哈啤收购战陷入僵局 全球两大啤酒巨头针锋相对

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　　本报记者 单羽青

　　如果不是因为发生了这场激烈的股权争夺战，也许，哈尔滨啤酒集团有限公司不会一下子成为舆论如此关注的焦点。因为这家中国第四大啤酒商的年销量仅115万吨，市场份额4.3%，远低于排名靠前的青岛啤酒(资讯 行情 论坛)(326万吨)、华润啤酒(253万吨)和燕京啤酒(资讯 行情 论坛)(223万吨)。而且，它在香港上市还不到两年，事前市值也不过30亿港元。

　　但是，眼下的情形却完全不同了。为争夺它的控股权，近一个月来，美国啤酒厂商安海斯?Anheuser-Busch Cos.? BUD，简称AB?和南非啤酒厂商SABMiller PLC(简称SAB)——全球数一数二的两大啤酒厂商正打得难解难分。因涉及金额43亿港元，这场收购战被媒体称为“新世纪以来香港最大收购战”。同时，由于SAB未经与其他股东协商谈判，即宣布全面收购哈啤所有已发行的股份，该案也成为外国公司首次对中国上市公司发起的“敌意收购”。

　　“为一家名不见经传的中国啤酒公司展开了激烈的争夺战，凸现出国际消费业巨擘为了占领中国市场而加速大举收购”，《亚洲华尔街日报》评论说。

　　收购缘起

　　SAB在世界啤酒业中排名第二，1994年进入中国市场，持有华润啤酒49%的股权，与之建立了中国第二大啤酒集团。去年，透过哈啤原第一大股东中企基金(哈尔滨市政府在香港的窗口公司)，SAB购得哈啤29.6%的股权，成为其最大股东，并与哈啤签订为期三年的“独家策略投资者协议”。

　　AB公司则在世界啤酒业排名第一，进入中国后，在武汉经营独资啤酒厂，生产百威啤酒，现持有中国最大的啤酒商青岛啤酒9.9%的股份，计划未来几年内将持股比例提高至27%。可以说，在国际国内尤其是东北市场上，AB和SAB成为名副其实的“冤家对手”。

　　今年5月2日，AB宣布以10.8亿港元收购一家在英属处女岛注册的公司——Global Conduit Holdings Limited(简称GCH)，而此时的GCH已从哈啤原第二大股东那里收购了哈啤29.07%的股权。

　　也就在这一天，SAB向哈啤董事会发出了全面收购要约。5月4日，SAB在港宣布，以每股4.30港元的现金全面收购哈啤所有已发股份，与4月30日哈尔滨啤酒停牌前一天每股3.225港元的股价相比，溢价约33.3%。SAB行政总裁Graham Mackay表示相信，“这次收购对哈尔滨啤酒的股东十分有利，而且非常符合我们目前在中国东北合资业务的策略。”Graham Mackay还表示，商业伙伴华润创业有限公司全力支持这次收购建议。“这次收购建议将为我们实现和利用与目前的合资企业华润啤酒(中国)有限公司进一步合作提供更多的潜在机会。”要约公布当日，哈啤股价大涨45.7%，从前一交易日的3.22港元升至4.7港元。

　　针锋相对

　　第二天，5月5日，哈啤发表声明，认为SAB是在未经该公司邀请的情况下发出了收购要约，并表示，公司欢迎AB作出的收购其29%股份的决定。AB亦表示，无意出售所持股权。

　　5月6日。哈啤行政总裁路嘉星与投资者和记者举行了见面会。路嘉星表示，与SAB之间10个月的合作没有给哈啤带来成果。他认为，由于SAB拥有华润啤酒的股份，将有可能促成哈啤与华润两个竞争对手之间一定程度的合作，如共享销售渠道等。路嘉星还暗示，对哈啤来说，AB公司是一个更好的战略伙伴。

