A股市场新股涨幅基近来陡降 股市资金极度紧绷

　　本报记者 何晓鹤 北京报道

　　那些依靠新股上市短线获利的好日子似乎已经过去了。

　　5月24日，浙江大型民营建筑施工企业龙元建设(资讯 行情 论坛)首发新股上市，上市当日报收于19.99元，仅比发行价17.08元上涨2.91元，17.04%的涨幅创下了近年来小盘股 上市首日涨幅新低。此后两日上市的新股岳阳纸业(资讯 行情 论坛)和晋西车轴(资讯 行情 论坛)首日涨幅也仅为20.32%和37.24%。而在上个月，上市新股共计12家，新股首日平均涨幅达88%。

　　“最近的发行密度明显加大，但新股首日涨幅却越来越小，这与整个市场的弱势形态是分不开的。”一位证券分析师评价说。

　　“市场资金最近一直不够活跃，炒作新股的资金一般都是短线融资获取来的，现在很多环节都在查，以前可以轻松融来资金的日子已经一去不复返了。”一家投资公司的老总也告诉记者。

　　频创新低

　　这似乎已经成为一个规律：市场强势，新股首日涨幅高；否则相反。今年2月，国务院关于资本市场的九条意见发布后，行情持续高涨，2月份上市的国通管业(资讯 行情 论坛)曾经创下近300%的首日涨幅。 截至5月28日，5月份新上市的11只股票首日平均涨幅仅为45.94%。

　　“这个涨幅的确已经很低了，以中国股市的规律，光看这个，就知道现在的行情是什么样子。”广东一家投资资讯公司的人士称。

　　实际上，从1999年至今，新股表现与指数的表现有着相当紧密的联系。有统计数据表明，在这5年内，新股表现最好的是2000年，当年新股首日平均涨幅为150.82%，其中流通股本在8000万股以下的平均涨幅更是高达174.17%。而2000年也是股票市场表现最优秀的一年，当年上证综指的涨幅达51.73%。新股表现最差的是2003年，当年新股平均涨幅只有72.01%，8000万股以下的平均涨幅只有77.1%。

　　新股的强势之所以能成为市场强势的征兆，主要的原因是新股表现最能反映市场资金面的供求关系。2000年以来，新股表现日益走低，同期相对应的是整个市场资金外流逐步加剧，可以佐证的是，2000年股民保证金数量约为7000亿元，现在降到只有约4000亿元。

　　“行情不好不意味着赚不到钱，关键看你怎么做”，这句业内的至理名言在2004年正在失去效用。“手里真是没资金了，以前放在我们这里做理财的资金大部分都撤走了，现在是巧妇难为无米之炊。”一家投资公司的人士说。

　　“现在，什么都不好做了，以前在市场低迷的时候，炒作新股和增发还是可以赚到一些钱的，现在也不是赚不到，只是比较起来赚的少了。”一位专门运作私募资金的人士也坦言相告。去年，虽然整个市场的情况不是很好，但这位人士依靠炒作增发的股票还是赚到了高达30%的利润。

　　“其实，现在炒作的手法和以前也没多大的差别，只不过是没那么多资金，拉不起来了，”他继续告诉记者，“现在炒作新股基本上是获利就走，不像以前，非要做到多少多少。”

　　他还告诉记者，新股上市首日的短线炒作一般都是早盘拉高10%以上(与开盘价比)，然后全天横盘，第二个交易日完成高位出局。“新股首日无论换手有多高，基本上都是缺乏控盘的主力。”他说。

　　据他介绍，现在很多专门做新股的团队都已经“歇了”，“融不到钱了，还有一部分直接就套在股市里了”。事实上，从4月中旬开始，整个市场的资金一直陷于萎缩状态。

　　另外一个值得关注的原因是最近新股密集的发行频率。“基本上两天一只新股，资金就那么多，新股涨幅低也不奇怪。”一家投资公司的分析师说。据统计，今年1-5月上市新股为37家，而去年同期仅为21家。“和去年相比，那时候市场的资金总体要比现在还活跃一些。”一位去年这个时候还在“玩”新股的投资者回忆说。

　　资金吃紧

　　市场资金的吃紧已经在很多方面表现出来。

　　“银行收紧信贷和对国债回购的清查都直接造成了股市资金的退出。”一家投资公司的老总说。

　　从去年9月份开始，国家宏观经济政策开始“轻踩刹车”，八个月内三次上调存款准备金率，央行在公开市场上回笼货币动作频频，银监会收紧部分行业贷款，这使得社会资金开始呈现紧缺状态。“那些企业生产性资金、房地产资金、基础建设资金等，本打算在‘大牛市’短炒一把，现在，在资金周转的严峻形势面前，只能撤离股市用在自身经营上。”一家投资公司的老总说。而在平时，股市资金中的相当一部分资金就来自于这样的企业。“一般来说，这些资金委托给我们的运作期限都在一个月之内，也有半年、一年的，条件很好谈，”他告诉记者，“不过，上个月就已经有很多类似的资金提前终止了委托合同，打得我们也是措手不及。”

　　“我听说上海国资委4月初还曾发文通知当地的国企集团限期从股市撤离，这样的禁令对股市的资金也有一些影响。”他还分析说。

　　而清查国债回购对股市资金的影响已经日益明显。2月25日，中国证券登记结算公司?以下简称中证登?下发国债回购自查令，要求各证券公司就其自营债券量与回购融资量之间的差额进行说明，这个自查令使得违规国债回购问题变得清晰。4月底，上海证交所再度调整上市债券折算回购标准券比率，下调幅度非常大，结果却是各融资方必须补足欠库资金。“原本这样的欠库资金，可以让券商帮我先垫付，但现在券商的头寸也不多，他们还不知道找谁呢。”一位在北京某营业部做新股的人士称。

　　本月初，中证登再次发出《关于加强债券回购业务结算风险管理的通知》，这一纸通知，令市场在资金面紧张的情况下面对考验。虽然长期困扰中证登公司的国债回购欠库问题已经有了解决之道，但这个通知同时也对市场产生巨大影响。“特别是登记公司变卖违约机构待处分证券这一条规定，将重创那些利用国债回购进行股票投机的机构。”招商证券的一位分析师说。

　　“市场资金还有进一步紧张的可能。”这位分析师说。上周市场迎来二季度内首个央行票据阶段性到期高峰，到期的资金量高达550亿元。央行5月25日以价格招标方式贴现发行了2004年第三十八期、第三十九期央行票据，发行总量200亿元。5月27日又以利率招标方式开展正回购操作，交易量为200亿元。“近期市场资金面仍将处于紧张状况，市场成交难以恢复活跃。”西南证券的一位分析师说。

　　此外，刚开始启动的中小企业板块将分流现有市场资金的忧虑也弥漫在市场中。从目前的情况看，投资者现在已经基本上形成了一个比较一致的看法，中小企业板块前面的几只股票可能会比较活跃。市场炒新预期会使得部分主板次新股资金出现转移冲动。