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本报特约撰稿 贺宛男
笔者日前得闲，出外旅行了十来天，回来一看，指数已急跌到1400多点；再一看，主要原因又源自这个系那个系的民企地雷的接连引爆。
民营企业连连出事
“德隆系”大劫难已从三个核心股，延伸到十几家上市公司、券商，还有银行；“托普系”的黑洞也越来越大；好好的一个茉织华(资讯 行情 论坛)，自1999年上市以来，一直是绩优股，可自从增发拿到十几亿元后，钱多得用不了了，又是买壳重组ST民丰(资讯 行情 论坛)，又是大把地搞委托理财，其公开披露的用于委托理财和股票买卖的资金就高达8亿多元，前不久公司董事会又通过今年将进行3亿元短期投资的决议，从“理财大户”一下子变成了亏损(潜亏)大户。近日又冒出个“复星系”。据报道，宁波建龙钢铁有限公司(大股东之一是复星集团)正在建设一个未经审批的600万吨大型钢铁厂项目，投资规模高达100多亿元。该公司已受到国务院调查组的审查。此外，由复星集团控股的南钢联合的宽中厚板(卷)项目建设，涉及严重非法大量占用土地，已被立项调查。于是，不仅复星实业(资讯 行情 论坛)、南钢股份(资讯 行情 论坛)倒霉，连同钢铁项目毫无关系的友谊股份(资讯 行情 论坛)也跟着遭殃。甚至连中外机构投资者一致看好的高成长股民生银行(资讯 行情 论坛)(惟一一家民营上市银行)，近日也烦恼不断。
在网上，我们则看到，正就海南航空(资讯 行情 论坛)巨亏13亿元进行“英雄还是病人”的大讨论，而海航正是上市航空股中惟一一家民企股，而且海航集团除了海南航空A、B股外，还是美亚机场、西安民生(资讯 行情 论坛)、开源证券、西部证券、吉林信托等上市公司和金融机构的大股东。至于多佳股份(资讯 行情 论坛)抱两尊玉佛进行“神奇重组”，还有达尔曼(资讯 行情 论坛)董事长失踪之类民企股的负面消息更是天天都有。
本来，民营企业是中国经济的亮点，可是，进入资本市场之后，大多数民营资本却纷纷中箭落马，回头看看福布斯首富榜，几乎成了中箭落马榜的代名词。这是为什么？
乘数效应是其祸根
一个最重要的原因是资本经营的“乘数效应”实在吓人。在实业经营领域，即使拿震惊全国的铁本事件来说，毕竟铁本公司还有3亿元资本金，到有关部门叫停时银行也才贷款20多亿元，结果包括常州市委书记在内的多名官员已得到严厉处分(当然铁本还有其他问题)。相对资本经营来说就是小巫见大巫了。如海航集团短短10年间资产规模从1000万元膨胀到200亿元，增长2000倍，而其注册资本也就5亿元，用海航董事长陈峰的话说，那是不放弃任何一次资本运作机会的结果。
再举一个例子。不久前，笔者就新股龙元建设(资讯 行情 论坛)上市前负债率高达80%，曾写过一篇题为《龙元建设符合上市条件吗》的短文，发表后公司即在有关报刊上“给出了明确说法”，称有关部门曾发过一个通知，发行前资产负债率高于70%的公司，只要发行后负债率不再高于70%，并且发行前每股净资产不低于1元，即算符合发股条件。令笔者百思不得其解的是，为什么《公司法》等法律明明规定，发股公司负债率不得高于70%，有关部门却可以用一个通知予以突破？既然上市公司可以突破，证券公司、资产管理公司、投资公司等等当然也不例外，于是，用极少的自有资金广筑平台控制极大的社会资本，就成了这个系那个系的民企暴富的秘诀，日积月累，也酿成了今日股指连连下跌的系统风险。资本的乘数效应不能再放大了！
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