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落实九条破解危局：股市现状难以形成大吸引力

http://finance.sina.com.cn 2004年07月22日 10:52 新华网

　　大力发展资本市场,离不开广大投资者的积极参与。然而,中国股市的现实很难形成对投资者的吸引力。

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　　1、收益状况不能令投资者满意。

　　最近的一份市场调查显示,今年上半年个人投资者的总体收益状况为七亏、二平、一赢,准备在今年下半年撤出部分资金的投资者比例为27%,而准备追加资金的投资者比例仅为2%。与高速扩容引起的市场资金相对失血相比,存量资金的流失对市场的危害更大。

　　2、股票投资意愿持续低迷。

　　近年来,伴随着中国经济的持续稳定增长,作为国民经济晴雨表的股市并没有产生应有的吸引力。央行每季度公布的城镇储户的问卷调查显示,即使在较低的利率水平下,居民的储蓄意愿始终居高不下,而股票投资意愿则一直在低位徘徊(见附表1)。

　　2003年11月份开始,股市走出了2001年下跌以来时间最长、幅度最大的一轮上涨行情,加之今年2月初国务院出台了"九条意见",极大地提升了投资者的信心,短期内增强了股市的吸引力,居民股票投资意愿有了较大提高,但最近3个多月的持续下跌又使不少投资者严重套牢甚至亏损,这肯定会严重打击投资者的股票投资意愿。

　　3、投资者开户数增长缓慢。

　　投资者开户数是反映股市吸引力的直接指标。股市吸引力强,必然吸引大量的投资者开户进行交易投资。从中国证监会公布的投资者开户数来看,在经历了初期的快速增长后,近年来投资者开户数增长一直较为缓慢。从1999年以来,新增开户数一直呈递减状况:2002年,每月新增开户数平均不足20万；2003年仅为12万；2004年2至4月份,由于受利好消息刺激,新增开户数陡然增加,一度达到了近几年单月新开户的最高水平,但5月份以后迅速回落至最低水平(见附表2)。

　　需要说明的是,投资者开户总数的持续增加,并不能反映投资者的实际交易情况。据估计,目前全部开户投资者中有一半以上属于长期不做交易的"死户",而且"死户"的比例还在不断增加。

　　4、客户保证金不增反降。

　　从营业部的客户保证金余额变化更能说明股市对于投资者的吸引力。从中信证券(资讯行情论坛)公布的财务报表可以看出,中信证券总资产缩减主要是客户保证金急剧萎缩:2001年,105.7亿元；2002年,73.83亿元；2003年,57.54亿元。两年来减少近48亿元,减幅接近50%。其他券商的情况也是如此。2001年,全国客户保证金余额最高时曾超过7000亿元,而目前不足3000亿元。

　　5、证券投资基金发行困难,赎回压力大。

　　随着证券投资基金的发展,越来越多的投资者通过购买基金的方式进入了股市。基金已经成为股市最重要的机构投资者。透过基金的发行、申购和赎回既可以反映出投资者对基金这种投资方式的态度,也可以反映出股市的吸引力。从年初到4月中旬,15只新基金平均首发规模在70多亿。然而,自4月12日起,基金销售形势急转直下,6月份8只开放式基金的平均规模仅为20.5亿份(见附表3)。与此同时,不少基金面临着巨大的赎回压力。最新统计显示,今年第一季度所有开放式基金的平均加权赎回率为8.40%,二季度的平均加权赎回率仅为1.82%,但基金净值损失却高达13%。

　　6、股票交易持续低迷。

　　从2001年以来,股市不断扩容,上市公司数增加近20%,但股票流通市值未见明显增长,甚至还在不断缩水,股票交易量和换手率一直在低位徘徊。2003年虽然有所回升,但起伏较大,有9个月的交易总额不足3000亿元,最低的月份只有1600亿元。2004年年初延续了2003年11月份以来的交易活跃状况,但随着股市持续下跌,交易量也迅速萎缩至最低水平,可见投资者对股市的热情仍然十分低迷(见附表4、附表5)。(华泰证券研究所成国平)