人事调整引发股价崩塌 闽发不是双鹤真正庄家？

　　双鹤药业股价崩塌前夕，董事长被迫辞职，国资委调查组进驻。如果说，闽发证券不是庄家，那么操纵双鹤药业股价的一定另有其人。真相水落石出，仍需待以时日

　　□ 本刊记者 洪瑶/文

　　2004年5月28日起，双鹤药业(资讯 行情 论坛)(600062)股价表演高台跳水。截至本 周二，连续3天跌停，股价从20.28元跌至14.79元。由于其股价走势与不久前德隆系股票股价的跳水如出一辙，让市场侧目。

　　此时，北京医药集团公司(简称北医集团)——双鹤药业的实质控股股东与中国华源集团(简称华源集团)正处于合资谈判的关键期。

　　各方势力纷纷介入令双鹤药业人事动荡。双鹤药业的董事长乔俊峰已被迫辞职。由于投资失误等问题(见本刊2004年5月29日第十九期《双鹤药业对外投资调查》)，双鹤药业将面临上级主管部门的彻底清查。

　　双鹤药业股价跳水前夕，各种力量和变数交织正甚。

　　华源间接收购双鹤

　　“华源集团的确在参与北医集团的重组”，在北京CBD规划区旁一座雅致的小白楼里，北医集团一位负责人向《证券市场周刊》证实了这一消息。北医集团是双鹤药业的实质控股股东，总计持有双鹤药业53.55%的股份。

　　这位负责人透露，华源集团已与北医集团草签了协议，且方案已获北京市国资委的首肯。据了解，这是北京市国资委成立以来的第一起国资并购案，各方关注度极高。

　　据悉，华源集团与北京市国资委达成的框架协议是，华源集团以现金方式收购北医集团40%的股份。知情人士透露说，华源集团并没有达到控股地位，北京市国资委仍将持有北医集团40%的股份。

　　据悉，北京市国资委之所以看中华源集团，主要因其国资背景。当年国务院撤消纺织工业部成立纺织工会时，原纺织工业部经营性资产经组建成立了华源集团，至今已经发展成为集纺织、外贸、医药于一体的大型企业集团，归中央国资委管理。

　　一年前，华源集团介入大输液领域。2003年5月，华源集团斥资1.5亿元对输液企业上海长征富民药业(后改名为上海华源长富药业)增资扩股。目前，上海华源长富药业为大输液市场第二大供应商，双鹤药业为第一大供应商。

　　据知情人士透露，重组完毕后，华源集团打算将其旗下的大输液资产注入双鹤药业，一个超大型的输液企业集团就此形成。

　　华源集团开出“以现金方式收购”的条件也对北医集团颇具吸引力。据了解，为了进一步发展，北医集团急需输入资金。虽然重组的具体细节尚不明朗，但据推测收购金额将在五六亿元左右。据悉，目前北医集团的总资产规模已达76亿元，估计净资产可达15亿元。负责为北医集团进行财务审计的是德豪利安达信隆会计师事务所，该所有关人士没有对上述数字做出表态。

　　可以想见，这是一桩足以震撼国内医药界的大收购。2003年复星实业(资讯 行情 论坛)与中国医药集团公司联姻耗费5个亿现金。

　　北医集团此前一直在为这次重组做准备，2003年9月，北医集团还专门将其控股的万辉药业经营性资产重组进双鹤药业。双鹤药业是北医集团最重要的资产，对集团的资产、利润贡献高达60%以上。据知情人士透露，此举主要是使北医集团可以更直接地掌控双鹤药业。

　　《证券市场周刊》获得的最新信息显示，华源集团与北医集团原定5月底正式签署重组协议，现在华源集团已单方面将这一时间推后。北医集团内部人士推测，可能是因为华源集团没料到经审计评估后的北医集团资产存量会这么高，这意味着华源集团要花更多的钱。但另有消息指出，华源集团推迟签约的举动，还与最近麻烦缠身的双鹤药业有关。

　　庄家资金链断裂？

　　双鹤药业一内幕人员透露，双鹤药业最近一段时间迎来了至少三拨查账人员：一拨是北京市国资委的审计人员；一拨是公司董事会以做战略规划为名聘请的专业咨询公司；还有一拨为公司前董事长乔俊峰所做的离任审计的中介公司。这三拨人马接踵而至，都意欲将双鹤药业的问题查清楚。

