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周一
6月28日是国务院发展资本市场九条意见发布之后的第101个交易日。当日上证指数跌破1400点，收盘报1385点，较“国九条”发布之日下跌14.7%；深沪两市A、B股流通市值合计12506亿，缩水2044亿。考虑到期间两市共有50多只新股上市，股价缩水的真实幅度比上述数字显示的还要大一些。
一些投资者打电话到报社来诉苦，说“国九条”把他们给套惨了。投资者心疼自己的钱，套牢了，说点气话，发泄一下，可以理解。至于他们的抱怨有多少道理，不妨细加分析。
把股市下跌归咎于“国九条”，似乎没有多少道理。原因是，第一，在“国九条”出台之后的101个交易日里，好日子和坏日子各占一半。最初的两个月，市场红红火火，投资者着实心情舒畅了一阵子。说“国九条”对这两个月的好日子一点贡献也没有，不客观。第二，“国九条”行情为什么只延续了两个月就嘎然而止？这是因为中间出来好几个“程咬金”。宏观调控毛毛雨下到4月份就变成了倾盆大雨，央行、银监会、发改委、国土资源部等一起动手，查信贷，查开发区，查项目，导致有些行业形势逆转，冲击了“国九条”的利好效应。宏观调控的“三板斧”无意中砍断了德隆、闽发等资本市场大机构的资金链条，引爆了很多埋藏已久的“地雷”，打击了投资者的信心。此外，5月份以后，市场在下跌过程中加速扩容，也是一个助跌因素。把“程咬金”的功劳全记在“国九条”账下，不合适。第三，除了推出中小企业板，“国九条”的绝大多数意见还停留在研究阶段，离真正落到实处还有很大距离。因此，现在就断言“国九条”是一大套，为时过早。
另外，一些投资者认为，政府如果能够先出宏观调控这张“牌”，等形势明朗以后，再打出“国九条”这张牌，对证券市场来说，效果会更好。这当然是后话。理论上讲，“出牌”顺序应该有更好的选择，宏观调控和“国九条”可以互不妨碍，但是，现实中的政策抉择有时候只能是次优选择。2月2日推出“国九条”的时候，大家额手相庆还来不及，哪里顾得上当时正在发酵的宏观调控？再说，当政府把宏观调控当作天字第一号的任务压下来的时候，资本市场这点小买卖又能算得了什么？因此，与其寄希望宏观调控“特殊照顾”资本市场，不如寄希望宏观调控早日到位。宏观调控早一天软着陆，证券市场就早一天踏实。
不过，话又说回来，在“国九条”出台之后的这101个交易日里，值得反思的地方仍有不少。一是证券市场还是涨得起，跌不起，基础不扎实。一涨可以遮百丑；一跌，就出问题。宏观调控风声一紧，市场跌了10多个百分点，上市公司乱委托、券商瞎理财、庄家乱拆借的问题就暴露出来了，连累一大片。基础不牢，哪怕再出十八条大利好，也是白搭。如果上市公司、券商以及其他机构投资者等各个环节的基础都夯实了，宏观调控也可以成为大利好。二是监管部门之间沟通协调还不够，经常各顾各。证监会、银监会、保监会日前签署了分工合作备忘录，决定建立监管联席会议机制。这是一个积极的进展。
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