再提“国九条”的落实

　　曾经如樱花盛开，如今比烟花寂寞，年初喧嚣的股市在公众话题中渐行渐远。映入眼帘的，是沪深股市一泻千里的凄风苦雨，是无数投资者家庭的愁容满面。上证指数只用了12个交易周，就从1783点跌到1376点，有百千亿的市值灰飞烟灭，多少纸上富贵成为梦幻泡影。

　　翻看“国九条”出台时的媒体报道，会发现中国几乎所有媒体，都给予这一迄今为止规格最高、承载投资者无数梦想的《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干 意见》毫不吝啬的赞美。含蓄者称“中国股市的春天来了”，直白者称“砸锅卖铁买股票的日子到了”。皆言东风浩荡满眼春，岂知春梦了却去无痕。据《证券市场红周刊》调查，近几月的投资者，十人投资，一人微亏，八人重亏。

　　触景伤情。没有人怀疑“国九条”出台初衷是为了大力发展资本市场。在“国九条”指引下，沉寂多年的郑商所推出了棉花期货，深交所也开设了中小企业板。但是，政府的许多美好初衷显然还没有成为现实。或许，半年时间太短，还不足以检验一个政策的成效。

　　在“国九条”中，提出了要“健全资本市场体系，丰富证券投资品种”。如今，B股市场死气沉沉，早已从终点回到起点。上证B股指数6月21日创出新低81.75点，已经低于2001年2月B股市场正式向境内居民开放时的点位。三板市场处境同样十分尴尬，大自然冲击主板失败后，出现连续六个跌停板，许多退市平移三板公司股价更在1元以下。

　　至于深圳交易所新推出的中小企业板，更让人们看到中国股市投机气氛依旧浓厚。6月25日，中小企业板“新八股”全线高开，大族激光首日涨幅更是高达324.89%。但在随后的2个交易日，“新八股”连连跌停板，6月25日进场的投资者全部被套。

　　“国九条”中的几条具体措施，譬如“完善资本市场税收政策”、“积极稳妥解决股权分置问题”等等，都曾经让投资者欢欣鼓舞。但是，完善资本市场税收政策只闻雷声未见雨滴，尤其是股权分置问题在新开设的中小企业板中依然存在，看不到管理层解决这个问题的决心。

　　应该说，仅有“扩大直接融资”一项得到了最彻底的落实。统计数据表明，截至今年6月30日，共有75家企业发行新股，募资266.2亿元，而去年全年发行新股总共才67家，募资460.33亿元。

　　一项政策再好，也只有通过有效的执行才能发挥它的功效。从执行的层面看有“中国资本市场改革大纲”之称的“国九条”，可以发现，有的措施得到了很好落实，有的措施却迟迟不能得到落实。

　　6月28日，“一元股”再现沪深股市。6月29日，新股济南钢铁(600022)在上市首日一度跌破发行价，收盘时才微涨了一分钱。此外，市场重心在不断下移。有数据显示，沪深两市流通盘加权平均收盘价6月14日为6.59元，已低于2003年11月13日在1307点见底时的两市流通盘加权平均股价6.65元。沪深两市平均市盈率已低于27倍，而1999年“5.19”行情启动前平均市盈率最低在30倍左右。

　　种种迹象显示，中国股市又到了关键的时刻。虽然正经历宏观调控，中国经济大的增长周期并没有改变。宏观调控的目的是为了让快速增长的中国经济能以平稳的速度持续增长。如今，中央已然认可宏观调控初见成效，如此，股市的不确定性或会减少。

　　相对封闭和股权分置是国内资本市场两大顽疾。随着股市重心不断下移，国内市场与香港市场股价接轨的步伐正在加快。同时，股市重心下移也为解决股权分置问题创造了一些条件。只有以保护流通股股东利益为前提，抓住机会，妥善处理股权分置的问题，股市才有出路。

　　中国经济的长期平稳增长是股市稳定发展的基础。作为国民经济的寒暑表，股市与国民经济长期背离是不合理的。在无数次失望之后，投资者最怕出政策，但是也最希望出政策，这是一个典型的“囚徒困境”。脆弱的证券市场需要重树信心。

　　据中国证监会网站公布的统计数字，截至2004年5月，证券市场投资者开户数已达7133.74万户。7133万户股民已经涵盖了大中城市中的大多数平民家庭，证券投资者已经成为了一个不容忽视的社会群体，他们的利益不容漠视。救赎股市，已经成为各界十分迫切的诉求。

　　与“国九条”同期出台的国务院一号文件在解决农民增收上已卓见成效，体现中央正在落实科学发展观以及切实执政为民。在新一届领导集体“以人为本”思路的指引下，“国九条”中的精神与具体措施也应尽快由有关部门落实，让千千万万投资者重建对资本市场的信任。

　　兴市为民，善莫大焉。要解决历史问题，必然要付出一定代价。敏感时刻的证券市场，期待政府有关部门在“三个代表”思想指导下，以“国九条”为蓝本，以大手笔优化市场结构及完善市场制度，让资本市场更健康、更有活力。

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