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昨日是深沪股市5月份最后一个交易日，深沪股市以小阳线报收，但沪市全日成交量仅为8092417手，创下年内沪市单日成交量的新低。深沪两市昨日成交金额总共不足90亿元。那么，我们不禁要问，究竟是谁“偷走”了大盘的成交量呢？
市场博弈迷失了方向
年初，基金经理普遍认为，价值投资行情今年将向纵深发展(资讯 行情 论坛)，蓝筹股将由价值回归行情向价值投机以至价值博弈方向演变。但是，在国家实行宏观调控政策之后，市场发现蓝筹股并未出现价值投机行情，股价反而是集体“大缩水”。基金重仓股夏新电子(资讯 行情 论坛)、南钢股份和鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)股价较年初大幅“跳水”，最新市盈率已分别跌至6.99倍、9.67倍和9.89倍。
“目前市场成交低迷，主要原因是包括基金在内的机构投资者陷入两难境地”，中证资讯分析师张志民认为，蓝筹股的急跌显示基金对其后市表现的看法出现分歧，不敢继续增仓。同时，中小企业板块的启动，分散了市场的注意力，也令一些高市盈率小盘新股表现活跃。但这似乎与基金前期提出的“价值投资理念”不相符，而且，基金考虑到流动性风险问题，也不敢大举建仓小盘股。
像近期领涨大盘的北矿磁材(资讯 行情 论坛)(600980)，昨日以7.39％的涨幅位列两市涨幅榜的“季军”。但该股目前市盈率高达70.89倍。该股近期的抢眼表现，和市场上一批低市盈率蓝筹股的走弱形成鲜明对比。
不敢增仓蓝筹股，也不愿大举建仓小盘股，基金当然只好“闲着了”，这导致大盘盘面冷清，民间资金高举高打的获利空间也因此缩窄。有一些私募基金机构告诉记者，“目前两市不仅成交量小，个股振幅也很窄，根本没有下手的机会。现在只好多看少做了。”
ST股持续下跌拉低大盘重心
在市场憧憬对中小企业板块的炒作之时，三板市场却遭遇“寒流”。近期在三板挂牌的退市上市公司表现较差，挂牌首日股价跌幅大多超过6成。尤其是九州1、南洋1和生态1开盘后股价便跌破面值，最新收盘价分别为0.94元、0.99元和0.95元。
“上市公司股票跌破面值，是深沪股市罕见现象”，张志民认为，三板退市公司股价急跌，直接拖累主板ST股的定位，从而导致深沪股市的价值中枢进一步下行。
昨日，位列跌幅榜前十位的股票，除庄股双鹤药业(资讯 行情 论坛)(600062)因跌停位居两市跌幅榜之冠以外，其余皆为ST股。最典型的要算今年才加入ST族的ST中科。该股昨日以跌停报收，收盘价为4.33元，较年内的高点7.78元跌幅达44.34％。
在大盘下跌时，ST股由于有重组、扭亏概念等炒作题材，通常会扮演“跷跷板”的角色，起到逆市走强的效应。再加上现在ST股的持有者多为中小散户，于是有人将ST股的走势当成散户风向标。张志民认为，ST股的持续走弱，显示散户心态仍不稳定，为基金机构带来继续做空股市以实现低位吸筹的可能。同时，作为市场最低价的板块，ST股的持续下行，也让欲入场抄底的投资者增添了几分谨慎。
地量并不意味着地价
股市有句谚语———地量之后必有地价。目前两市成交持续低迷，是否意味着大盘仍将继续下行呢？
近期股市持续调整，表面上看，是因为银行收缩信贷资金和清查国债回购导致股市资金面紧缺。但从根本上看，仍是市场担忧宏观调控措施让蓝筹股业绩下滑。对此，中信证券(资讯 行情 论坛)日前举行的2004年下半年投资策略报告会认为，我国现行的宏观调控没有改变整体经济稳定增长的根本预期。考虑到GDP拉动因素多元化和我国已经进入消费升级阶段，本轮宏观调整不会影响整体经济稳定发展的根本趋势。大盘蓝筹股依然是市场的核心资产，未来两年市场收益率将具有50％左右的涨幅。
同时，反映市场资金面的一个重要指标———国债指数(资讯 行情 论坛)近期表现也持续好转。昨日，国债指数收于93.79点，上涨0.06％，较4月29日的低点91.10点有较大的回升。同时，上周公布发行结果的营港转债，申购资金仍达674.78亿元，显示市场成交量低迷，根本原因并不是缺少资金。
其实，市场目前最缺的可能是信心。渤海投资分析师认为，大盘量能昨日仍呈现萎缩状态，说明在宏观调控政策的影响下，市场信心的恢复还需要一定时间。但电子科技板块的持续活跃和大盘蓝筹板块的重新启动迹象逐渐清晰，这为大盘的震荡盘升带来可能。而且，市场往往是在大多数投资者迷惘、徘徊的时候展开出其不意的行情。张志民也认为，目前大盘基本上处于底部区域，本波行情的反弹初步应看到沪综指1600点之上，投资者不应过于看空后市。
本报记者熊元俊
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