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业内人士坦言目前融资渠道尚不畅通，券商“没钱”做空机制很难实施
7月1日也就是上周四，股市出现了近期罕见的一次反弹，大涨42点收复1400点大关。对于此次反弹，北京一位券商工作人员向记者透露：7月1日之所以出现大反弹，主要是因为基金要做半年的财务报表而上阵托盘，目的是使账面能够好看一些。看来，股市大盘连续下跌，使得机构投资者跟散户一样承受切肤之痛。长期以来，我国股票市场缺乏做空机制，
几乎无人能够避开这种大盘全面下跌所带来的的系统性风险。
从券商到基金无法做空先后被套
股市缺乏做空机制的问题，在熊市中显得尤为迫切。股市知名人士、复旦大学教授谢百三表示，全世界股市都有风险，都是有涨有跌、有亏有赚的。但是，我们没有成熟股市所具有的做空机制，无法通过抛空指数期货而在股市跌下去的时候盈利。打个比方：股市大跌就如同一个小孩从高楼掉下来。在成熟市场里，有做空机制，就好像被几根晒衣竿挡住了，可以缓冲几下，最后摔成轻伤。而我们是实实在在地往下跌，这能不痛吗？
中银国际控股有限公司首席经济学家曹远征认为，导致基金本次被套的主因不是股权割裂、经济增长模式有待解决等深层次问题，更重要的是内地资本市场没有做空机制。他指出，从以前的券商被套，到现在的基金被套，都是因为内地资本市场缺乏对冲做空的风险规避机制。在行情不好的时候，基金只能空仓或者轻仓。
有市场人士对记者表示：倘若有了做空机制，还会有那么多的庄家去死扛，非让股价在高位运行吗？要是有做空机制的话，中国股市早就被打到底部了，这一次调整绝不会持续三年之久。
进一步讲，做空机制问题的本质，就是利益问题。我国股市参与者众多，有上市公司、社保基金、共同基金、个人投资者等，还包括其他实力很强的私募基金。但是，这些投资主体从交易机制上讲，利益是一体的，公司股票下跌将使得他们共同受损。做空机制，作为资本市场所必需的避险工具，至今迟迟没有推出，实在是资本市场的一大憾事。
条件尚不具备全流通应该是前提
“做空机制不可能推出。”对于记者的问询，国泰君安证券股份有限公司资产委托管理总部基金经理许立军如此作答。
中信基金管理有限责任公司市场部主管赵虹宇平静地告诉记者：“我们也不是盲目地要求推出做空机制。”她表示，是否推出做空机制，关键要看市场的承受能力。倘若监管跟不上，风险就很大。她认为，只有在实施全流通、解决股权分制的情况下，市场有效性得到增强后，才应该推出做空机制，否则只能加大市场的投机性。
一家大型券商研究人士坦言：做空机制目前很难实施。比如说券商做空就必须有资金，目前券商的融资渠道根本没有打通。况且做空机制是投机的一种高级形式，基金这次对大市判断已经整体出错，有了做空机制怎么就一定能保证基金对趋势的判断正确？
市场知名人士张卫星认为，相对于做空机制来说，全流通是股市的第一要务。只有解决了全流通，才可以考虑做空推出。目前，在全流通没有解决的前提下，如果推出做空机制，只能使市场股票价格实现进一步回归价值。这样一来，整个市场就会价格大跌，甚至崩盘。
北京一家证券公司的高管对记者表示，实施做空机制的结果，就是用市场群体力量来调整价格，逼近公认的价值。一旦推出股票做空或者股指期货，中国股市将回复其本来面目。这就意味着，目前依然偏高的股价，要跌到和国际接轨的市盈率水平。国外股票是能反映公司的实际价值的，股价基本上围绕着公司的价值上下波动。在国外，如果你过分做空，将股价打得很低，比如净资产以下的水平，上市公司就有被收购的危险。一般正常经营的上市公司董事会，是不会允许这种事发生的。在中国由于股权割裂，流通股价与公司的实际价值没有联系，上市公司的老总不在乎自己公司的股价(增发配股时除外)。只要他自己的位置不被动摇，流通股股价高低与他无关。如果允许做空，股价必然向理性回归。那只有一个结果———崩盘，也就是“推倒重来”。所以说，做空机制的推出必须在全流通实行以后才有可能。
(本报记者 刘宝强)
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