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本报讯 中国银河证券高级经济学家吴祖尧日前推出的投资策略报告认为，来自于资金面的压力是影响当前证券市场走势的重要因素之一，主要表现在国债回购资金撤出市场、新股发行速度加快和基金发行难度增加等几方面。
报告通过测算分析认为，3月份后，回购资金不断撤离市场，3月初至5月底总共约有280亿元回购资金撤出市场。
从目前场外资金进入市场的两条主要渠道看，情况也不容乐观。首先，从市场开户数据来看，自3月份以来，日均开户数每个月在以30%的速度减少，2004年2月份日均开户1.8万户，而5月份日均开户数为4600户，只有2月份的四分之一，这意味着中小投资者进入股市的资金大大减少，通过测算每天进入股市的资金只有约1亿元。其次，虽然今年以来基金发行速度较快，但基金发行的难度也在增加，基金平均发行规模在逐月递减，1—4月份，基金发行平均规模分别为80、75、47和20亿元。
报告认为，在场外资金入市越来越谨慎的形势下，上市公司融资速度则在加快。今年5月份仅有16个交易日，而市场IPO、配股增发和可转债的总融资规模却达76亿元，日均融资规模达4.75亿元，为今年以来的最高值。与此形成鲜明对照的是5月沪深市场日均开户数为今年以来的最低水平，由此对市场资金面产生较大压力。
但报告同时认为，政府采取的一系列宏观紧缩政策的效果正在逐步显现，宏观紧缩压力有所缓解，经济软着陆可以预期。另外，国际商品市场总体价格水平回落，国际油价有所下滑等因素，均有利于减轻国内物价上涨的压力。
从投资策略角度看，报告认为，尽管今年4月份以来，市场已对宏观经济基本面的变化做出了及时调整，但这种调整属于整体反映，市场内部还需要针对紧缩政策的不同影响程度进行结构调整。由于市场资金面紧张的因素，大盘将运行在低风险区，呈现筑底反弹特征。报告建议，可选择瓶颈类产业作为资金避风港，并积极关注中小企业板块可能带来的投资机会。
(王乐)
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