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日前，财政部部长金人庆在上海出席全球扶贫大会闭幕式记者招待会时称，财政政策要从积极的财政政策，向比较中性的财政政策过渡。这是6年来政府首次表示改变积极的财政政策。在金人庆部长发表讲话之后，股市接连重挫，1500点整数关口被轻松跌破，指数创出今年以来的最低值。
财政政策无奈转中性
1998年开始的积极的财政政策，使我国成功地渡过了亚洲金融危机，并带动我国经济走出低谷，开始新一轮的高速增长，功劳自不待言。当民间投资终于在2003年被全面带动起来后，最终导致目前的局部经济过热。
应该说，积极的财政政策，是这次经济高速增长的发动机，也是过热的原因之一。我们发行了8000亿元的长期建设国债，加上今年要发行的，总共9100亿，再加上银行的配套贷款，六七年间总共投资近5万亿元，每年拉动GDP增长两个百分点。这些资金，以及各地政府的形象工程、政绩工程投资，已占社会总投资比重近40%。因此，在治理局部经济过热的时候，如果只调整货币政策，不调整财政政策，是不可想象的。
另外，自实施积极的财政政策以来，中国预算赤字一直处于较快的上升之中，从1997年底的1131亿元增至2003年底的3198亿元，增长近2倍。赤字率(财政赤字占GDP的比重)已经由1998年的1.2%，迅速增长到2002年的3%。这一数值达到了国际普遍认同的债务警戒线水平。如果再考虑到数额较大的隐性债务，财政的赤字率实际上还要高得多，财政风险已然显现。
经济学家吴敬琏也指出，财政投资一般不赢利，或者投资回收期很长，因此要靠加税来还债，而税的增加对民间投资却有抑制作用，时间越长，消极作用就表现得越明显。他表示，已经实施多年的积极财政政策已基本完成历史使命，适时转变财政政策取向是一种必然选择。
资本市场意外“着凉”
在金人庆部长发表财政政策要从积极的财政政策向中性的财政政策过渡的讲话之后，股市随即走出连续跳水行情，指数创出今年以来的新低。钢铁板块、石化板块等大盘蓝筹股成为此次股市下跌的主力军。分析人士认为，积极财政政策的淡出将直接产生投资拉动的衰退，这样以钢铁、石化为主的基础产业的发展将受限，而市场主力基金的仓位却基本在基础产业股票上。主力在不得已的情况下开始兑现筹码，股市的下跌也就不可避免了。
在宏观经济出现大幅增长和上市公司业绩出现超过30%以上高增长的情况下，股市近期仍然出现了大幅回落，近期甚至跌破了年线的支撑，影响股市下跌的一个重要原因除了货币政策的影响，不能不从财政政策方面去挖深层次的原因。
关于财政政策对股市的影响，实际上早有少数市场人士提出看法，只是没有引起市场的注意罢了。券商人士吕立新在年初就提出自己独特的观点，他认为中国不可能长期执行积极的财政政策，2004年政府主导性的投资冲动将会减弱，今后必将逐步淡出。积极的财政政策逐步淡出，有可能导致股市出现收缩效应，而这种收缩效应对股市的上涨是不利的。
接受记者采访的一位券商资深人士显然看得更悲观，他认为1998年以来的积极财政政策不仅挽救了当时进入衰退的中国经济，同时作为中国经济晴雨表的股市也得到了极大的好处。1999年以后的两年牛市，应该是积极财政政策奠定的经济增长引发的。如今，积极财政政策淡出，对股市的影响应该是长远的。
这位人士表示，由于目前的货币政策仍然是适度从紧的稳健货币政策，中性的财政政策尚未正式登场，按照政策执行的连续性和惯性，目前这种财政货币政策的新组合有可能进一步演化，虽然这种演化并非针对股市，但其客观效果则可能不利于股市上涨。
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