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南水北调工程正进行得如火如荼。被喻为资本市场“北水南调”的QDII却一直在进行一场不知何时结束的讨论。
然而，近日有消息说合格境内机构投资者(QDII)管理办法等一系列政策即将推出，这无疑意味着QDII的实施已经近在眼前。表面上看，与每次关于QDII的讨论都被视做特大利空引起市场的恐慌一样，随着消息的公布，此次沪深股市仍旧走出了大幅下挫的行情，大有
谈QDII色变的味道。
那么，QDII对市场的影响真的如此之大吗？回答是否定的。
首先，QDII早在几年前就已经展开了讨论，它的探讨可以说是与QFII同步的。可以说，大家心理上对这个“利空”已经准备了两年以上。
记得周小川行长去年在谈到人民币汇率相关问题时曾表示：“近年一直在积极研究QDII政策，能不能近期实现，还要看大家讨论的结果，但至少是在积极讨论，是一种进展”。经过多年的准备，QDII的推出可以说是水到渠成，QDII推出之时对投资者心理层面的影响也将淡化。
其次，从资金角度看，QDII确实会分流一部分资金，但同QFII一样，QDII的推出将会是循序渐进的，分析表明，QDII的实施办法会对QDII机构在身份、投资规模、投资品种上有严格限制，不会在毫无管制的情况下大开闸门。
另一方面，我们这个市场真的缺资金吗？记得招商银行(资讯 行情 论坛)申购时一级市场冻结资金超过4000亿元，而华夏银行(资讯 行情 论坛)的网上申购冻结资金也达3613.825亿元。如果根据此前市场预测，QDII先期批准额度为50亿美元，其折合成人民币还不够华夏银行冻结资金的零头。而即使在目前银根紧缩的情况下相对于内地股市资金的规模来说，QDII分流资金的影响也应是微乎其微的。
再次，有人担心，QDII的出台会造成不同市场股票的比价效应，沪深股市将与香港股市的股票价格进行接轨。但是有数据表明，5月中旬沪深综指平均市盈率已达到30倍以下的水平，而如果以今年一季度上市公司业绩大幅增长的数据加上此后股市的下跌，动态市盈率将更低。此外，目前深市的B股市盈率约为14.95倍，对比目前香港主板当前的平均市盈率约16倍，创业板平均市盈率约28倍，即使形成比价效应股价的靠拢也应是双方面的。
实际上，在纽约、香港、伦敦等国际市场相同的股票也都是存在一定差价的。相对来说，各个市场有各个市场的结构，有各个市场的投资群体，不可能完全一致。在目前国内A股显然还属于一个新兴市场，其市场投资群体、市场模式与国际市场没有走向一致时，股票价格完全进行接轨也是不现实的。
所以随着沪深股市市盈率大幅下降，QDII的推出对于处在新兴市场阶段的沪深股市的比价效应将是微弱的，更主要的是对投资者短期心理层面上的一些影响。
然而在目前市盈率下降到历史低点后，近期股指依然下挫。那么场外资金依然没有大规模进入二级市场的根本原因何在？其实，除了宏观调控政策的影响，股权分置问题的悬而未决也应是根本症结所在。
值得注意的是，如果考虑非流通股的因素，按照其真实转让的市场价格计算，目前沪深股市的实际市盈率是与国际接轨的，因此，如何实行全流通解决股权分置问题将是决定未来市场运行趋势的关键所在，一个好的方案意味着股市的软着陆，也就是在保护投资者利益的同时，中国内地股市可以直接过渡到与国际市场进行接轨。
股市自有其运行规律，就像今年香港恒生指数在QDII的憧憬下也一样会从14000点以上下跌到接近11000点。因此，沪深市场最终趋势还将由解决股权分置的方案和宏观经济的基本面所决定，而B股市场的鸡肋效应所产生的边缘化问题如何解决也才是决定该市场走势的根本。
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