QFII群体：聚光灯下行走一年间 好马也失前蹄

　　2003年5月26日，是瑞士银行有限公司、野村证券株式会社合格境外机构投资者(QFII)资格获中国证监会批准的日子。到今天为止的一年间，QFII群体始终生活在市场的聚光灯下。

　　国际性的投资是QFII与生俱来的标签。2003年7月9日，瑞士银行通过申银万国证券公司买进宝钢股份、上港集箱、外运发展、中兴通讯等4只股票的“QFII第一单”，投资者至 今记忆犹新。后来QFII涉足庄股、ST股，则受到了市场的诟病；而QFII爱转债、QFII爱基金也一度成了市场的热门话题。

　　5月初，中国证监会又批准了美林国际的QFII资格。这是今年以来证券监管部门首次发放的QFII牌照。日前，国家外汇管理局批准渣打银行香港分行7500万美元QFII投资额度。

　　据悉，由于担心境外游资借QFII押宝人民币升值预期，管理层一度暂停QFII的资格审批。在今年通胀预期使人民币升值压力减轻后，QFII闸门再次拉开。据天治基金管理公司的保守预测，今年新增QFII资金量有望超过去年。

　　随着资金规模的扩大，QFII的市场影响力无疑将进一步增强。到目前为止，QFII获批投资额度为17.75亿美元，获得QFII资格的机构已有15家，包括3家正在等待额度的机构。折算成人民币，这300-400亿元或许并不足以对A股市场形成重大影响，但业内普遍认为，QFII进场的意义大于实质。证监会相关人士日前也明确表示，境外机构投资者进入我国资本市场，对改善我国投资结构和投资理念等方面的效果已经初步显现。

　　一年间，QFII在做什么？让我们来个简要回顾，从中应能看出点道道。

　　小试身手，投资渐趋主动

　　QFII一举一动引人关注，由于媒体的跟踪，很多投资动作无所遁形。不过尽管如此，公开资料显示，仅瑞银、花旗环球、摩根士丹利、德意志银行和高盛5家投资A股，在上市公司前10大流通股股东中露面的更少。

　　从公开信息分析，QFII投资是相当谨慎的，一年来他们还在“试盘”阶段。由于是受人之托，QFII往往低调买入沪深两市A股。而从选股思路看，QFII介入的多为业绩有良好预期、现金流充沛且流动性好的绩优蓝筹股，它们除看中绩优外，更着重于成长性。具备这些潜力的上市公司也是今后各类机构入市首选品种。

　　可转债和基金则成了QFII的宠儿。可转债由于兼具债性和股性，进可攻退可守，颇受QFII青睐。

　　QFII买基金也早已不是新闻，博时裕富成为QFII的开放式基金第一单。去年底招商和博时推出货币市场型基金产品，QFII又投身其中。今年，

　　QFII首度看中主动型基金，下单认购了中信经典配置基金。而封闭式基金2003年年报显示，瑞银华宝持有汉盛、鸿飞、兴安、同德、金鼎等封闭式基金。

　　在这些QFII中，瑞银获得的投资额度最多，为6亿美元，所以其投资品种最多。但总体上，QFII入市资金约占总投资额的50%左右。

　　昨天，营口港公布了7亿元可转债发行结果，176家机构拿出95.6亿元资金进行了网上申购，瑞士银行、汇丰银行和摩根士丹利也在其中，此前瑞银华宝、摩根士丹利等QFII也参与了歌华转债申购，表明QFII仍在积极投资。

　　随着目前A股大盘回落，QFII以及一些即将进入QFII群体的机构再次表明了较强的入市兴趣。如里昂证券公司提出将正式向中国证监会申请2.5亿美元的QFII额度。其负责人认为，国内领先的公司获得了合理的估价，新兴的基金管理业引发了价值投资的潮流，A股有望纳入富时指数/摩根士丹利资本国际基准指数、中国的养老金、保险资金入市、企业治理改善且资本市场改革进一步深化，现在是投资A股的好时机。

　　并不神秘，好马也失前蹄

　　或许市场起初对于QFII有一定程度的神化，但一年来的实践表明，它们并不神秘。

　　QFII绝称不上投资市场的常胜将军。花旗环球猛买山鹰转债就是马失前蹄的典型案例。

　　花旗环球在去年6月18日正式获准成为QFII，7月15日开始下单。而山鹰转债发行总量不过2.5亿元，到8月19日花旗托管行渣打银行上海分行公告称，花旗环球持有山鹰转债54319手，占山鹰转债发行总量的21.7%。根据《上海证券交易所可转换公司债券上市规则》，投资者持有发行人发行的可转债数量达到其发行总量的20%时，应在该事实发生之日起三日内向证监会和上交所书面报告，通知发行人并予以公告。到今年4月30日花旗环球持有山鹰转债进一步上升至6999.6万元，如按最新转股价6.71元全部转股后，花旗环球将持有山鹰纸业5.28%股权，可举牌该公司。对此，昨天渣打上海分行有关人士称：“该披露的都已公告，花旗没有任何补充说明。”

　　此外，花旗环球为美国客户买入德隆系“三驾马车”新疆屯河、湘火炬A和合金投资，损失也不小。有报道称，由于失手庄股，花旗环球有关人士被停职。看来，QFII有时也会昏头。 (记者 曹西京 孔维纯)