从黑色星期一到黑色一星期 大机会在下半年？

　　股市加速下跌，投资者如坐过山车般分不清东西南北

　　本周的股市如过山车般，令人头晕目眩。在6月14日“黑色星期一”沪指暴跌30多个点之后，6月15日、16日两根阳线让投资者受伤的心灵刚刚得到一点抚慰，刚刚感觉到一丝暖意与信心，17日股市转而掉头向下，沪指再度大跌29点，18日继续向下，沪指最低已跌至1411.03点。相信所有的市场人士都像刚从过山车下来一般，分不清东西南北。

　　等待黎明 崩盘危机？

　　市场就是这样，不管你是辛辛苦苦省吃俭用的中小散户，还是曾经叱咤风云手握重金不可一世的超级机构，都无法阻挡市场的滚滚洪流，那种少数大鳄在市场翻云覆雨的日子已不复再来。

　　一系列数字反映了这轮跌势的惨烈。从4月7日沪指冲高1783点以来，深沪股市一直无抵抗下跌，在1500点上方盘整了几天，便掉转头加速下跌，被大家寄予厚望的1500点被轻松击破之后，市场信心已极度脆弱。从最高点到6月18日的最低点1411.03点，大盘已跌去了20%还多。

　　据统计，两市平均股价已创出近年来新低，2002年11月13日在1307点见底时，两市流通盘加权平均股价为6.65元，6月14日收市后，这一记录已经被打破，深沪两市流通盘加权平均收盘价为6.59元。

　　另据统计，近期两市平均市盈率为27倍左右，在1999年的“5.19”行情启动前，平均市盈率最低为30倍左右，事实上，从1996年7月份以来两市平均市盈率基本上都在30-50倍之间(2000年最高时在50-60倍)，而现在的市盈率已跌破了30倍的底线。

　　自4月5日以来，如果将第六周的小十字星算上，到本周为止可能会出现罕见的周线“十连阴”。

　　事实上，大盘自1783点以来一泻千里的走势，几乎没有给止损者留出逃生的机会。那些仓位动辙上亿甚至几十亿的机构，就更没有机会出逃了，只好与大盘共浮沉。

　　一券商相关人士表示，现在一天总成交量也就百来个亿，几十亿的自营盘如何出得去？事实上，目前券商普遍亏损严重，即使一些经营很稳健的券商，也没能躲过这次下跌的冲击，亏损几个亿不在话下。

　　基金的日子也不好过，据最新公布的基金业绩排名，12只股票型基金在5月只有1只赚钱，而3月新发6只基金已全线亏损。几个月前，高举价值投资大旗攻城拔寨的基金经理们，转瞬间已经深陷“熊市”的泥潭。

　　一机构投资者对记者表示，近期股市这样没有任何反弹的跌法已多年不见，实在已经把大家都跌懵了。市场上各种说法四处流传，保守的看法是将跌到2002年的低点1307点，悲观者则看到1000点甚至800点，有媒体还推出了“对中国股市崩盘的狂想”，中国股市真的快崩盘了吗？

　　三大压力

　　另一方面，导致本轮下跌的重要原因———宏观紧缩预期已开始向乐观方面发展，已经陆续公布的5月份宏观经济数据显示，固定资产投资增速大幅回落，价格涨势趋缓，货币投放明显得到控制。

　　但是，仅凭一个月的数据，尚难于让市场对宏观调控效果和紧缩政策作出十分明确的良性预期。因为行政调控下的投资着陆方式不可持续，一旦风头过后，地方政府讨价还价余地增大，依靠行政手段给投资降温的边际政策效应递减在所难免，单单依靠行政手段难于独立完成此轮宏观调控的重任，最终还是要倚赖市场化调控机制。因此，加息的可能性还是存在。

　　同时，太出乎预料之外的投资增速下降，令人担忧行政调控是否过头进而引发经济硬着陆风险，市场可能从前期单纯对紧缩政策预期的担忧开始转向后期对经济降温后公司盈利预期的担忧。

　　宏观调控背景下频频暴露的金融领域“丑闻”，也可能加剧市场对长期积弱的中国金融体系尤其是银行体系改革前景的担忧。

　　当然，从一个更长的时间跨度上看，经济的大发展和股市的大行情都是锐不可挡的，但目前却需要保持谨慎心态。从日渐萎缩的成交量看，大机构仍在观望之中，在基本面不明朗因素消化之前，大盘在此点位反复振荡的可能性较大。

　　(杨波)