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本报记者 乾 弘
最近这段时间，新股上会审核的数量越来越多，通过发审委审核、排队等待上市的新股库存也越来越大。有市场专业人士认为，目前市场就像各项功能紊乱的病人，需要对症下药，好好调理，一味摄取，对市场健康发展没有益处。而在众多的新股上市公司中，质量参差不齐，有的上市后表现令人不敢恭维，宁波东睦(资讯 行情 论坛)就是其中一例。
投资者没有想到中国证券市场第一家上市的外资控股公司是日资公司；投资者也没想到这家上市公司质地并不怎么样，其上市前的财务状况和发展后劲有点像包装上市的老国企；投资者同样没想到的是这家公司一上市便要将原来的“家底”分光，手法凶狠赛过当年的用友软件(资讯 行情 论坛)。
从招股书看，宁波东睦上市前资金颇为紧张。2003年底，公司资产负债率高达63%，其中公司流动资产合计是18090万元，而流动负债却高达23570元，存在短期偿债能力不足的风险。与此同时，公司现金流情况也不乐观，2003年现金净流入只有1032万元。
宁波东睦的盈利能力也不怎么样。2003年底，公司实现净利润5017万元，同比增长了25%，但当年，其子公司收到政府一笔搬迁赔偿费，获得非经常收益1983万元。如扣除这个因素，其净利润应为3034万元，同比下滑22%。自2003年起，公司享受的税收优惠到期，开始执行26.4%的所得税率。没了丰厚的非经常性收益，公司今年业绩人们不得不打一个问号。
10年前当89岁的日本人小山星儿将价值8.13万美元的压机、模具等实物资产，拿到宁波与拥有40多年粉末冶金生产历史的老国企——宁波粉末冶金厂进行“试探性”合资时，他做梦都没有想到10年后这8.13万美元的“星星之火”，居然可以成为在A股市场融资4.5亿人民币的“燎原”之势！
小山星儿的睦金属工业诞生于1946年，迄今为止在日本东京也还只是一家街道小工厂。宁波东睦的《招股说明书》显示，睦金属的注册资本为4520万日元(合人民币584.53万元)，2003年末净资产为5.94亿日元(合人民币7681.66万元)。由于睦金属是宁波东睦的绝对控股股东，持有公司4200万法人股占发行前总股本的60%，通过此次新股发行，小山星儿的净资产就增值12012万元！
2003年3月底，宁波东睦的IPO申请被当时的证监会发审委全票通过后，小山星儿曾表示，合资使得日本睦金属在中国找到了实现梦想的立足点：“睦特殊金属工业未能在日本成为大企业。但我们一直拥有将睦特殊金属工业发展成全球规模大企业的梦想。幸运的是，我们在发展最快的中国找到了实现梦想的立足点。我们没有理由不利用中国的优势。”这里的“中国优势”也许包括中国的A股上市制度已经成了亿万富翁生产流水线。
5月上旬公司刚挂牌上市，宁波东睦的几个大股东就忙着分起了“家当”。其公司董事会推出派现方案，拟向发行前的老股东们每10股派发现金8.5元(含税)，共将分配现金5950万元。
虽然在招股书里，宁波东睦就表示，公司2003年底前的滚存利润仅由老股东享有，公司有关人士也表示，发起人将宁波东睦培育上市，收取回报合情合理。但这样“脱底棺材”式的分配，实在让投资者有点发懵。毕竟公司2003年底前的滚存利润为6011万元，分配掉5950万元后，就剩下61万元了，而上市前公司从来不这样分配利润。是否是因为新募集了资金，管理层底气大增？
公司大股东显然是这次分配最大的受益者。公司第一大股东为日本睦特殊金属工业株式会社(以下简称睦金属)，公司改制时，睦金属将4200万元投资折成了4200万股股权。通过此次分配，睦金属将取得3570万元现金，投资款一下收回85%，公司36.52%股权还拿着。
其次是公司高管人员。如公司日方董事长小山星儿间接持有公司2.65%股权，日方董事池田修二间接持有16.6%股份，总经理芦德宝间接持有5.83%股份，另外，公司常务副总经理、总经理助理、监事会召集人等7名中方管理人员也都间接持有股份。
上市前，宁波东睦一直过着精打细算的日子。2001年10派1元，2002年10派1.5元，而2003年已经分配了一次，依然只有10派1.5元。如果不是发行募得4亿多元，不知公司敢不敢这么分配？至于溢价购入公司股份的中小投资者能有什么回报，就全看公司今年经营业绩了。
值得高度关注的是，这种新股一上市便对原大股东进行大比例派现的做法有蔓延的趋势，准备在中小企业板上市的永新股份拟每10股派现5元；新和成拟10股派现6元。有市场人士指出，这些公司的做法尽管在目前的市场游戏规则中合法，但谁都知道这是控股股东利用了证券市场的制度缺陷以堂皇的理由为自己谋利。在股权分置等一系列市场基础性问题解决之前，新股发行、上市得越多，社会公众投资者的利益被损害的越多，给市场积累的问题也越多。因此，为了市场的长远健康发展着想，为了社会公众投资者的利益着想，恢复市场各项正常功能已成当务之急，新股发行应该缓行。
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