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深圳中小企业板本周五“开板”，先上“新八股”，市场翘首以望：“新八股”会重写当年沪市“老八股”的暴富神话吗？
从“老八股”的盛景，到“新八股”的特点，可以得出以下大胆判断：中小企业板批量上市是肯定要炒一炒的，但决不可能重写当年“老八股”的暴富神话；如果一上市就爆炒，风险将大于收益。
凡新的总是要起哄一阵
说中小企业板上市一定要炒，那是因为在中国股市的历史上，凡新的总是要起哄一阵的，所谓金融创新，本身就是股价爆炒的代名词。从封闭式基金一上市炒到2元多，到B股炒到200多点，甚至法人股市场、ST板块等垃圾照样当作黄金，狂炒不止，好不容易等了数年的中小企业板块岂有不炒之理？更何况按发行价计算的13家企业的平均市盈率约17倍，而目前二级市场流通盘3000万元以下的股票，则已在40倍左右，还有相当的上升空间。
六大理由“不可能暴富”
说炒中小企业板块不可能暴富，是基于以下理由：
首先，中国股市的市场环境和政策环境同当年已截然不同，当初，证券市场刚刚成立的时候，还是改革开放的实验田，实验成功了，就继续搞下去，失败了，就关掉。因此，当时投资“老八股”所冒的政策性风险相当大，一旦股市关门，如何收回投资的钱没有人知道。所幸的是，经过10多年的时间，中国的证券市场取得了令人瞩目的发展，上市股票的数量超过了1300家，股市关门的风险早已不存在了。而推出中小企业板块是证监会贯彻国务院大力发展资本市场“九条意见”的重要举措之一，因此，“新八股”所面临的政策性风险非常小，这也决定了投资“新八股”很难获得很高的风险收益。不仅如此，所谓“拆细”、“强制性达标扩张”之类的“政策暴富”更是不复存在，不要说不得已求其次的中小企业板块，就是日后条件成熟创业板开张，也决不会再现“老八股”的疯狂。
其次，弱势市道人们普遍有恐高心理，近期沪市高价新股大多表现不佳，如16.11元的马应龙(资讯 行情 论坛)、17.08元的龙元建设(资讯 行情 论坛)、11.60元的武汉健民(资讯 行情 论坛)、23.05元的千金药业(资讯 行情 论坛)、14.10元的长丰汽车等，都在陆续逼近发行价。而13家中小企业的发行价总体较高，超过10元的就有德豪润达(18.20元)、华兰生物(15.74元)、新和成(13.41元)、盾安环境(11.42元)等4家，加权平均发行价10元，如果涨1倍，平均股价就将达20元，而目前沪深两市超过15元的股票加起来也还不到50只。高上再高，恐非弱市之道。
第三，老股东和新股东在分配理念上的差异，将使大剂量送股充满波折。今日的民企老板同瞿建国们不一样，大剂量送股对他们并无好处，相反，由于银行整肃德隆等原因，民企贷款也相对不易，现金派息成了他们获取投资回报和现金流的主要手段。而小盘股如果没有大剂量送股相配合，其魅力也就大为逊色。
第四，中小企业板的非流通股股东，所持股份不但不能上市，而且持股比例极高。统计表明，13家企业流通股所占比例平均仅31.45%，非流通股比例高达68.55%，这个比例比市场耳熟能详的三分之一流通、三分之二不流通都高，华邦制药、大族激光、浙江传化、德豪润达、浙江凯恩、新和成、伟星实业等流通股所占比例都只20%多一点，刚刚够上市标准。并非他们不想多发一点股票多圈一点钱，实在是募股资金不得超过净资产2倍这一条卡得很紧。非流通股比例高，从另一方面制约了日后股权融资和市场购并的活跃程度，客观上也限制了公司业绩的增长，自然，这一点也会对投资回报产生影响。
第五，溢价发行抬高了基数。与“老八股”按面值发行的情况不同，“新八股”都是溢价发行的，最高的德豪润达发行价达到18.20元，要在如此高的基数上取得和“老八股”同样的投资回报率显然不现实，这也决定了“老八股”的历史难以重现。
第六，“壳”资源价值大幅缩水。在“老八股”的成长过程中，“壳”资源价值起到了相当重要的作用，“老八股”中的延中、爱使、申华、真空和浙江凤凰都经历过多次的重大重组，重组方大(资讯 行情 论坛)多是看中了这些企业在资本市场上的融资功能。而每次的重组，都会给公司注入新的资产，使公司发生一些重要的变化。在二级市场上，随着重组事件的发生，股价也会出现剧烈的波动。而重组的结果是，“老八股”的规模不断扩大，股价不断上升。
但随着上市公司数量的增加，“壳”资源的价值也在不断下降。特别是中小企业板块推出后，一批有实力的民营企业会选择直接上市的方式进入资本市场，而以往则只能通过买"壳"才能获得进入资本市场的入场券。
因此，我们可以预见，“新八股”遭遇买“壳’的机会要远远小于“老八股”，其股价的表现将主要取决于其业绩与题材。
因此，在投资中小企业板块的股票时，投资者不要期望值过高，应该把这些股票当成普通的新股，分析其内在的投资价值和成长性。当股价低于其内在价值时，积极介入，股价过高时，及时获利了结。 (本报特约撰稿 贺宛男)
(侯颖/编制)
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