|
平安证券综合研究所
截至7月12日，已有近400家上市公司发布了2004年度中期业绩预告，有六成以上的公司预期增长或预期盈利。尤其是一大批蓝筹股的预盈，更显示了上市公司整体业绩继续向好的趋势。如武钢股份(资讯 行情 论坛)、齐鲁石化(资讯 行情 论坛)、山东铝业(资讯 行情 论坛)、白云机场(资讯 行情 论坛)等预增100%，马钢股份(资讯 行情 论坛)、上海石化
(资讯 行情 论坛)、长江电力、上海机场(资讯 行情 论坛)等预增50%。由此说明，整体经济的持续高速发展，给上市公司业绩的持续增长奠定了基础。尽管今年4月份以来国家推出多项措施抑制经济过快增长，但多数行业上半年的总体经营没有受到大的影响，仍将保持较快增长。由此我们可以判断，上市公司今年半年度报告与去年相比，业绩水平将出现一定的增长，预计增长幅度在10%-20%。
从预增公告看，增长家数和增长比例大的公司主要集中在钢铁、石化、工程机械等蓝筹行业。根据对所有行业的基本面分析，结合目前的市盈率水平，我们建议近期关注煤炭、家电、石化和钢铁行业。
煤炭：2003年国内原煤产量17.28亿吨同比增长24.05%，煤炭消费则增长了24.7%。2004年按GDP增长8.0%，煤炭增长弹性系数按1.9，测算煤炭需求量增长率15.2%，全年原煤需求量约为20亿吨，而2004年产量预计仅19亿吨。未来两年我国可能面临产能不足的局面。从煤炭价格看，预计2004年全年商品煤平均价格上涨35元／吨-45元／吨(综合煤炭价格)，同比上涨20%-25%左右。由此，将直接使煤炭上市公司净利润增长50%-65%。投资者应重点关注：兖州煤业(资讯 行情 论坛)、西山煤电(资讯 行情 论坛)、山西焦化(资讯 行情 论坛)、神州股份(资讯 行情 论坛)、兰花科创(资讯 行情 论坛)、神火股份(资讯 行情 论坛)、国阳新能(资讯 行情 论坛)、上海能源(资讯 行情 论坛)。
家电：中国不但具有强大的制造能力，而且拥有13亿的巨大消费市场。由此造就了四川长虹(资讯 行情 论坛)、青岛海尔(资讯 行情 论坛)、TCL集团(资讯 行情 论坛)、美的电器、海信电器(资讯 行情 论坛)、格力电器(资讯 行情 论坛)等一批核心企业，这些主流企业正在从产品系统装配向系统设计、系统制造、全球销售转变，同时向核心技术领域发起冲击，并开始在全球推广与收购企业品牌、到国外投资建厂回避贸易壁垒、收购重组全球知名企业等，中国企业国际化已是大势所趋。而消费升级促进数字电视、3C融合、3G无线系统开发，这为消费类电子产业注入了无比强大的发展动力，那些具有良好产业背景与合理企业机制的家电类企业，会在今明两年取得良好的业绩增长。重点推荐TCL集团、美的电器、海信电器、格力电器。
钢铁：在宏观调控促使作用下，钢铁行业的结构调整进程将加快，一些低附加值产品将出现阶段性和区域性的供过于求局面，而另一部分高端产品有望保持现阶段的供不应求局面，产品结构和成本优势也因此成为钢铁企业的核心竞争力。从原辅料与最终产品价格走势对比看，板材类产品毛利水平并未缩减，而建材产品半数左右已跌落成本价以下，预计二季度上市公司业绩因产品结构不同而分化。那些产品结构中板材比重较大，具有矿产资源优势，同时2004年板材产量有大幅增长，目前动态市盈率相对较低的企业具有中长期投资价值，如宝钢股份(资讯 行情 论坛)和武钢股份。
石化：在国内大多数石化产品受全球供需关系影响较大的背景下，此次宏观调控不会影响国内石化行业复苏周期。上半年石油及化工行业主要石化产品量增价升，主要效益指标增势强劲，预计销售收入同比增长20%以上，多数大型石化公司中期业绩同比增幅大多达到100%以上。全球需求强劲，又受产油国局势动荡影响，原油地缘政治风险溢价剧升，价格急速高位上涨。油价上涨使石化类企业生产成本大幅增加，将在一定程度上压缩企业的盈利空间。因此，企业产品能否有效地将高成本传递到下游产品，成为决定企业盈利的关键。因此原油和天然气开采、有机化学原料等上游子行业在收入增长的同时，行业利润也同步增长；而塑料制品等下游行业的利润未能与收入增长保持一致。短期可关注中原油气(资讯 行情 论坛)、辽河油田(资讯 行情 论坛)，中线可关注中国石化(资讯 行情 论坛)。
| 