　　2004年5月21日，双鹤药业宣布乔俊峰辞去公司董事长一职，公司股票应声下挫1.12%。双鹤药业上市8年来，乔俊峰一直出任董事长一职，是双鹤药业当之无愧的领军人物。对于乔俊峰尚未干满任期就仓促下课，北医集团的有关负责人表示，是各方压力的结果，此外乔俊峰一贯独断专行的作风也招致了其他势力的不满。

　　5月28日下午1点半左右，有内幕人士向本刊透露，公司股票的庄家已没实力坐庄，现正在出逃。

　　双鹤药业股票已被高度控盘。最新资料显示，截至2004年3月31日，双鹤药业总计1.86亿股的流通盘被6638户股东持有，平均每户持有流通股数高达2.8万股。市场人士直指，这么高的单户持仓量做庄痕迹显见。而其高高在上的股价，也被市场人士誉为“20世纪中国股票市场活化石”，并与德隆系旗下股票等同看待。

　　上述内幕人士说，双鹤药业股票去年的一波行情，是为配合公司配股而做的，今年双鹤药业的业绩就难以提供像样的题材。他还说，有不少内幕人员从13、14元买入，现在还有几元钱的获利，假如出逃仍能获利。

　　去年3月底，双鹤药业提出了每10股配3股的议案，预计可募集7.1亿元的资金。公司股价自2003年6月至11月份半年内总涨幅高达60%以上，而同期上证综指却下跌了14%，双鹤药业股价逆市飘红。

　　在双鹤药业的十大股东名册上，闽发证券屡次荣登第一大流通股股东席位，因此被市场视作双鹤药业的庄家。但自2001年闽发证券首次上榜以来，闽发证券持有双鹤药业的股数就很少变动，2003年闽发证券还减持了其中的一半股份。2004年初，闽发证券惊曝巨额资金遗失、公司高管人员神秘失踪内幕，闽发证券信誉因此受到致命打击。在此不利消息下，双鹤药业股价并未见波澜，业内人士据此分析，闽发证券不可能是双鹤药业真正的庄家。

　　一个令人不解的巧合是，双鹤药业内部的人事动荡竟然与庄家的出逃发生在同一时间点上。

　　资金运用之谜

　　在双鹤药业所投资的24家子公司里，除安徽双鹤等少数公司外，投资资金均用于补充企业流动资金。经初步统计，这部分资金累计达9.5亿元。由于双鹤药业绝对控股这些子公司，因此这部分资金应在双鹤药业掌控之下。

　　现在看来，投入的资金除了带给双鹤药业全国第一大输液集团的虚名外，并没有给公司带来多少实惠(见本刊2004年5月15日第十七期《双鹤药业：拔出萝卜带出泥》)。问题出在哪里？

　　北医集团相关负责人到双鹤药业子公司考察的结果显示，双鹤药业难逃管理不善之责。从表面上看，所收购的项目都不错，大楼盖得气派、生产线也建得现代；然而进一步调查却发现，企业运营中“老国企”作风却丝毫未改，看不见双鹤进来前后有什么区别，被收购的企业依旧由以前的管理层负责管理。

　　对于这些被收购的企业，北医集团还总结出另一个共性：产品结构过于单一，抗风险能力低。双鹤药业入主后在这方面并没有做出任何调整，比如晋新双鹤，厂房虽很漂亮，但生产工艺却很差，导致综合成本太高，对此现状双鹤药业在收购3年以来却没做任何实质性改变。

　　凡此种种不由令人生疑，双鹤药业持续不断的大手笔投资背后的因由是什么。

　　北医集团的这位负责人还透露了双鹤药业部分资金去向，那就是双鹤药业已经将母体万辉药业所承担下来的债务基本还清。

　　据了解，北京制药厂当年为扶持双鹤药业上市，将优质资产划拨给双鹤药业，而将不良资产剥离。这不良资产中的债务总量，截至2000年6月，尚余4.3亿元债务本金以及4.1亿元利息。根据有关政策，万辉药业在承债式兼并北京制药厂的同时，被免除了2.6亿元的债务，但还余5.8亿元的债务。若按照该位负责人的说法，双鹤药业通过逐年划拨方式已经基本还清这5.8亿元的债务。

　　记者遍查双鹤药业历年来的财务资料，未曾发现双鹤药业有向母公司万辉药业还债的记录。双鹤药业是通过什么方式还清债务，又是动用哪部分资金偿还的？双鹤药业的证券部经理彭发文却矢口否认没有还债。