央行拒施援手不再提供贷款 闽发证券生死两茫茫

　　相关专题：

　　闽发证券黑洞

　　同日报道：

　　多家公司高管前往总部追债 闽发证券遭挤兑

　　闽发将产生新一届董事会 几大股东均表示支持

　　本报记者 贺可 北京报道

　　刚刚在风雨飘摇中度过自己第16个纪念日的闽发证券暂时还看不到风雨后的彩虹。属于它的艰难时日也许才刚刚开始。

　　“由证监会官员组成的工作小组正在我们这里工作，主要是清产核资。”6月3日，闽发证券的一位人士告诉记者。据了解，工作小组由证监会法律部副主任庄穆带队，5月已经进驻闽发，对闽发的情况进行调查。

　　“最后的解决办法还没有出来，但已经明确的是，券商行政托管模式已经不适用了，因为央行拒绝再提供贷款。”闽发的这位人士表示。而以前，证券公司出现支付危机或关闭时，都是由中央银行提供再贷款帮助渡过难关。

　　闽发证券的问题因此而变得更为复杂。生还是死，都在成为一个无法预知答案的话题。

　　违规后遗症

　　“闽发出现的问题虽然没有什么新意，和之前被关闭或托管的证券公司的问题大同小异。”6月2日，一位资深的业内人士向记者强调，“但其处置方法上可能会大不一样。”“由于央行不再提供贷款，现在还没有愿意接管闽发的，证监会有可能要亲自出手收拾残局。”他说。闽发证券方面并没有认可这种说法。

　　从4月2日闽发证券董事长张晓伟被深圳市公安局带走，坊间流传长达半年之久的闽发证券违规操作国债回购开始得到证实，随即，闽发紧绷的资金链条断裂，其市场上的重仓股也纷纷开始跳水。

　　5月底，闽发证券向一些媒体发出了一份标题为“风雨中前行”的传真，针对公司最近的一些问题给予了澄清。但已经无法缓解闽发所面临的危局。

　　这份传真中，闽发证券称：闽发目前所面临的一些困难，实际在很大程度上是由于当前市场条件因素所造成的，带有一定的市场普遍性。4月份以来，上交所一个月内连续三次调低国债回购标准券比率，仅此就占用了我公司近6个亿的可用券；股票市场也出现了较大的下跌走势，受近期国家紧缩银根的影响，市场的资金面也相当紧张。这些市场因素，对于每个券商而言，都可以说是比较严峻的局面。

　　但市场似乎并没有对闽发留情面。闽发重仓股中的当家花旦——双鹤药业(资讯 行情 论坛)(600062.SH)在5月28日以来的5个交易日中连续跌停，其中，最近4天都是无量跌停。与其他庄股崩塌时表现不同，双鹤药业的跌停并没有出现巨大的封单。“很可能是因为这只股票被高度控盘了”，一位证券分析师对记者说。

　　根据双鹤药业2003年度报告披露的前10名流通股股东显示，闽发证券持有396.15万股，位列流通股股东第一位。“绝对不会只有这些”，一家投资公司的分析师肯定地说，“券商坐庄的模式也就那么几种，那些自然人账户和法人账户，你能断定他们和闽发没关系？”

　　根据公开信息，截至今年3月31日，双鹤药业的股东总数为6644个，平均每户的持股量超过2.7万股，会计师事务所标注参考意见为持股集中度高。

　　“出现这样的局面没有什么好分析的，就是资金链断了”，上述投资公司的分析师说。而导致资金链断裂的因素则是“还是出在国债回购上”，另一家证券公司的人士告诉记者。

　　闽发证券延迟至5月18日公布的其经审计的2003年年报显示，其持有的国债只有1.5亿元，而国债回购规模为328亿元。“这个数字并不能完全说明问题，这两个数字是不能放在一起比较的，”一家证券公司负责自营的人士说，“国债回购的数额是各个营业部交易情况的汇总，这其中自然包括客户的。”

　　但他同时承认，闽发在国债回购上确实有违规放大的问题。早在今年初，闽发已着手对历史遗留的一些不良资产展开全面清理工作，并针对公司以往经营管理工作中存在的一些薄弱环节进行整改。相关整改方案在3月份就已经递交到中国证监会机构监管部，并获得认可。

　　但4月份监管部门一系列规范国债回购的举措让闽发措手不及。

　　此外，在其公布的年报中，福建华兴有限责任会计师事务所出具的审计报告对其账外受托理财等可能存在的风险给出提示。提示认为，根据取得的有关资料，闽发证券存在账外取得并经营受托资金的情况，由于无法实施必要的审计程序及获取必要的审计证据，无法判断受托资金的账外经营对该公司报表的影响。年报显示，公司2003年受托资产额达到9.9亿元，2002年为2.6亿元，增幅显著。

