新股高速发行对投资者究竟是机会还是漩涡？

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　　□晨报记者 严黎丽

　　进入6月份以来，新和成、江苏琼花、浙江伟星实业、华邦制药、广东德豪润达，中小企业板块新股频频亮相，并以“每日一股”的密集速度发行，下周一更达到一天2股。今 年3月以来，新股上市速度基本保持在每月10家左右，市场人士预测，6月份上市公司数量至少将为15家，较上月激增50%。近期证监会召开发审会的频率也越来越快。资料显示，2004年共召开31次发审会，仅五一长假过后就有6次之多，而且自4月9日以来举行的发审会中有5次的过会率为100%。

　　这一切都在提示沪深股市又将进入新一轮大扩容期。

　　快速发行潜伏风险

　　在我国股市短短十几年的历史，规模扩张却是全球最快的。期间，2000年是发行最密集的一年，7月3日至7日一周内共发行了11只新股，而7月3日这一天，竟有上港集箱(资讯 行情 论坛)、通海高科、兰州铝业(资讯 行情 论坛)、中信海直(资讯 行情 论坛)和捷利股份(资讯 行情 论坛)5只新股发行。但2000年的上证综指是一路上扬的，从1368点开盘上冲至2000点以上震荡；而在目前1500点上下的弱势中，要承接如此密集的发行，市场压力可想而知。

　　超常规的高速发行，使市场潜伏各种风险。最突出的是上市公司质量难以保证,不少公司圈到钱就“变脸”，而大股东侵占上市公司现象更是屡禁不止。与此同时，我国股市创立之初就存在着的制度性缺陷如股权分裂等一直得不到解决，日积月累,孕育成市场的系统性风险。

　　令人困惑的是，目前在中小企业板块旗帜下推出的新股，无论行业前景、高科技含量、赢利能力等都没有什么突出亮点，这样的公司大批推向市场，究竟对证券市场的发展有什么积极意义呢？在超常规的大跃进式的发行之后，投资者会收获什么呢？别忘了,2000年颠峰时高价发行的后遗症至今没有痊愈，其间滋生的种种诸如寻租、暗箱操作等弊病更给投资者留下永远的痛。

　　持股还是持币

　　目前的高速发行,对投资者来说,究竟是机会还是漩涡？

　　分析师认为，发行提速可能提升投资者的一级市场申购收益率。首先，新股发得多了，一级市场中签的机会也多；其次，目前发的大多是小盘股，一般小盘股上市表现活跃，股价涨幅大大超过大盘股，统计显示，2004年以来，共有13只流通盘在3500万股的中小盘股上市，上市首日的平均涨幅为86.81%。这两点决定了投资者在一级市场的投资收益率将有所提高。

　　但过量的发行显然会带动市场重心下移,而目前实行的新股市值配售制，在牛市中会激励投资者多持股，而在熊市中，则会使投资者面临较大的持股风险：持股还是持币？持股会面临股价下跌带来的市值损失；持币则意味着放弃“新股馍馍”。如果持股面临较大的市值损失风险，相信谁也不会为了中新股而买股票。分析师建议：适当持有行业前景明朗、业绩可靠、未经大幅拉升的股票，即使一时不涨，也可赚得新股配售的机会。