关注中小板块个股四大卖点 未来三剑客逐个分析

　　中国银河证券研究中心　陈健

　　目前市场最为关注的话题无疑是中小企业板块的推出。由于深交所中小企业板块的准备工作已基本完成，中小企业板的脚步声已经清晰可闻。中小企业板块于本周四已正式启动，6月下旬第一批中小企业有望正式登陆深市。作为我国证券市场一项重大的制度创新和一个全新品种，中小企业板块的推出势必将为市场带来新的投资机会,各路机构资金也开始全 面审视目前的市场机会。由于具备四大卖点，中小企业板块将成为目前弱势市场的下一个“金矿”，正等着我们去淘金。

　　中小企业板块个股的四大卖点

　　　一、中小企业板块个股将显现较高的投资价值。

　　中国的中小企业作为一支最具活力和成长性的生力军，在国民经济发展中处于举足轻重的地位。据测算，我国50%以上的GDP、60%以上的工业总产值、76.6%的工业新增产值、57%的销售收入、60%的出口额、40%以上的税收以及75%以上的就业岗位均来自中小企业；而且2003年1月施行的《中小企业促进法》更是为中小企业的未来发展提供了良好的法律保障。根据企业生命周期理论，企业的成长大致可分为创业期、成长期、稳定期、衰退期等四个阶段，而中小企业大都处在成长期，它们大都具备较大的扩张潜力，往往会在较短的时期内出现爆发性的业绩增长，高成长预期无疑使得投资中小企业完全可能获得超额回报；另外，中小企业运作相对灵活，即使是在一段时期内出现经营现状不佳的状况，企业也较易通过产品、经营方式等方面的突破，或是优质资产的注入而实现基本面的根本性好转。可以预见，中国的宏观经济在未来一段时期保持稳定高速的增长，而中小企业无疑将迎来更加有利的发展机遇，从而其个股将显现较高的投资价值。

　　二、“逢新必炒”，中小企业板块作为新生事物，“喜新厌旧”的市场会群而攻之。

　　在我国证券市场历史上，“逢新必炒”的套路至今还未失灵。这也成为某些机构做多中小企业板块的最大心理支持。国内市场在推出一些新的投资品种时,投资者往往会表现出强烈的非理性投机心理,比如在推出认股权证、证券投资基金时,市场上的非理性氛围都是相当浓厚的。而目前的主板市场已显现出令人窒息的空头氛围,中小企业板一旦推出,非常可能受到市场的热烈追捧,在短期供求关系及概念刺激下,中小企业板的股价可能在短时间内有较大的上涨空间。据了解，意图炒作中小企业板块的仍以民间机构居多，还有部分个人大户及中小投资者，券商及基金等“正规军”则相对较为谨慎。不过从2003年基金的年报中可以看出,一些基金也开始关注起中小企业股所带来的成长机会。比如招商安泰则宣称,今年各种板块都会有所表现,其中中小盘股有突出表现,局部甚至出现过度投机与泡沫。基金安端更是生猛,该基金相信能够从成长性更好的小盘股中获益更多,它们会成为2004年市场的一道新的靓丽风景线。目前除国联安基金和金鹰基金的小盘股基金成立之外，还有多家基金公司拟推出相应的小盘股基金产品。因此从这一角度来看，公募基金、私募基金和券商有可能联起手来，使中小企业板块个股的行情加以发扬光大，“逢新必炒”，中小企业板块作为新生事物，“喜新厌旧”的市场会群而攻之，成为市场新的香饽饽。

