11周下跌之后的上涨 是绝地反击还是回光返照

　　在连续下跌11周之后，大盘上周终于开始久违了的上涨走势。这会是多头的绝地反击，还是大盘再次大跌前的“回光返照”呢？记者采访了多位证券分析师，虽然对于反弹的高度大家还有分歧，但是中期看淡股市却依然是比较一致的看法。

　　“利好”出台股市热舞

　　上周四，沪深股市一举扭转长达11周的跌势，双双收出长阳线。沪综指报收1441.068点，涨41.906点，上升3.00%。深综指收于365.86点，涨11.35点，上升3.20%。上海梅林(资讯 行情 论坛)、爱建股份(资讯 行情 论坛)的强势涨停激发了科技股和金融股的全面做多意愿，同时，指标股“宝钢股份(资讯 行情 论坛)”、“长江电力(资讯 行情 论坛)”开始强势拉升。沪市涨跌幅比为40：1，市场出现个股普涨局面。市场热点全面激发，市场人气出现近期少有的热络局面。

　　对于这一暴涨行情，市场人士认为是利好造成的。有证券分析师表示，所谓利好是指国资委出面澄清了“国有资金要强行退出股市”的传言。分析师指出，市场普遍认为跌至1400点的大盘已进入低风险区域，外围资金都虎视眈眈地在等待机会，当国资不会撤出股市的政策信号在此敏感位置出现后，市场做出积极反应，这在情理之中。也有分析师认为，利好是美联储宣布将该国联邦基金利率从1%提高到1.25%，我国投资者认为利空兑现是利好，所以激发了投资者的做多热情。

　　“这只不过是超跌的大盘终于借利好表现了一把，但成交量显然还不够，还是不要贸然抢反弹。”与年初上涨行情中两市成交量约在200亿以上相比，周四的成交量还显不足。就证券市场而言，从基本面上看，不但是问题成堆，而且市场隐患和“地雷”到处都是，在全年8%左右的经济增长预期下，目前股市不太可能达到1700点到1800点水平。换句话说，现在急于进场的资金，最多只有100点到200点的预期空间，因此，从上周四开始的反弹可能会是极为短暂的反弹。

　　涨势过急后继无力

　　周四大盘虽然强势上涨40多个点，股指连续突破5日、10日两跟短期均线，短期涨幅过大预示股指短期内有修整要求。同时，从盘面热点来看，虽然热点四面开花较为好看，但盘中科技股、煤炭股、超跌股、金融股皆有表现，仔细看来并没有明确的热点主线，显示多头进攻脉络紊乱。而热点转换过快，预示着后市将缺乏主流热点，难以维持股市的连续上涨。

　　另外，从盘面看，中小企业板股票仍未调整到位，限制市场“成长”概念力量滋长。周四跌幅板上跌幅较大的股票寥寥无几，“大族激光(资讯 行情 论坛)”、“新和成(资讯 行情 论坛)”等中小企业板块股票仍在下挫，而且盘中放量下挫迹象不断，显示主流资金仍有出局愿望。由于中小企业股同主板市场的次新股、小盘股等有价位联动作用，中小企业板股票未调整到位将极大限制该类股票的做多范围，大盘要强势上涨，展开中期攻势预计仍要等到中小企业板块股调整到位的一天。从K线图上看，多条短中期均线依旧成空头扩散，对股指构成强大压制，这为大盘的下跌埋下伏笔。

　　QDII制度影响深远

　　从长远看，宏观调控总会过去，扩容高峰终究会过去，上市公司业绩终会增长，有一个问题却不能回避，那就是QDII制度出台的冲击。

　　QDII制度的出台对中国股市的影响将是非常深远的。首先，将带来市场平均市盈率下降。目前香港市场的这一数字在15倍，而我们的市场接近25倍，与国际接轨的价格差异必将最终拉平，这是不可逆转的经济规律，就是说中期趋势我们的股市必将是下跌的，这是所有参与者必须面对的问题。

　　其次，就是资金分流。一旦QDII政策正式推出，必将产生资金分流，国内市场必将会受到冲击。长久以来，由于历史等多方面的原因，我国证券市场一直是一个先天不足的畸形市场，资金推动是我国证券市场运行的最主要特征。证券市场走势主要与资金面的变动直接相关，但现在随着QDII制度的推进，资金分流将是证券市场需要面对的新冲击。

　　最后，就是股价结构将发生翻天覆地的变化，一元的股票将和百元的股票同在。根据香港股市正态分布的情况来看，我国股市众多垃圾股将逐步进入“仙股”行列，而真正意义上的蓝筹股将走向价值升华的高地，其间机构投资理念将发生更为巨大的转变。不容置疑，由于我国垃圾股的数量较多，垃圾股变“仙股”将是股市调整的较大推动力。

　　升息继续打压股市

　　申银万国最新一份研究报告显示，央行在7、8月份升息的可能性较大，预计升息幅度将在50个基点左右。这份研究报告认为，尽管目前投资增速放慢，但这并不意味着升息压力消除，国内市场升息的空间已经存在，预计存款和贷款利率存在50个基点的上调空间。同时，在未来的1至2年内温和的通货膨胀局面将会维持，这使升息存在较大必要性。

　　美联储6月30日刚刚升息25个基点，据预测，美联储在年底前将再度升息100个基点。英国升息也已经板上钉钉，欧洲央行也要升息，全球经济开始走向紧缩。在全球经济一体化的今天，我国将很难“逆市”而为。

　　升息看来是不可避免，那么升息带来的直接后果——股市下跌也就难以回避了。因为股市的基础是上市公司，股市要上涨归根结底要靠上市公司业绩上涨来拉动。升息将造成上市公司资金成本的增加，拖累上市公司业绩是必然的结果。上市公司业绩下降将推动股市向下调整。(商报记者 何陟峰)