯 白雪 综合报道

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