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自3月底以来，德隆系就成为深沪股市关注焦点，各种猜测铺天盖地地见诸传媒。但是，相关上市公司早期却尽是“公司经营正常”的表白，与其股价的“跳水”形成鲜明对比。
按照华尔街技术分析派的观点，投资者不必去打听上市公司的消息，所有的信息都在股价中得到反应。但是，德隆系“三驾马车”之一的合金投资(资讯 行情 论坛)(000633)的股价表现，却和信息披露背道而驰，让人如进入迷宫。
截至4月29日，合金投资股价已经从年内的高位29.11元，急跌至7.24元。但合金投资董事会次日公告称，“公司股票价格已连续三个交易日达到跌幅限制。截至目前，公司基本面无变化，生产经营情况正常，公司无应披露而未披露的信息。”
市场似乎不相信这一公告。于是，合金投资股价继续下滑，5月26日，股价最低跌至4.53元。
可是，到了6月2日，合金投资不得不公告称，公司控股子公司上海星特浩6400万元国债投资和苏州太湖8000万元国债投资，已经被德隆集团控制的德恒证券上海华山路营业部挪用；另一控股子公司苏州美瑞机械的7000万元国债投资，也被恒信证券总部全部冻结。
问题终于浮出水面。但是，此前那些因相信合金投资所言而入市者，他们的投资是不是亏得有点不明不白呢？
公告信息前后不一致的问题，不仅出现合金投资身上，同为德隆系的湘火炬(资讯 行情 论坛)(000549)、新疆屯河(资讯 行情 论坛)(600737)等亦有此举。投资者不禁要问，是什么原因让德隆系上市公司信息披露像挤牙膏般一点一点向外吐呢？
投资一家公司，实际上就是投下信任一票。上市公司“丑闻”一旦曝光，股价可能一落千丈。因此，在信息披露上“遮丑”，几乎是所有问题公司的惯用伎俩，关键就要看违规成本有多大。说白了，上市公司也会在信息披露上博弈，博弈的对象，是监管者、投资者乃至银行，等等。
虽然庄股“跳水”现在已不新鲜，但上市公司出来解释清楚“跳水”原因的，却是凤毛麟角。最近股价狂跌的双鹤药业(资讯 行情 论坛)(600062)和中房股份(资讯 行情 论坛)(600890)，投资者看到的公告依然是“老三篇”———“目前，公司基本面没有发生变化，生产经营情况运行正常。公司没有应披露而未披露的信息。”这已是上市公司信息披露中最常见的一句话。但是，当公司董事会做出如此承诺时，该不该为此承担法律责任呢？否则，中小投资者的利益如何能得到保障呢？
“股东不是可以任意鱼肉的小民”，经济学家吴敬琏曾直言，“必须严明披露制度，确保信息透明；同时严惩内幕交易、操纵市场、造势作局等侵犯投资者利益的行为。如果做不到这一点，处于信息和权势的劣势地位的‘股民’，就会真的成为股官、股霸可以任意鱼肉的百姓。”
其实，在欧美成熟市场，上市公司以及投行等中介机构最怕的便是投资者集体诉讼案等制度。像花旗集团为了与2002年破产的世通公司的投资人达成和解，上月便同意向其支付总数26.5亿美元的赔偿，违规代价不菲。
最近，周正毅操纵股价案、新宇软件(资讯 行情 论坛)原高管违规炒股案和原民族化工高管违规披露信息案的相关人员，相继受到法律的严惩。但是，中小股民的损失并未因案件的审理得到迅速赔偿。如果在事后惩罚的基础上，再多些事前监管，譬如在庄股崩盘前给投资者多些提醒，或对问题股进行临时停牌，讲清楚问题了才让其恢复交易，这样是不是可以让处于信息弱势地位的小股东少踩些“地雷”呢？
目前，我国资本市场双向开放正在加速，遏制上市公司信息披露博弈的违规行为，将保障中小投资者利益的力度与国际市场接轨，无疑有利于深沪股市的持续稳定发展。
熊元俊
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