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企业“拯救者”的春天

http://finance.sina.com.cn 2004年06月08日 15:04 中国企业家

  本土中介已经错过了国企重组及海外IPO的机会,能不能抓住民间企业重组的机会?

  文/牛文文

  拯救托普!拯救德隆!—2004年春天的企业界被坏消息笼罩,除了一连串的企业家猝死,就是一连串的企业需要拯救。

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  4月上旬,我到四川成都,当地的一些民企都在说“拯救托普”,后来还看到一份由一家中介机构起草的“托普拯救方案”。4月下旬到上海开会,又听大家在说“拯救德隆”。我的一位投行朋友东方高圣老总陈明健在会间递了一个条子,建议我们召集一个关于拯救德隆的座谈会,“这是一件大事,一件紧急的大事”。

  在20世纪90年代中期的那一波集中的企业失败潮中,我们并没有听到过类似的拯救呼声。为什么这一回会有如此强烈的拯救呼声?

  先得看看是谁在喊救。

  出面呼吁的,主要是民间企业,而且以地方民间企业为主。在四川,不少当地著名民企、川籍企业家(以及民企代言人工商联),都或多或少介入了“拯救托普”的“阳谋”。相比之下,关注德隆的民间企业,地域性不那么明显,但量级很重。一位著名企业家和我说,“如果德隆倒了,可能会产生连锁效应,影响到民营企业的整体生存环境。”

  背后使劲的,是地方政府。这两家企业的成功背后,都有强烈的政府因素,在失败后,又都有政府在补救。宋如华本人在2003年7月曾经对我说,四川官方放出话来:如果托普回头,四川愿意帮助托普渡过难关。宋据此揣测他的困境可能与四川方面发难报复有关。现在看来,四川方面似乎已摒弃前嫌,开始积极地拯救“四川人民的托普”。而德隆更是“关系到新疆多少多少万农牧民的工作生活和社会稳定”,自治区领导公开向媒体力挺德隆。德隆在某种程度上有点像新疆的窗口公司,新疆在里面装进了太多的企业、资源、政策与“概念”。德隆倒了,会砸伤新疆。—10年间,地方政府与民间龙头企业的关系,通过资本市场和资本运作,的确比十年前紧密多了。

  但真正操作的,是近十年才发展起来的国内民间中介机构,说直白点,就是本土草根派投资银行。中国近十年资本市场在使绝大部分企业证券化的过程中,也产生了巨大的金融证券中介需求。但中国波澜壮阔的国有企业坏账剥离和海外IPO,主要是由国家财政、银行与跨国中介协力完成的,中金公司是惟一有机会参与的合资中介。(反观在东西德统一过程中,德国政府利用东德企业的重组与拯救,催生出了罗兰.贝格这家著名的中介机构。)民间投行,主要局限在小规模的分散的民间企业的重组并购和红帽子企业的MBO业务,“在土坷垃中刨食”,日子艰难,实力有限。

  托普、德隆这样大型民间企业的重组与拯救,正是本土中介大显身手的最佳机会。看来他们也敏锐地抓住了这个机会。

  —对照前后,10年前企业失败时没有出现拯救潮,是因为那时的民间企业还没有成气候敢“兔死狐悲”,民间中介更没有成气候能“火中取栗”,当然,民间企业也没有大到让政府“你中有我,我中有你”出面力挺。10年过去了,你要掉下悬崖,还有人有意愿有实力拉你一把,总还是件“不幸中的幸事”。

  该不该来拯救这些出现财务问题的企业呢?有人说,企业生死自然,为什么要救?企业要死了还救它,那是计划经济年代的老想法。我不同意这种看法。在国外,陷入财务危机的企业,也并不就立即听死,都会有一个重组拯救过程。韩国5大企业集团,在金融危机后陷入困境,后来虽然换了股东,但企业仍在活动。日产汽车陷入困境,法国雷诺入主后企业仍在良好运转。就是世通安然,也还在重组。—中国出不了大企业,与往往“一败涂地”、“溃不成军”的残局文化有关。资本主义“垂而不死”,百足之虫,僵而不死,那是一种气度。李东生收购施耐德电子,感慨于“破产的企业,还那么井井有条”。成熟的商业社会,应该有一个企业退出机制,重组机制,才不至浪费资源。

  现在最关键的,倒是“能不能救得”?

  能不能救得,要看企业家的有没有“壮士断腕”的气度,接受来自外部的痛苦分拆;更要看外部执刀者的实力与张力。德隆400亿左右盘子,资金链上约有1000亿,据估计拯救德隆需要100亿左右的资金—中国的中介机构有没有实力安排这样大规模的一笔重组?还是个疑问。

  一个大经济体的崛起,总会托起一两家大的国际性中介。我们已经错过了国企重组和IPO的机会,能不能抓住民间企业重组的机会?






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