　　三、国外经验表明“小的往往就是美”，中小企业板块个股将有望战胜市场。

　　国外成熟市场的投资方向一直对国内股票市场的投资方向有引导作用，例如5.19的网络股行情，2003年年初的短信概念股行情等皆是向美国学习的。而国外市场的经验显示，投资于小盘股组合的预期收益从长期来看高于投资于大盘股组合的预期收益。2001 年～2003 年美国股市的小盘股已经连续上涨3 年，小盘股的投资人比大盘股的投资者获利大得多。市值低于20 亿美元的美国小型企业股价涨幅在过去3 年中的表现，分别比标普500指数高出了30%、15%和5%。2004 年以来，美国股市以标普500 指数为代表的大盘股以及以标普600 指数为代表的小盘股走势截然不同，2004 年美国股市股市飙升的主要动力是市值低于3 亿美元的美国小型企业。而从历史上看，在国际成熟的资本市场，在经济成长期和牛市状态下，小盘股的收益要高于整个市场的平均水平。1991年至2000年，全球小盘股基金平均年收益率为20%，是所有股票型基金平均收益率的两倍，因此国际著名的基金评价公司Lipper公司在其2003年基金行业年度报告中指出，“2003年国际股票市场上最热的词汇是‘小盘’和‘成长’”。这说明相对于蓝筹股价值防御性投资策略而言，通常情况下小盘成长股的进取型攻击投资策略能获得超过市场平均的收益率。随着中国股市对外开放的不断加速、QFII 的日益壮大，即将开锣的中小企业板块将成为市场不可缺的重要热点，并成为有效战胜市场的好品种之一。

　　四、中小企业板块个股有望将获得较高定位，短期内高举高打的可能性较大。

　　即将开锣的中小企业板的特征是流通盘在5000万股以下，主营业务中科技含量较高的公司。目前主板现有近40只股符合此条件，它们平均股价为16元，平均市盈率达86倍。从去年年底发行的与中小企业板的公司具有可比性的金证、恒生电子(资讯 行情 论坛)、交大博通(资讯 行情 论坛)、湘邮科技(资讯 行情 论坛)、四创电子(资讯 行情 论坛)等股票的首日涨幅来看，基本上都处在50%至100%之间。它们发行的市盈率基本上都在20倍左右，而目前二级市场上这些股票的平均市盈率约在60倍左右。如果中小企业板按照主板发行市盈率为不超过20倍发行，那么投资者中签后的收益率，将达到两倍以上的收益率。在中小企业板块推出初期，各类热钱往往会利用市场人气不稳、定价模型缺乏的情况高举高打，快速获得筹码，此后根据市场的情况再行定夺。当然这对于目前十分疲软的市场而言，无疑形成新的冲击，但对于参与中小企业板炒作的资金而言，短期内将从中获得较大的盈利空间。

　　在有望率先登陆公司名单中寻觅“中小企业板的三剑客”

　　据统计，截止到5 月中旬，已通过发审会且尚未发行的企业有近70家，其中发行规模在5000 万以下的公司在40 家以上。据有媒体报道，已有20多家企业接到中国证监会“建议上中小企业板”的通知，要求上报会后事项，随时等待证监会的最后发行批文。而目前市场私下流传的首批上板企业名单有三份：

　　第一份：浙江伟星实业、浙江精工科技、华兰生物工程、浙江新和成、江苏琼花、浙江传化、天奇物流及浙江盾安人工环境设备等八家。

　　第二份：深圳大族激光、珠海东信和平智能卡、广东巨轮模具、广州七喜电脑、浙江凯恩特种材料、浙江盾安人工环境设备、浙江国祥制冷、浙江传化、浙江伟星实业、浙江精工科技等十家企业。

　　第三份：深圳大族激光、浙江鑫富生化、中大达安基因、四川海特高新、江苏文峰大世界、贵州航天电器、上海科华生物、湖南株冶火炬金属、浙江京新药业、珠海东信和平智能卡、广东德豪润达电器、广东巨轮模具等十二家企业。

　　由于在第一份与第二份名单中，大多数为浙江中小企业，虽然这一定程度上体现浙江中小企业强省的特征，但这可能不符合管理层均衡发展的要求，因此笔者认为可信度不高。但不管这三份当中哪一份属实，或者都不属实，深交所发行审核部将从已过会的发行规模在5000 万以下的40 家左右企业中筛选部分企业在中小企业板上市，这是不争的事实。而根据美国NASDAQ市场的情况，我们认为中小企业板块龙头股有望从IT和生物基因两大行业中诞生。事实上今年市场上最为成功的小盘科技股的炒做，非“士兰微(资讯 行情 论坛)”莫属，其春季的翻番行情至今让人津津乐道。中小企业板块中那些已经具备成长性，而且未来仍将保持良好成长性的股票最有可能诞生出“黑马”。根据这一规则，我们在前面三份首批上板企业名单中，把目光聚焦在三家企业：深圳大族激光、浙江鑫富生化、中山大学达安基因。这三家企业中，大族激光为光电子科技，浙江鑫富生化为生化科技，中山大学达安基因为基因工程，皆属目前最为热门的高科技领域；大族激光来自于中小企业板的所在地——深圳，浙江鑫富生化来自于中小企业最为发达的省份——浙江，中山大学达安基因来自于中国著名院校——中山大学的所属企业，三个皆具有极强的代表性。根据上市公司综合素质来看，大族激光、浙江鑫富生化、中山大学达安基因这三家公司不排除成为即将开锣的 “中小企业板的三剑客”，有望作为叱诧风云、一剑封血的赚钱勇士，将为近期疲惫不堪的市场扭转乾坤、雪中送炭。