　　闽发证券2003年的利润表显示，去年该公司的净利润为-4957万元，2002年底则为1552万元。公司也在财务报表中表示，去年手续费收入下降，是因为客户交易数量的减少，但同时公司所持有的股票市值上涨，账面收益增加明显。不过由于“卖出回购证券支出、金融企业往来支出”两个会计科目数额的增加，该公司营业利润最终转为负。

　　亏损的局面加上国债回购的釜底抽薪，闽发证券终于面临今天这样的状况。

　　央行抽薪

　　目前，闽发证券已经着手债务的清偿工作。

　　一是清理个人兑付(包括要撤走的客户保证金、个人理财以及部分集资款)，“以我们目前的净资产，在解决个人兑付方面没有任何问题。”闽发的人士说。

　　另外一个就是机构债务的偿付，这是主要问题。“现在主要考虑了三种解决办法，即债权转股权、延期还款以及用应收账款抵消债务。”闽发的人士透露说。2001年，目前被行政接管的南方证券在进行增资扩股时，也曾将许多无法偿还的机构委托理财资金转为股权。

　　在闽发证券看来，以这三种方式解决机构债务的回旋余地还是很大。“闽发的牌子最后可能会保住”，闽发证券的一位人士说。

　　但坊间还流传另一种可能，即由证监会直接接手。“有这样的可能，因为证监会下面有直接管理的证券公司，民族证券就是，但接管后的债务问题依然是个大问题。”一位接近证监会的人士表示，以他的了解，这样的动议是存在的。在民族证券的简介中，这样说“民族证券是直属中国证监会的三家中字头证券公司之一”。而西南证券研究中心副总经理周到则认为这样的可能性几乎不存在，“证监会凭什么去接管一个公司，它不具备这样的职能。”

　　闽发证券“生”还是“死”，在某种意义上取决于央行。“如果央行能给予再贷款，我们的问题就会简单得多”，闽发证券的一位中层这样肯定地认为。

　　在闽发出事之前，一批问题券商的撤消、关闭过程中，央行充当“消防队员”的角色似乎已经成为一个惯例。其思路都是证监会宣布有问题的券商行政撤消、关闭；之后进行债务剥离。然后中国人民银行提供再贷款，由地方财政做担保，解决自然人债务；机构债务登记在册，由新设的实业公司或另一券商承担，或者等待清算偿付。

　　但在闽发的事情上，央行似乎不再愿意扮演“消防队员”的角色了。

　　从2002年起，央行先后向鞍山证券、新华证券、南方证券发放15亿、14.5亿以及80亿再贷款。“央行收回再贷款的希望极其渺茫”，东北证券的一位人士直言。

　　实际上，央行为处理金融机构风险而发放的再贷款已经存在无法回收的系统风险。1997年以来，央行共发放了近7000亿元这样的再贷款。除去对券商外，还包括从1997年起，为清理整顿信托投资公司、城市信用社、农村基金会、城市“三乱”，由各级财政担保，央行共发放1411亿元再贷款。1999年，央行向四大资产管理公司共发放5400亿元左右的再贷款，而中央财政没有公开担保。

　　现任央行金融稳定局局长的谢平曾谈到中央银行的货币政策与最后贷款人的角色冲突，央行利用“最后贷款人”职能来投放基础货币，实际就是把部分金融机构的不良贷款“货币化”。

　　高盛亚洲董事总经理胡祖六也认为，用央行再贷款提供救济资金只是权宜之计。从宏观来讲会引发两个问题：隐性的财政赤字货币化及政府公信力下降，并且容易让金融机构产生道德风险。

　　而在今年初，央行已公开表达出对此做法的不满。

　　2004年2月10日，在中国人民银行工作会议上，周小川表示，要“最大限度地防范金融机构套取中央银行资金，保障中央银行的资金安全”。权威人士分析，此话所针对的正是那些在使用央行再贷款后，“无力”偿还的国家级或地方金融机构，包括券商。

　　基于此，证监会一直在加紧研究新的办法来应对券商破产、关闭或撤销。有消息称，证监会正在酝酿设立“证券投资者补偿基金”。证券投资者补偿基金将用于依法设立的券商破产、关闭或撤销时，赔偿其客户资产因证券公司非法动用所遭受的损失，如投资者证券保证金损失，及国务院批准其他用途。

　　消息人士透露，对于设立证券投资者补偿基金，财政部、央行反应积极，但券商态度并不明朗。这颇有一些搬起石头砸自己脚的意味。

　　因此，这样背景下，闽发问题最终的解决办法将具有明显的示范作用。

　　相关新闻：

　　闽发证券黑洞突然曝光 多家上市公司险象环生

　　闽发风波波及上市公司 双鹤药业连续四个跌停板

　　闽发证券首开金口 直面张晓伟失踪以及资金问题