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-----北京首放煤炭行业中线实战投资价值分析
北京首放
超跌股轮动拉开了大盘反弹的序幕，以上海梅林(资讯 行情 论坛)为主的“底部板块”最近表现出色。这些天，我们一直成功地把握住了超跌股反弹的这条主线，在光通信、
高校科技股和类中小板块中挖掘到了一批潜力股。考虑到大盘底部迹象日趋明显，科技股的拉动有望催生出更多的新热点，一些成长潜力较大的行业经过持续调整后，目前已面临较好的投资机会，我们认为“双增”(2003年年报增长、2004年上半年预增)煤炭行业具有较好的投资价值。实际上，这是从超跌股到蓝筹股的转变，热点轮涨为市场带来了新的投资机会。
一、煤炭资源优势明显
煤炭资源短缺是我国目前的现状。2003年，全国原煤总产量达到17.36亿吨，同比增长24.62%，创历史最好水平。但却未能满足市场对煤炭供应的需求，而且2004年煤炭供应状况更加吃紧，市场缺口将进一步加大，其主要原因有以下几方面：一是现有的大中煤矿平均每年报废减产1000万吨左右，冲减了部分新增产量。二是安全事故频频发生，加上对资源的掠夺性开发，国家将进一步加大煤矿整顿力度，年产10万吨以下的小煤矿将被关闭，使得煤炭产量受到较大影响。三是受供应紧张影响，为了保证市场需求，2003年国有重点煤矿全部处在满负荷生产状态，超能力生产1.3亿吨，产能难以扩大。四是国土资源部要求关闭五类煤炭产地，预计减少煤炭产量500-1000万吨，进一步激化供求矛盾。这些方面的问题造成煤炭供应持续紧张。实际上，我国煤炭社会正常水平为1.5亿吨，但2003年底煤炭社会库存量仅为1.09亿吨，同比减少了857万吨，下降了7.3%，为1994年以来的最低水平。2004年这种势头进一步发展，截止到4月末，社会库存降到9800万吨，比2003年底减少了1100万吨，创20年来的新低水平，其中国电系统库存仅为710万吨，约合6.31天的日均耗用水平，煤炭供应形势异常严峻，导致煤价不断上升。而煤价带动业绩，业绩带动股价，因此煤炭股成为我们目前关注的对象。
二、需求旺盛，将为股价打开上涨空间
在煤炭需求中，电力一直是用煤大户，占煤炭总产量的50%-60%。但电力供应紧张局面依旧紧张。根据预测，2004年电力供应缺口仍达到2000亿千瓦，为了解决这以状况，国家今年将新增4000万千瓦左右的装机容量。由于我国发电机构中火力发电占据主要比例，一直维持80%的比例，这必将加大对煤炭行业的需求。预计2004年新增煤炭需求量为1.6亿吨-2亿吨，其中，电力冶金占新增需求的80%，社会煤炭需求总量将达到20亿吨左右。而由于煤炭总量增长潜力有限，2004年煤炭产量难以大幅增长，预计总产量可能在19亿吨左右，由此可见，2004年煤炭缺口将维持在一亿吨左右，并且这种趋势将延续到2020年，预计2005年、2010年、2020年中国煤炭供应缺口将分别达到1.2亿吨、2.5亿吨和7亿吨。自2003年以来煤炭价格持续上涨，一些紧缺品种比如炼焦煤涨幅超过了20%，无烟煤平均涨幅20-30%，喷吹煤也上涨了30-40%，山西的主焦煤达到550元/吨，涨幅高达75%。这种态势即使在平常淡季的一季度也达到了延续。2004年1月份，商品煤平均上涨9.58元，2月份继续上涨12.63元。同时，一季度呈现产销两旺的可喜局面，全国煤炭行业重点企业生产、销售同比增速均超过30%，产销率达到108.6%。受此影响，一季度重点煤炭企业完成主营业务收入446亿元，增长50%，实现利润35亿元，增长1.2倍。
在煤炭行业整体向好的情况下，上市公司也出现了“双增”现象，2003年实现主营收入同比增长18.12%，平均每股收益达到0.34元，同比增长16.48%，远远高于市场平均水平。同时，由于一季度煤炭价格持续上涨，煤炭上市公司业绩继续大幅上涨，重点公司同时发布了中报预增公告，预计2004年中报上市公司业绩增长幅度在30%左右。考虑到煤炭需求旺季在10月份以后，届时煤炭价格将面临大幅上涨，煤炭上市公司年报业绩增长幅度有望达到50%左右。
三、煤炭股的业绩不断增长
根据北京首放实战评价体系评测，煤炭行业重点公司的市场前景十分看好。从2003年的净利润增长来看，兰花科创(资讯 行情 论坛)的净利润增长105.7%，而神火股份(资讯 行情 论坛)、西山煤电(资讯 行情 论坛)、神州股份(资讯 行情 论坛)的增长都超过了40%。2004年一季度，神州股份的净利润增长490%，其它几家再加上兖州煤业(资讯 行情 论坛)、上海能源(资讯 行情 论坛)、开滦股份(资讯 行情 论坛)、开滦股份等则都在38%以上。过去的成绩为其现在的发展奠定了基础，据预测，兖州煤业、兰花科创、西山煤电、开滦股份等的中期业绩都将预增至少50%，由此打开了股价的上扬空间。
北京首放煤炭行业重点公司实战评价体系
证券名称 |
代码 |
200年净利润增长 |
2004年一季度净
利润增长 |
2004年
中报预增 |
??
首放评价 |
兖州煤业 |
600188 |
10．2% |
51．19% |
增长50%以上 |
成长优 |
国阳新能(资讯 行情 论坛) |
600348 |
19．5% |
?? |
?? |
成长优 |
兰花科创 |
600123 |
105．7% |
46% |
增长50%以上 |
成长优 |
上海能源 |
600508 |
2．5% |
38% |
?? |
成长良 |
神火股份 |
000933 |
45% |
48% |
?? |
成长优 |
西山煤电 |
000983 |
47% |
63% |
增长50%以上 |
成长优 |
开滦股份 |
600997 |
18% |
?? |
增长27%以上 |
成长良 |
神州股份 |
000968 |
44% |
490% |
?? |
成长优 |
金牛能源(资讯 行情 论坛) |
000937 |
-27% |
45% |
增长50%以上 |
成长良 |
四、煤炭行业的走势
截止到目前为止，首放煤炭指数为179.7点。而自1783点以来，沪市大盘却累计下跌19.2%，期间累计换手53%；而煤炭行业指数累计下跌8.9%，期间累计换手率为76%，风险明显比大盘低，但投资者参与的积极性却要比市场的整体表现强。由于煤炭股明显得到大资金的关注，主力参与痕迹较浓，虽然目前还不排除煤炭股有继续调整的可能。但该板块已具备了中线投资价值。
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