升息预期强烈QDII风声再起 沪指千五关口不设防

　　●国际金融报记者 周宏 发自上海

　　5天拉出4根阴线，单边下跌将近百点，谁也没有料到上证指数(资讯 行情 论坛)会在近期出现如此大的下跌。

　　6月8日，沪深股市再度大幅下调。在QDII和升息预期的双重影响之下，沪深股指在 午后出现快速跳水。中国石化(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)等大盘指标股和银行股成为下跌领头羊，德隆系和复星系的股票则继续其低迷走势。终盘，上证指数一举击穿1500点大关，报收于1488.63点，悄然间已经跌回去年年末的点位。

　　QDII冲击

　　当天，对市场冲击最大的仍是有关QDII的消息。香港市场再度流传QDII将于“七一”问世的说法，对沪深股市的大盘股构成巨大冲击。

　　方正证券的陈帆认为，QDII是导致当天股票下跌的主要“诱因”。这从中国石化、中国联通(资讯 行情 论坛)、马钢股份(资讯 行情 论坛)等含H股的股票成为下跌“先锋”就可以看出。而当日跌幅居前的民生银行(资讯 行情 论坛)也即将在港发行H股，也是典型的“H股板块”股票。

　　陈帆认为，由于QDII引发的A股和港股“接轨”的预期还将继续对沪深股市产生影响，中石化这样的H股概念股是沪深股市的“定海神针”，它们下跌的影响还将扩散，指数进一步向下的空间仍旧存在。

　　但认为破了1500就一定要见1400的看法并不实际。

　　一位基金经理则认为，市场对于QDII的反应有一定的合理性。影响股市起落的主要因素是预期，现在有关QDII的消息就产生了这样的效果。而6月1日，中国银监会主席刘明康在“2004年在华外资银行会议”上透露的，中国即将出台合格境内投资者(QDII)管理办法的说法，更是加强了市场对QDII的预期。

　　但他认为影响股市大幅下跌的因素还有很多，包括宏观调控等因素也有相当大的作用。真正决定股价的因素还是公司业绩，所以，他对市场跌回去年起点的说法并不认同。

　　升息预期

　　市场对升息的预期重新抬头则是影响沪深股市表现的另外一个重要因素。央行行长周小川在调研时的讲话周二见诸报端，尤其是讲话中物价及其与利率关系的变化会对微观经济主体行为产生影响,从而影响宏观经济形势的相关内容，则引起了市场各方的高度关注。

　　上海一位基金经理认为，讲话内容的倾向性还是比较明显，就是货币当局较之从前更加倾向采用利率手段来调控经济。因此，市场解读为“升息可能性提高”有其合理性，这对股市短期走势有一定利空作用。但他认为，升息真正落实的可能并不大。

　　国泰君安证券的杨昕则认为，对升息的担忧只是一部分原因。在宏观调控和清理国债回购的大环境下，部分金融企业和民营企业风险暴露才是股市真正的隐忧所在。这样的公司陆续出现问题并逐步曝光，对市场信心造成了持续不断的打击。

　　他预计，这些状况在二季度内仍难以缓解，市场循着现有轨迹继续运行的可能较大。如果在三季度初期有新的政策出台的话，倒可能导致“利空出尽”的效果。“如果在那时公布升息的话，倒可能成为市场反弹的契机。”

　　《国际金融报》 (2004年06月09日 第一版)