民营经济发起拯救德隆 德隆翻身寄望于两个方案

　　民营经济发起拯救德隆

　　两个重组方案已搁在案头，德隆翻身寄望于此

　　一切尚未有定论和结局，但中国民营企业史的最大一次“拯救”行动已然在进行之中。这次的拯救对象是，已走到了风雨飘摇的十字街头的德隆。

　　两个重组方案

　　根据《中国企业家》了解的信息，现在主要有两种重组思路正围绕着困顿中的德隆展开。

　　方案一：出售部分资产、收缩战线以清偿债务；主要由行政主导，以德隆融资量最集中的四个金融机构(刚好归属于四个地方政府)为平台，各地方各自展开清理债务、重组资产的工作。重组思路着眼于应付眼下危机，意在为德隆“救火”，防止金融危机进一步扩散。

　　方案二：将德隆整体重组，彻底开放股权、将产融平台一分为二并建立防火墙。摇旗呐喊的主要是某些市场中介机构。重组思路是有意优化德隆的股权结构，引进投资者。

　　德隆分头运作

　　方案一评判——由四个地方政府分别牵头重组的道路是否一定能令德隆焕然一新呢？其间也有悬念。由于德隆内部的子公司孙公司大量交叉持股、交叉担保，在这期间兴起若干诉讼恐怕是难免的，而这令德隆的重组前景断难以乐观。

　　方案二评判——整体重组德隆的主要鼓吹者之一。国内以并购业务见长的投行东方高圣CEO陈明键认为，德隆是以家族化的资本去撬动一份近于社会化的事业，肯定走不通，民营企业越往上走，越是意识到自己处身于国有大资本和国际资本的双重夹击之中，惟有开放股权，与国有资本、外资嫁接，才能既保持效率又能获取某些资源。

　　但是，此刻令德隆开放股权显然存在极大不确定性。据了解，这种方案目前的推进实际很有限，且不说如此大一笔资产重组的买卖过程就相当漫长，而且因为事涉国资动用、外资进入、金融控股等等敏感问题，政府的审批就是一个显见难迈的门槛。

　　德隆重组实录

　　德隆会靠哪种方式得以重生？

　　各种传言在企业界及金融界不胫而走，而其核心大都紧扣对德隆的“拯救”。有的传摩根斯坦利设计了一套“大手笔的接盘方案”(摩根已否认)；有的传民生银行作为和工商联紧密联系的银行，将作为债权银行的代表来主持德隆的债务重组；有的传国内某知名商学院教授提出了“高达100亿元的吸引国际融资计划”；而东方高圣倒还真的郑重其事向媒体推出了它“医治德隆”的两个处方，上面写着“处方一：瓦全；处方二：玉碎”。

　　东方高圣这个“瓦全”处方得到了德隆某位高层的授意和配合。

　　据德隆国际董事局执行主席向宏说，德隆高层正兵分两路，一路以唐万里为首，主推监管层默许的重组方案；另一路则由他主持。据其称，这两路方案简单的区别就是，前者是“打碎卖”，后者是“整体卖”。

　　行政主导重组付诸行动

　　唐万里在监管层的默许下展开德隆自救计划。关于该计划，除了相关政府部门、债权银行及德隆高层，恐怕只有极少数人晓其详情。一位向来和德隆关系紧密的顾问在5月18日面晤了唐万新，他告诉本刊记者，他对德隆自救的一整套方案已完全了解，他对德隆重振的前景非常看好。

　　在监管部门的案头上，已经放着一份德隆递交的完整的德隆金融机构掌控图，以及详细的资产负债表。经过多方打听，本刊记者了解的信息是，监管部门官员向德隆示意，以德隆融资规模比较大的四个金融机构作平台，把N个机构重组，清理债务。

　　5月中旬，被认为是德隆“自救”行动的一部分开始见诸市场：5月18日，新疆屯河拟收购德隆资产。5月19日，天山股份、冠农股份受让新疆德隆持有的股权。藉此，德隆将套现近3亿元。

　　整体重组东家仍在寻觅

　　4月25日晚，东方高圣CEO陈明键从上海匆匆飞回北京，回到公司开会。在这里，德隆授权的某位高层向在座的11位中介机构代表介绍德隆情况，讨论整体重组德隆的可能。

　　尽管东方高圣专门为此次重组德隆成立了德隆问题小组，还把该行动命名为“雷霆行动”，但是他承认，和德隆高层商讨的范畴仅停留在框架上，远没有深入到探讨细节的地步。

　　5月17日，本刊记者采访了向宏。

　　向宏描述的重组方案和东方高圣的大致相同：把整个德隆打包，家族的股权缩小，新增300亿的投资，其中国企、外资各一半，德隆从一个民营企业变成一个混合所有制、国有占30%、外资占30%、民营30%、德隆管理层占10%的现代企业。“新增300亿资本金后，德隆的负债率将从现在的60%至70%降到10%左右。要国有企业进来只是要它的体制因素，为了将来能将短期资金转为长期资金，而不是要它掏多少钱，更多的钱找外资出。”向宏说。

　　而无论采用哪种方式拯救德隆、重组德隆，对39岁的创始人唐万新来说，他都输掉了一大半筹码。(丁伟 李岷)