　　哈啤立场鲜明地表示，使SAB和AB这对“冤家对头”的矛盾公开化。

　　5月19日，AB宣布购入GCH，籍此完成对哈啤29%股权的收购项目。交易的总收购价为10.8亿港元，或相等于每股港币3.7元。

　　5月24日，SAB正式发出收购文件，促请哈尔滨啤酒的股东接受每股港币4.30元的收购建议，并清楚说明成为大股东后，欲为哈尔滨啤酒带来美满前景的愿望。SAB行政总裁Graham Mackay表示，“收购建议为哈尔滨啤酒现时的股东创造理想及确实的价值。此外，透过哈尔滨啤酒与我们在中国现有业务的合作，收购建议能为哈尔滨啤酒带来独一无二的裨益。”

　　SAB主动出击

　　5月25日，SAB的财务董事何乔羽来到细雨霏霏的北京。在华润大厦28层美洲俱乐部的媒体见面会上，对“SAB是合乎逻辑的哈尔滨啤酒集团的收购者”做出解释和说明。

　　何乔羽说，“每股4.3元港币的出价对于哈啤所有股东都提供了非常好的价值，这一定价高于哈啤在数年前上市至今任何一个时间点的市价，给哈啤所有股东带来的丰厚价值超过了所有的基准。”

　　“就中国的东北地区来说，没有第二家厂商能够提出像我们这样如此有吸引力的收购建议，所以我们坚信，SAB是收购哈尔滨啤酒集团的理想买主。”

　　何乔羽表示，哈啤和SAB的合资伙伴华润啤酒集团的酿酒厂在地理位置上具有互补性，两者并不存在矛盾和竞争。SAB有意逐渐使哈啤与华润啤酒两者的业务关系更加紧密。如果现有架构出现任何变动，将会是为了保障哈尔滨啤酒独有的传统、品牌、啤酒厂、员工及其他有关各方面而实行。SAB深信，不需削减任何一组业务的职位，也能改善中国东北地区的经营环境。

　　尽管如此，对于这次收购战的前景，何乔羽还是拒绝做出展望。“现在，还不能就下一步前瞻性的问题采取任何措施。”不过，在这方面，他表现出了适当的灵活性：“鉴于我们在中国市场已经有了广泛的存在，所以，哈尔滨啤酒集团的收购对我们来说也并不是绝对不可或缺的。”

　　此外，何乔羽还表示，SAB高层管理人士将拜访哈尔滨市及黑龙江省政府官员，就其对哈尔滨啤酒的收购方案进行充分沟通。

　　AB避实就虚

　　出乎多数人预料的是，这几天，AB并未针对SAB的方案发出反收购要约，提出更高的反收购价格。而是在25日当天，宣布了一项计划，与中国哈尔滨市政府设立城市发展信托基金。AB总裁及首席执行官斯多克?Patrick Stokes?表示，这一地方发展基金的设立“相信能回馈当地社会”，“对哈尔滨市的经济发展及哈尔滨市民有极大的裨益。”

　　AB还表示，将考虑在哈尔滨设立一个新的区域性百威啤酒经销配送中心，以供应中国东北地区市场。在外界看来，AB此举的用意在于增强与哈尔滨地方政府的关系，并以此增加其在哈啤控股权争夺战中的筹码。

　　“显然，AB已经把哈尔滨政府搞定了”，一位投资银行家告诉记者，“其实，这在哈啤与GCH签署股权转让协议时就已经发生。这次，更显示了它与哈尔滨地方政府的默契。”

　　现在，收购战已完全陷入僵局。5月24日是SAB的股权全面收购建议文件寄发日期，按照香港联交所规定，收购建议截止日为6月21日。这是一个重要日期。SAB只有得到50%以上的股权才有可能完成这次交易，而这，不仅需要股东愿意出让，还需经国有资产管理部门批准。目前，在SAB的北上途中，除了等待，收购战暂时进入了无声的胶着状态。

　　AB和SAB接下来会采取何种策略，地方政府、股东、哈啤管理层或者是价格，究竟哪个因素会最终决定哈啤的归属，现在看还疑云重重，如同最先起重要作用的GCH的神秘身份。但无论如何，围绕哈啤的股权争夺无疑将是一场旷日持久的战争，这场战争对中国啤酒业未来格局的演进亦将发生重大影响。

　　目前，AB和其财务顾问摩根士丹利拒绝就此置评。