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中小企业板块未能成为“全流通”的首块试验田，让市场颇感失望，更让人不安的是，在已亮相的中小企业股身上也遗传了主板的“一股独大症”，只是这“一股独大”的不是国家股，而是自然人股。
如此股权结构使这些中小企业隐藏了不少风险，归根结底主要在以下三方面。
一是全流通问题复杂化。“股权割裂”属于市场根本性问题，如大股东占用上市公司资产、违规担保等都与之密切相关。在这种情况下，发行股票越多，全流通问题解决的难度越大，企业的行为就更加难以规范。相对于国有控股的上市公司而言，民营企业的全流通问题更需要解决技巧。今年刚推出全流通方案的一家资讯上市公司老总就曾向记者表示，在非流通股转为流通股时，价格、供求关系等方面非常敏感，民营控股的上市公司就更难协调多方利益了。
二是大股东掌控发言权。对上市公司的经营决策，控股股东的意见几乎起了决定性的作用，这在主板市场上司空见惯。如今在中小企业板公司的招股说明书“风险因素”一栏中无一例外地写道：控股股东可能利用其实际控制地位，通过行使表决权对本公司的经营决策、人事任免以及关联交易进行控制，从而给其他股东带来一定的风险。昨日新和成董秘办的张先生向记者坦承，控制权集中在少数自然人手中所带来的公司治理风险，确实是民企存在的一个现实问题。虽然这些公司无一例外地提到将采取关联方回避、独立董事监督等措施来避免这类风险，但和讯信息的分析师潘敏立表示，在实践中，这些措施难以约束大股东自行其事。
三是“套现”恐成风潮。前有用友软件高比例现金分红，近有宁波东睦大股东一上市就分“家当”，上市民企股东对“套现”愈显急迫。中小企业板块第一股新和成去年底也大方地10股派6元，公司董事长及兄弟净得2000万元。潘敏立认为，在手中股权暂时还不能流通的情况下，这些公司创始人多半也会选择大比例派现来实现“套现”目的。
作者：晨报记者 范恩洁
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