现实与期望之间的距离-解读中小板首份半年报

　　昨天是精工科技(资讯 行情 论坛)(002006)披露中小企业板块首份半年报后的第一个交易日，其股价跌幅逾6%，跌幅居深市前列。精工科技上半年净利润同比增长7.75%的成绩单，虽然与市场对其较高的期望值有点距离，但作为中小企业板块的首份半年报，还是值得细看。

　　成长性需理性看待

　　今年上半年，精工科技实现主营业务收入13420万元、主营业务利润3143万元、净利润1151万元，分别比上年同期增长38.95%、9.55%、7.75%，三个增长比例差距较大。其净利润同比7.75%的增幅，与上市前两年58%(2002年)、17%(2003年)的增幅也有较大的差距。

　　公司对今年上半年主营业务利润增幅低于主营业务收入增幅的解释是，受钢材等原材料价格上涨因素的影响。而由于主营业务利润增幅不大，同时期间费用随销售收入增长有所提高，净利润增幅也有限。

　　精工科技主要生产建筑、建材专用设备产品及轻纺专业设备包覆丝机、花式捻线机产品，其最主要的原材料是钢材。去年其钢材成本就占到材料成本的34.5%，因此钢材价格的波动将对其盈利能力造成影响，这点已在该公司半年报中有所体现。

　　报告期内，精工科技主营业务利润构成与上年同期相比没有大的变化，但盈利能力有一定下降。从主营业务毛利率来看，该公司上半年的毛利率为23.59%，比上年同期降低了6.41%。具体表现在主营业务收入增长38.95%，但主营业务成本增幅更高，为51.68%。该公司称，受到原材料(特别是钢材)价格大幅上涨等因素的影响，公司产品的毛利率水平均有不同程度的降低。其中，外购零部件越多的产品，其毛利下降幅度越大。此外，公司为了拓展轻纺专用设备市场，对部分纺机产品价格进行了下调，这对纺机产品的毛利率也造成了一定的影响。

　　由此看来，精工科技面临的主要问题是原材料钢材价格的大幅上涨，导致生产成本上升。另一方面，受到国家宏观调控政策的影响，建筑行业对建筑、建材专用设备的需求受到限制，这对该公司建材机械的销售也产生了影响。这两个问题无疑是对精工科技成长性的挑战。对精工科技来说，降低成本、开拓市场是迫在眉睫之事，而解决问题的关键则是加快募集资金项目建设，让募集资金项目早出效益。

　　募集资金项目对一家新上市公司利润增长的作用举足轻重，因此其进展情况值得特别关注。由于募集资金到位仅半个月，精工科技22000万元的募集资金，半年报显示只用了1000万元。而这1000万元，也是该公司根据实际情况，利用银行贷款进行的首期投资，用于厂房建设和项目实施所必须购置的一小部分设备。

　　精工科技三个募集资金投资项目的投产时间均在2005年到2006年。显然，募集资金项目今年还不能为精工科技的利润增长做贡献。精工科技在其招股说明书中分析盈利前景时，也是对两年以后的展望：力争2006年使产品销售收入达到60060万元，净利润达到6010万元。

　　精工科技2006年实现净利润6010万元的目标，与上市前一年2003年的净利润2248万元相比较，增幅高达167%。不过，为了看到这一可能实现的高成长，投资者还需耐心地等上两到三年的时间。

　　机构退出十大流通股股东

　　十大流通股股东中的机构动向，是中小企业板块半年报的另一看点。精工科技半年报显示，其前十名流通股股东均为自然人，机构已从中撤出。

　　据精工科技上市公告书，持有其流通股数量居前的是申银万国和南方证券，持股数分别为30.86万股和26.60万股，这两家机构所持股份应是市值配售所得。现在看来，估计申万和南方两家券商所持股票已在精工科技上市当天获利抛出。

　　虽然现在精工科技的十大流通股股东名单中没有机构的身影，其二级市场走势却大大强于中小企业板块新八股里的其他个股。由于上市首日定价过高的缘故，上市之后新八股大多步入跌途，唯有精工科技的股价曾一度摸到上市首日均价的上方。市场曾对精工科技的半年报业绩抱有较高期望值，这也是其股价坚挺的一个重要原因。

　　股本再次扩张有难度

　　能否在半年报中推出高送转比例的分配和转增股本方案，已成为影响中小企业板块短期走势的一个重要因素。但该板块的首份半年报，不进行利润分配，也不进行转增股本，显然令市场有点失望。

　　实际上，对精工科技来说，要实现股本再次扩张，对其盈利水平的提升是个巨大的考验。其上半年每股收益为0.14元，已经因为发行新股股本扩张而同比下降了32.71%。

　　上海证券报记者 初一