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水皮杂谈
中国券商有事的不少，出事的不多。一般而言，不管是大券商还是小券商，即使纸包不住火了，管理层也都还有一个挽救的过程，万国是这样，君安是这样，浙江证券也是这样，因此，像大连证券那样被责令关闭的还是前所未有，闻所未闻的。
为什么会这样，大连证券究竟犯下了什么不可饶恕的罪行，捅下多大的窟窿会遭遇“斩立决”的命运，一直是两年多来业内外人士关注的话题，这个谜直到2004年6月7日海南海口中院公审包括总经理在内的12名原大连证券高管才开始慢慢解开。说白了，大连证券是太岁头上动土，金融诈骗居然诈骗到了央行的头上，是可忍，孰不可忍？别说涉及金额达到14亿元人民币，就是一块钱，那也是对管理层的羞辱。
大连证券成立于1988年，是大连地区第一家专业券商，在全国拥有22个营业部，在停业整顿之前，在券商排名中分别居沪深两市第33位和39位，规模并不算小。2002年9月，中国证监会以“严重违规经营”为由勒令停业整顿，7个月以后的2003年4月，证监会又以“违法违规经营行为严重，公司已经资不抵债，不再具备继续经营条件”为由责令关闭。海口中院对大连证券高管的指控涉及金融凭证诈骗、非法吸收公众存款，私分国有资产以及合同诈骗等多项罪名，大连证券高管犯罪之所以被海南查办是因为海南华银国际信托投资公司是大连证券的控股股东，大连证券的董事长同时也是华银国际的法人代表石雪，正是这个石雪导演的“国分券”案将大连证券送上了一条不归之路，而华银国际和华晨金杯以及仰融之间的纠葛更是形成了媒体所渲染的中国金融第一案。
什么是“国分券”，别说一般投资者不清楚，就是央行的专家也没听说过，而石雪就是这个新概念的创造者。触发石雪这个灵感的，不是别的，恰恰是央行清理整顿信托公司时针对不同债权人的不同兑付政策。在这个政策中，清偿的秩序依次是自然债权人、境外债权人和国内机构债权人，其中自然债权人可以全额兑付，机构债权人只能打折兑付，石雪钻的就是这个政策的空子。为了偿还包括大连证券在内的6家金融机构多达10个亿的借款，石雪和这6家机构合谋制造华银国际委托他们分销根本就不存在对应实物券的国债的假合同，将机构债务转成个人债务，形成国债到期后华银无力兑付的假象，并且创造性地将这种虚假的分销国债方式私自定为销售“国分券”，“国分券”43684笔共计14.1亿元，其中大连证券伪造16500笔，共计4.43亿元。有意思的是，2002年1月，石雪将伪造的“国分券”材料上报央行，沈阳大区行和大连分行都现场核查过却没发现问题，问题的暴露是在大连证券频频向央行递交“关于恳请解决代华银国际发行国债到期兑的紧急报告”之后。石雪机关算尽，反误了卿卿性命。央行是什么地方，央行不是一帮滥竽充数的地方，更不是一帮傻货贪赃枉法的地方。当然央行也不是神仙，并不完全清楚“国
分券”的套路，因此央行向国务院报告时最初以为华银国际卖空国债要套投资者的钱，国务院批示成立“3.30专案组”之后才明白，华银国际要骗的不是别人，正是自己。堂堂央行居然成为金融诈骗的对象，管理层还能给这样的机构以生存的权利吗？央行是3月份报案的，9月份大连证券停止，说大连证券被石雪自作聪明的“国分券”葬送并不过分。
令人触目惊心的是，大连证券直到被立案查处，依然在柜台上销售所谓的国债委托凭证，卖空根本就不存在的券种，直接构成虚假销售国债24亿元，更令人震惊的是当地管理部门并没有蒙在鼓里但却没有相应的行动制裁。
大连证券的案情既复杂又简单，复杂在和华银牵扯在一起，和石雪的犯罪牵扯在一起，简单在于致命因素比较清楚，就是国债。大连证券是因为涉及“国分券”而突然死亡的，没有死亡的还有长春证券、锦州证券和河北证券，他们虽然也涉案但没遭极刑。
我们知道，华银诈骗的不过是14亿，而全国券商目前陷入国债回购泥潭的资金据称在1000亿元左右。券商为什么总是在国债上出问题，一个人犯罪是个人因素，很多人犯罪就有制度因素，我们的国债发行和交易系统是否存在重大缺陷，从而对券商形成致命诱惑呢？
一个好制度可以扼制犯罪，一个不好的制度可以鼓励犯罪，但愿大连证券的悲剧不在其他券商身上重演。
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