　　中小企业板的三剑客之一：深圳大族激光科技

　　深圳市大族激光科技是中国工业激光设备制造业的开拓者，国际知名的激光设备厂商，经深圳市政府认定的高新技术企业，专业致力于工业激光设备的研发、生产和销售，并提供整套激光应用解决方案。是新发审委通过的第一家也是目前惟一一家深圳本地企业，发行股数2700万股，筹资额在2亿元以下。1996年底毕业于北航的高云峰创办了“大族实业”，注册资金100万元。大族实业专门生产在海外一台曾经售价近10万美元的“激光打标机”。第一年卖了6台、每台20万元。1999年4月深圳市高新技术产业投资投入432.6万现金，组建了注册资本860万元的“大族激光”，深圳高新投控股 51%，当年设备卖了69台，2000年卖了249台，收入超过5000万元。到2000年底，高新投决定出让46%的股份，自然人高云峰以2400万元价格将其购得。作为“亚洲最大的激光加工设备厂家”，2002年的销售额是税前 2.3 亿，2003年税前 3.2亿，今年原定5个亿，考虑到上市融资的优势还会更多，因此作为成长性极强的中小企业个股将有望在资本市场上呼风唤雨。

　　中小企业板的三剑客之二：浙江鑫富生化

　　浙江鑫富生化建于1994年,位于浙江临安,员工500余人,总资产达2亿多元。已实现“D-泛酸钙”年产5000吨、“D-泛醇”1000吨的生产能力，产品质量按美国USP25版、英国BP2000版药典标准进行检测和组织生产。公司通过ISO9001国际质量体系认证、HACCP管理体系认证和ISO14001环境管理体系认证，并获得美国食品组织“Orthodox Union”颁发的Kosher认证，鑫富生化以良好的信誉被国际饲料工业协会吸纳为会员企业，成为中国最大的泛酸系列生产基地和国际泛酸系列产品的主要供应商。目前公司正在实施“泛硫乙胺”产品的开发，同时对“药业分公司”的GMP改造，鑫富已从精细化工到生物化工、生物制药，实现产品多元化。

　　中小企业板的三剑客之三：中山大学达安基因

　　中山大学达安基因是以分子生物学技术为主导的集研究、开发、中试、生产和应用为一体的生物医药高科技企业。在分子生物学技术方面特别是基因诊断技术及其试剂产品的研制、开发和应用上始终处于领先。 公司构建了一整套现代企业化的运行模式，先后承担了10余项国家及省、部级重点攻关项目。目前经国家计委批准立项，正在广州科学城(资讯 行情 论坛)斥资近亿元新建符合国际标准的荧光基因探针基因探针PCR诊断试剂盒产业化基地。 公司配备了数千万元的世界先进分子生物学研究及分析仪器，建立了计算机远程网络诊断中心。现拥有800多平方米的研究实验室、200平方米的中试车间和1355平方米的符合GMP标准的体外诊断试剂生产车间，为科技人才提供了一个良好的外部环境，并为科研成果的产业化打下了坚实的基础。 在建的荧光基因探针基因探针PCR诊断试剂盒产业化基地，投产后生产能力达年产2000万人份试剂，该建设项目被纳入国家高新技术产业化示范工程项目。将进一步加强科研开发力度,除继续研发荧光PCR技术的深层次产品,包括病原体、肿瘤、遗传病等荧光PCR诊断试剂盒系列外，还将涉足整个实验诊断领域。