机构投资者羊群行为拖累大盘 跟风抛售愈演愈烈

　　近年来机构投资者已成为我国股市中的主要力量，他们的行为往往左右着大盘的走向。对此，有业内人士把近两个月来大盘的大幅下挫归结为机构投资者羊群行为拖累大盘

　　股市上的机构投资者数量从来没有像现在这么多，但如此多的机构投资者似乎并没有对股指的稳定起到多大的作用。截至昨日，上证综指今年来共出现了19个单日收盘跌幅超过20点的交易日。而2003年全年这样的日子只有15个，2002年为37个。众所周知，我国股市 上的机构投资者数量是从2003年开始大量出现的，而今年增加的则最为迅速。

　　跟风抛售累及大盘

　　上证综指在昨天出现了今年以来的最低点：1488.75点。上证综指这个最低点的出现，是在不到半小时的时间内被打压下去近11点时出现的。昨天收出的大阴线，是本轮大盘自4月7日下跌以来出现的第15根大阴线。

　　在39个交易日内出现如此多的大阴棒，显然让不少投资者感到莫衷一是。而自1783点这个今年来的高点出现后，股市基本就没有经历过所谓的反弹。即使在5月12日、5月27日和6月1日出现企盼已久的大阳线后，市场面对的却是更为猛烈的暴跌。6月1日上证综指的收盘点位还高达1579.66点，但经过短短5个交易日的持续暴跌后，昨天的收盘点位与之相比已经抹去了85.85点。

　　对于此次大盘的下跌，除了用机构投资者的羊群效应来解释之外，似乎很难用其他的原因进行合理的解释了。

　　海通证券研究所研究员袁克说，只有机构投资者的跟风抛售，才会导致股指在短时间内持续暴跌现象的出现。我国股市上的机构投资者存在着显著的羊群行为，并且在卖出股票时的羊群行为要强于买入股票时的羊群行为。

　　袁克是一位对机构投资者的羊群效应素有研究的研究员。在深圳证券交易所今年早些时候公布的论文获奖名单中，袁克等人撰写的《机构投资者羊群行为的实证研究》名列其中。

　　机构博弈愈演愈烈

　　自4月8日创出10.41元这个上市以来的最高价后，白云机场(资讯 行情 论坛)就步入了连绵的阴跌。但经过前两日的快速下跌后，白云机场昨天出现了初步企稳的态势。但是，机构投资者之间的分歧显然尚未结束。

　　白云机场的盘口显示，昨日14时24分在8.50元价位上出现了一笔16万股的大买单，但11分钟后又在同一价位上出现了一笔10万股的大卖单。其实，打开白云机场的K线图可以发现，大笔买单与大笔卖单之间的这种拉锯时有发生。

　　大笔买单与大笔卖单的频频出现，应该并非是散户所为。资料显示，白云机场的10大流通股全部为机构投资者。其中，既有券商和基金，也有其他的机构投资者。

　　国金投资的分析师认为，虽然白云机场是今年机构投资者相当看好的投资品种，但资金来源各异的机构投资者会在不同的时段发生明显的分歧，甚至是全盘否定自己原来的投资计划。导致在集中持仓重点品种的时候，各机构投资者会表现出反差鲜明的操作手法。

　　需要成熟机构投资者

　　对于如此持续的暴跌局面，袁克认为是我国的机构投资者不成熟所致，从而陷入了靠天吃饭的怪圈。所持的股票涨，就赚钱；所持的股票跌，就等着赔钱。

　　银河证券研究所田书华博士后认为，虽然我国机构投资者的规模、数量都在快速增加，但机构投资者还没有发挥其应有的作用。我国的机构投资者，应该向国际上发达证券市场上的机构投资者学习，学会充分利用自己的人才优势和股东地位，对上市公司施以积极的影响。由于机构投资者多是长期投资，最为关注公司的经营稳定性和上市公司的未来业绩。基于此，国外的机构投资者能够充分利用股东身份，加强对上市公司的影响。比如发起对所持上市公司的改革倡议和活动，给公司出谋划策，或者通过施加压力让其改善经营状况等。经过这种积极的影响，上市公司的盈利能力提高了，自然会推动二级市场的股价上涨，最终达到机构投资者的盈利目的。

　　市场人士认为，机构投资者之间目前的无序博弈，令散户投资者很难找到渔翁得利的机会。上海证券报 记者 陈建军